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2025 年加密貨幣 IPO 浪潮蓄勢待發。
文章來源：
https://www.techflowpost.com/article/detail_28320.html
文章作者：
Launchy
觀點：
Launchy：這波加密企業上市潮並非偶然，而是多重因素疊加的結果。利率趨於穩定、股市表現強勁，投資者對增長資產的渴望讓市場情緒高漲。與此同時，加密公司逐漸具備了公開市場所要求的硬指標：有經過審計的收入、逐步改善的資產負債表、以及對監管的適應能力。比特幣在 2024 年的減半更是成為了推手，推動 2025 年 9 月價格突破 11.5 萬美元，不僅直接提升了相關企業的盈利，也間接帶動了市場整體的樂觀氛圍。歷史上，牛市往往與企業擴張和上市潮同步發生，本輪亦不例外。此外，監管環境的轉變也起到了關鍵作用。ETF 的獲批以及美國證券交易委員會（SEC）對加密行業態度的軟化，讓股權投資者對該行業的信心明顯上升。再加上資產代幣化的趨勢日益成熟，使得 IPO 的時機幾乎顯得量身定製。因此，2025 年中後期，交易所、託管平臺和金融科技企業紛紛把握窗口期，推動 IPO 計劃進入高潮，標誌著加密行業與傳統資本市場的融合正快速深化。2025 年已有多家知名加密企業成功上市，成為本輪浪潮的代表案例。Gemini（代碼 GEMI）於 9 月 12 日登陸納斯達克，發行價 28 美元，募資 4.25 億美元，但股價在短暫衝高後很快跌破發行價，下滑超過 30%，顯示市場信心不足。Bullish（代碼 BLSH）則在 8 月 13 日於紐交所上市，發行價 37 美元，募資 11.5 億美元，首日一度暴漲至 118 美元，但最終回落至 50 美元區間。不過，Bullish 的財務表現改善顯著，第二季度實現淨收入 1.08 億美元，相較去年虧損實現反轉。Figure（代碼 FIGR）於 9 月 11 日在納斯達克上市，發行價 25 美元，募資 7.87 億美元，目前穩定在 40 美元左右，展現出穩健的上漲曲線。Circle（代碼 CRCL）是最耀眼的明星，6 月 5 日在紐交所上市，發行價 31 美元，募資 11 億美元，首日股價暴漲 235%，目前仍在 140 美元以上，較發行價翻倍。eToro（代碼 ETOR）則在 5 月上市，發行價 52 美元，首日收盤 67 美元，但之後跌至 40 美元區間。整體來看，Circle 無疑是最大贏家，Bullish 次之，Figure 穩步攀升，而 Gemini 和 eToro 則陷入上市後下跌的困境。成績單表明，投資者對盈利能力與成長性的敏感度極高，明星項目能贏得資本市場青睞，而缺乏清晰盈利預期的公司則迅速被拋售。展望未來，加密 IPO 的隊列仍在不斷擴容。BitGo 和 Grayscale 已提交申請，Uphold 正在權衡 IPO 或出售，OKX 計劃在美國重啟業務後上市，Kraken 也計劃在 2026 年解決 SEC 問題後進入市場。Genesis Digital Assets、FalconX、Bithumb 和 Blockchain.com 也都在不同程度上籌備上市。與此同時，潛在風險不容忽視：估值可能偏高、企業盈利仍高度依賴交易週期、法律與合規風險尚未完全消散，而內部人士拋售更可能帶來額外壓力。真正的考驗在於這些公司能否在季度財報中展現持續增長。回顧過去的互聯網泡沫和 SPAC 浪潮，市場過熱的危險始終存在。但不同的是，如今的加密公司大多擁有實際收入和龐大用戶群，具備更多說服力。2025 年的窗口期可能只是開始，託管、經紀與交易所企業已排隊候場，Consensys、Ledger、Ripple 等巨頭或將跟進。未來甚至可能出現股權與代幣相結合的混合發行模式，儘管短期內在美國尚難實現。最終，能否延續 IPO 熱潮並讓其成為常態，取決於企業能否證明長期可持續性。若成功，加密 IPO 可能會如同代幣發行一樣普及；若失敗，市場窗口或將迅速關閉。
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