這次暴跌和Luna暴雷類似點在於，都發生在大交易所開始接受非法幣穩定幣作為高LTV的抵押物，風險開始在交易所間穿透。彼是UST，此是USDe。 “穩定性”+高質押率迷惑了大部分人。 引入非法幣穩定資產做抵押物，通常有兩種做法： 一是允許高抵押率（90%+），但設存款/借款額度，且硬設定價格錨點（比如1，或者USDT/USDC價格）。這是DeFi借貸協議普遍做法。但這種做法也會反噬，出現UST這種歸零脫錨，協議就要承接所有壞賬。 二是採納市場價格（流動性風險）做喂價，但設立更低抵押率（50-70%），當波動性資產看待。 最糟糕的組合就是採用市場價格喂價，同時允許高抵押率；加上CEX本身沒有完全開放的套利環境，套利效率低，風險進一步放大。 LSD類資產面臨一樣的問題。 這類資產實際上都是披著“穩定性”外衣的波動性資產。