根據 10X Research 週五發佈的研究報告，華爾街的散戶投資者在試圖通過 Metaplanet 和 Michael Saylor's Strategy 等加密貨幣資金公司投資比特幣時損失了近 170 億美元。
這份題為《魔力過後：比特幣財務公司如何擺脫資產淨值幻覺》的報告指出，這些損失源於虛高的股價溢價，使得這些公司以遠高於其加密貨幣持倉實際價值的價格出售股票。當價格下跌時，股價暴跌，散戶投資者只能承擔損失。
分析師估計，散戶投資者損失了170億美元，而新股東為了獲得比特幣持倉，又多付了200億美元。分析師指出，Strategy就是一個典型的例子。該公司股價曾是其實際比特幣持倉量的三到四倍，如今僅為1.4倍，這表明虛高的估值已從系統中流失。
比特幣溢價模式崩潰
大多數加密貨幣資金管理公司的商業模式簡單卻危險。他們以遠高於淨資產價值（NAV）的價格出售股票，賺取差價，然後買入更多比特幣。這種循環一直持續到市場行情逆轉。
例如，Metaplanet 向比特幣注資 10 億美元，使其市值飆升至 80 億美元。但據 Cryptopolitan 報道，當市場回調來襲時，其市值暴跌至 31 億美元，儘管其持有的比特幣價值仍約為 33 億美元。
10X Research 的分析師寫道：“市值與股價之間的差距現在是一個嚴重的問題。”他們表示，這些公司不能繼續依靠“虛高的資產淨值”運營，而需要更像套利驅動的資產管理公司。
報告補充道：“更聰明的DAT公司仍然能夠獲得15-20%的年回報率”，但前提是它們必須適應不斷變化的市場。目前，Metaplanet網站上持有超過3萬枚比特幣，價值約34億美元。
股東們已經批准了一項發行優先股的計劃，優先股是一種混合了債務和股權特徵的混合證券，旨在為購買更多比特幣提供資金。今年9月，該公司通過國際股權出售籌集了約14億美元，用於繼續購買比特幣。
加密貨幣市場遭遇殘酷的一週
這份報告發布之前，加密貨幣市場經歷了歷史上最糟糕的一週。CoinGecko 的數據顯示，短短七天內，加密貨幣總市值蒸發超過 6000 億美元。
中美關係再度緊張，其影響正蔓延至整個市場。隨後，First Brands Group和Tricolor Holdings相繼倒閉，引發了人們對潛在信用風險的擔憂。
與此同時，Zions Bancorp 和 Western Alliance 等銀行也因欺詐相關資產減記而遭受重創，市值在一天之內蒸發超過 1000 億美元。
長期以來被譽為“數字黃金”和避險資產的比特幣，週五暴跌4%，至103,550美元，為自6月以來的最低水平。市值第二大的加密貨幣以太幣跌破3,700美元，較8月份的高點下跌了約25%。
與此同時，黃金和白銀等傳統避險資產仍在創下新高，比特幣則落後不少。截至10月12日當週，比特幣下跌了6.3%，創下自3月份以來的最大跌幅，且至今仍未反彈。幾乎所有加密貨幣都遭遇了此次暴跌，這表明當前的經濟低迷程度有多麼嚴重。
與幣安相關的代幣BNB也在週五暴跌11%，隨後有所收斂。分析師表示，全球最大的加密貨幣交易所幣安對此次混亂局面負有部分責任，此前用戶遭遇技術故障和價格錯配，導致10月10日和11日出現創紀錄的清算。此後，該交易所承諾向受影響的客戶和企業提供約6億美元的賠償。
週五，投資者從美國上市的比特幣和以太幣ETF中撤出了5.93億美元。衍生品交易員也並未坐以待斃。過去24小時內， Deribit上比特幣的看跌期權/看漲期權比率飆升至1.33。這一比率意味著更多交易員正在囤積看跌期權，以便在價格進一步暴跌時起到保護作用。
