在加密行業的大週期裡，總有人在低谷中默默積累，等待浪潮再起。
Coinbase 就是這樣一家公司。
作為美國最大的合規交易所，Coinbase（NASDAQ: COIN）已不再是那個單一撮合交易的中介平臺。過去三年，它用一連串收購、聯盟與制度突破，逐漸完成從交易平臺向全球加密金融基礎設施的蛻變。
如今，這家手握超過百億美元現金儲備、市值逼近千億美元的巨頭，正將觸角延伸至更廣闊的金融與文化版圖：
從 Apollo 到花旗、從三星生態到內容媒體，Coinbase 的每一步，都在為一個萬億級市場鋪路。
財報前夜：市場等待“增長的證明”
Coinbase 即將迎來又一次“硬核考驗”。本週四（紐約時間10月31日）美股盤後，該公司將公佈 2025 財年第三季度財報。
分析師預計，Coinbase 本季度收入將同比增長 48.3%，達到 17.9 億美元；調整後每股收益（EPS）預計為 1.19 美元。雖然增速較去年同期的 78.8% 有所放緩，但仍維持強勁增長。
值得注意的是，分析師在過去 30 天普遍維持預測不變，顯示市場對其增長路徑仍具信心。Coinbase 股價在財報前一週已累計上漲約 6%，反映出投資者的樂觀預期。
TipRanks 上的分析師評級：8 個強力買入 | 15 個買入 | 8 個持有 | 2 個賣出
而這份財報的重要性不止於數字層面。它將驗證一個更關鍵的問題：
——Coinbase 的“多線增長故事”，能否在財報數字上兌現？
收購線：四十筆交易背後的系統性野心
Coinbase 的併購史幾乎是一部加密行業發展的縮影。
過去幾年，它完成了超過 40 起收購，這些動作並非零散佈局，而是一張環環相扣的生態地圖。
夯實基石：2019年收購 Xapo 機構業務
Xapo 以冷錢包安全著稱，被 Coinbase 收購後，其託管能力躍居全球第一。
這筆交易是 Coinbase 從“交易撮合者”轉向“資產保管人”的起點，也讓其在後續的機構化浪潮中佔得先機。
正因這一步，如今的 Coinbase Custody 已成為包括 BlackRock、Grayscale 等機構的核心合作方。
打開衍生品護城河：2025年以 29 億美元收購 Deribit
加密衍生品市場是高利潤、高門檻的戰場。
Coinbase 以現金+股票的形式拿下 Deribit，不僅填補了衍生品空白，也獲得了進入全球比特幣期權市場的“通行證”。這一併購將帶來 Coinbase 收入結構的轉折點——衍生品將成為第二增長曲線。
構建內容飛輪：3.75 億美元收購 Echo，復活《UpOnly》
今年10月初，Coinbase 宣佈以 3.75 億美元收購早期投資平臺 Echo，並投入 2500 萬美元重啟 Cobie 創辦的知名播客《UpOnly》。
這筆收購看似與金融無關，卻揭示了 Coinbase 的全新敘事方向：通過內容與社群重塑行業共識，打造“信息即資產”的新生態。
在 Web3 世界中，認知即流量、流量即資本。Coinbase 選擇以內容切入，意味著它不只要做加密的“銀行”，還要做加密的“Bloomberg + YouTube”。
如果說過去幾年 Coinbase 在做“橫向併購”，那麼近期的密集動作，則是一次“縱深突圍”。
1. 穩定幣、鏈上信貸的萬億藍海
10月28日，Coinbase Asset Management 宣佈與 Apollo Global Management（NYSE: APO） 合作，聯合開發穩定幣信貸策略。
雙方計劃在 2026 年推出面向機構的 tokenized credit 產品，用戶可用 USDC 抵押貸款或直接投資數字化信貸資產。
公告指出，當前全球穩定幣市值約 3000 億美元，預計到 2030 年將達到 3 萬億美元。
Coinbase 試圖在這一趨勢中扮演“穩定幣資本市場的中央銀行”角色。
這不僅是金融產品創新，更是 Coinbase 向“鏈上信貸體系”邁出的關鍵一步。
與此同時，Coinbase 還在不同維度推進戰略聯盟：
與 花旗銀行 的合作強化其合規信貸與支付體系，為未來的“加密結算”奠定基礎；
與 三星 的合作則將 USDC 支付與 Base 網絡集成進 7500 萬臺 Galaxy 設備，讓加密支付真正進入主流消費場景。
這意味著 Coinbase 正在複製“蘋果生態”的邏輯——從應用層走向系統級整合。
2. 監管前線：華盛頓遊說與全國信託憲章申請
同月，Coinbase 團隊前往華盛頓遊說參議院通過《Clarity for Payment Stablecoins Act》，呼籲“美國為加密投票”。
同時，公司申請聯邦 OCC（貨幣監理署）國家信託憲章，以擺脫州級牌照的束縛，實現全美統一服務。若獲批准，Coinbase 將成為美國首批具備“全國性銀行屬性”的加密企業，監管優勢將前所未有。
Base + USDC：Coinbase 的現金引擎
Coinbase 的“護城河”，正在從交易手續費轉向生態收益。兩個關鍵字：Base 與 USDC。
Base：鏈上資產的流量引擎
自推出以來，Base 已成為開發者和用戶進入 Coinbase 生態的入口。
通過聚合數百萬新興代幣、開放 DEX 交易功能、支持 App 內直接交互，Base 已形成強大的“鏈上流量池”。
Coinbase 不再只是撮合交易，而是掌握了整個網絡的底層經濟權。
USDC：穩定幣化的利潤源泉
由 Coinbase 與 Circle 共同發行的 USDC，是其最穩定的現金流來源。
隨著穩定幣利率上升與機構採用擴張，USDC 的息差收入已成為公司利潤支柱。
JPMorgan 最新報告指出，僅 Base 與 USDC 兩項業務，就可能為 Coinbase 帶來“數十億美元級”的長期收益。
Coinbase 的野心並不止於金融。
10月29日，公司宣佈與《英雄聯盟》世界賽合作，推出限量 Superfan 皮膚，面向 Z 世代用戶群。活動主題為“每位傳奇都有時刻”，用戶通過 Coinbase One 會員或新註冊即可參與。
這是一個看似輕巧、實則精準的營銷動作：Coinbase 正在用電競和社交文化打通年輕用戶的情感通道，將“加密”從冰冷的金融工具轉化為一種生活方式。
金融是邏輯的生意，文化是情感的生意。Coinbase 正試圖把這兩者融合成一個新的敘事——Web3 超級品牌。
七、結語：加密帝國的邊界
回望 Coinbase 的擴張之路，可以清晰看到一個模式：
基礎層——通過收購 Xapo、Deribit 等確立金融核心；
生態層——通過 Base、USDC 與 Apollo 聯盟擴展網絡效應；
文化層——通過 Echo、UpOnly 與電競合作，強化用戶認同；
制度層——通過 OCC 憲章與監管遊說，取得合規先機。
Coinbase 的商業邏輯從未偏離其創始人 Brian Armstrong 的核心理念：
“讓加密貨幣成為全球經濟體系的核心底層。”
如今，這家公司的目標已不僅是成為“全球最大的交易所”，而是成為加密世界的摩根大通 + 蘋果 + Netflix ：一個同時掌握金融流動性、技術基礎設施與文化敘事權的超級平臺。
隨著第三季度財報臨近，整個市場都在屏息等待，看這家野心勃勃的公司，能否交出匹配其野心的答卷。
作者：seedly.eth
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