對於那些沮喪的比特BTC多頭來說，幾個月來全球風險資產似乎都在創下每日新高，而BTC的價格走勢卻相當平淡，這並不算什麼新聞。
“如果每個人都看錯了呢？”長期從事傳統金融資產管理的喬迪·維瑟在週末一篇廣為流傳（在 X 網站上瀏覽量已達 150 萬次，而且還在增加）的文章中問道，文章標題為“比特幣的無聲 IPO：為什麼這次整合並非你所想的那樣”。
Visser認為，雖然比特幣從未進行過傳統的IPO，但限制其價格上漲的因素幾乎與導致股票IPO價格表現不佳的因素完全相同。
Visser提醒大家，IPO及其後的幾個月——尤其是在科技領域——對於早期投資者來說都是重要的流動性事件。
維瑟寫道：“早期投資者承擔著巨大的風險。如果投資成功，他們理應獲得豐厚的回報。但最終，這一點至關重要，他們需要實現收益。他們需要流動性。他們需要退出。他們需要分散投資。”
這樣的例子不勝枚舉，尤其是在科技領域，但以2012年Facebook（現更名為Meta）的IPO為例。當時，該公司以每股38美元的價格發行，籌集了160億美元，估值高達1040億美元——如今看來這些數字微不足道，但在當時卻是天文數字。一年後，股價下跌了30%，評論人士開始質疑馬克·扎克伯格的領導能力。
比起扎克伯格的失誤，更有可能是早期投資者——無論是他的哈佛好友、硅谷人士，還是為 Facebook 搭建第一間辦公室的木匠（他們以股票而不是現金作為報酬）——利用公開市場實現了改變人生的利潤。
維瑟指出，重要的是，早期投資者並沒有一次性全部出手。“他們有條不紊地分散持倉。他們很謹慎。他們不想讓價格暴跌。他們很有耐心。他們為了這一刻已經等待多年。他們可以再等幾個月，確保操作得當。”
他說，結果是：“一種讓人抓狂的橫向發展。”聽起來是不是很耳熟？
經濟力量不會消失。
“如果你知道如何解讀鏈上數據，它就能講述一個清晰的故事，”維瑟說著，轉向比特幣。“一些老幣，一些多年未曾交易的幣，有些甚至自個位數價格時期以來就一直處於休眠狀態，現在突然活躍起來。”
ETF、機構投資者的接受、友好的監管環境……這些因素為比特幣的早期信徒創造了類似IPO的條件。
他寫道：“多年來，比特幣的流動性根本不存在。試想一下，在2015年賣掉價值1億美元的比特幣，價格會暴跌。試想一下，在2019年賣掉價值10億美元的比特幣，問題依舊。市場根本無法消化這些比特幣。”
“但現在，”他繼續說道，“ETF正在提供機構投資者的需求。大型公司在其資產負債表上持有比特幣。主權財富基金也開始參與其中。市場終於成熟到早期持有者可以退出大量倉位而不會引發混亂的地步。”
維瑟再次提醒，這並非一蹴而就——沒有人想讓價格暴跌。相反，這是穩步而有條不紊地進行的：因此才會出現橫盤整理和反彈迅速逆轉的局面。
需要耐心
維瑟表示，現在發生的事情幾乎不能稱之為熊市，而更像是所有權的分配。
從長遠來看，這無疑是利好消息，但至少在傳統市場中，這個過程可能需要 6 到 18 個月。儘管加密貨幣市場的週期通常會加快，但 Visser 認為比特幣價格這種令人沮喪的波動可能還會持續數月之久。
他寫道：“只有在比特幣基本完成分配後，市場情緒才會好轉。人們感到沮喪是因為他們不瞭解我們目前所處的階段。他們還在等待比特幣‘趕上’股票市場。他們擔心四年週期。請保持耐心。一旦拋售壓力解除，一旦機構投資者耐心積累的原始供應被消化，未來的道路就會變得更加清晰。”
