加密貨幣做市商Wintermute表示，數字資產市場的當前週期是由“循環流動性”驅動的，因為來自其三大主要資金來源的資金流入已經放緩。
Wintermute在週三的一篇博文中指出，流動性仍然是每個加密貨幣週期背後的決定性因素。這家做市商認為，儘管區塊鏈技術仍在不斷被採用，但近幾個月來，新增資金的流入速度已經放緩。
該公司指出，穩定幣、交易所交易基金（ETF）和數字資產庫（DAT）是加密貨幣流動性的三大主要渠道，並警告稱，這三種渠道的流動性流入均已達到飽和。
Wintermute分享的數據顯示，自2024年以來，這三大領域均呈現擴張態勢。ETF和DAT資產規模從400億美元增至2700億美元，穩定幣發行量翻了一番，達到約2900億美元。然而，據Wintermute稱，此後增長勢頭有所減弱，市場已進入“自籌資金階段”。
全球流動性強勁，加密貨幣資金疲軟
Wintermute表示，經濟放緩並非由於貨幣環境收緊所致。
做市商表示，貨幣供應總量（M2）依然保持支撐，各國央行在經歷了兩年緊縮政策後開始放鬆貨幣政策。然而，Wintermute認為，問題在於流動性流向何處。
Wintermute表示，高企的短期利率和較高的擔保隔夜融資利率 (SOFR) 導致投資者將現金投入美國國債，這比加密資產更安全。
該公司表示，這種動態使得加密貨幣交易量保持健康，但由於資金在加密貨幣之間流動，而沒有新的資金流入該生態系統，因此增長停滯不前。
其結果是Wintermute所說的“玩家對玩家”的市場，其中上漲行情是短暫的，波動是由清算級聯而不是持續的購買壓力驅動的。
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下一波資金流入可能引發復甦
Wintermute認為，任何關鍵流動性渠道的復甦都可能預示著宏觀流動性正在回流到加密資產。
這意味著新的ETF、穩定幣的重新發行或DAT發行量的增加可能會引發下一波加密貨幣流動性浪潮。然而，在此之前， Wintermute表示，儘管區塊鏈基礎設施取得了新的進展，但價格走勢可能仍將缺乏方向性。
Wintermute說：“流動性並沒有消失，只是在系統內部循環利用，而不是擴張。”
Wintermute認為DAT的發展速度正在放緩，但其他分析師則表示，大型機構正在加倍投入。10月15日，Bitwise發佈的一份報告顯示， 短短三個月內就湧現了48個新的比特幣國庫。
澳大利亞加密貨幣交易所BTC Markets 的分析師 Rachael Lucas 告訴Cointelegraph ，大型參與者正在加倍投入，而不是退縮。
然而，盧卡斯解釋說，這些公司是通過場外交易獲得比特幣（ BTC ）的，這位分析師將其描述為一種“更安靜的積累方式”，可以避免波動和滑點。
這也意味著，雖然越來越多的公司開始使用BTC，但這並不會立即影響比特幣的價格。
