比特幣一週內第二次跌破 10 萬美元，一個月內下跌 12%。過去一個月，加密貨幣市場整體市值蒸發超過 7000 億美元，恐慌與貪婪指數跌至“極度恐慌”水平。

那麼，所有這些市場指標都預示著熊市即將到來嗎？讓我們來分析一下技術數據和歷史數據。

市場情緒信號處於熊市水平

恐懼與貪婪指數為 10，反映了與 2022 年初和 2022 年 6 月類似的極度恐懼，這兩個時期都是已確認的熊市階段。

• 昨天：16
• 上週：20
• 上個月：28

這一趨勢表明恐慌情緒正在加劇，而非趨於穩定。熊市通常始於這種持續的恐慌情緒。

然而，僅憑市場情緒並不能確認熊市——它只能表明市場崩潰或疲軟。

加密貨幣恐懼與貪婪指數。來源：另類投資

比特幣已跌破其最重要的牛市支撐位。

365日移動平均線是長期結構性轉折點。

現狀：

• 365日移動平均線接近102,000美元。
• 比特幣的交易價格低於這個數字。
• 這次下跌與 2021 年 12 月的情況類似，當時價格跌破了相同的移動平均線，熊市開始。

歷史上：

循環	MA 迷失了？	結果
2018	是的	全面熊市
2021	是的	全面熊市
2025	是的（現在）	熊市風險上升

如果未能迅速回到這一水平，通常預示著週期機制的轉變。這是熊市過渡最有力的技術論據之一。

鏈上成本基礎顯示早期投降，而非分配頂峰

6-12 個月的 UTXO（未花費交易輸出）實際價格目前約為 94,600 美元。比特幣價格目前略高於這一水平。

這很重要，因為：

• 這些持有者是在 ETF 上漲期間買入的。
• 他們代表“牛市週期堅定買家”。
• 當他們的倉位出現虧損時，市場結構就會減弱。

2021年，比特幣價格跌破該群體成本基礎是長期下跌趨勢開始前的最後信號之一。這是自2022年以來成本基礎壓力首次再次出現。

這支持了週期中期突破的觀點，而非宏觀熊市的全面爆發。

RSI指標顯示超賣狀態，這是週期中期暴跌的典型特徵。

市場整體RSI讀數：

• 平均加密貨幣相對強弱指數：43.09
• BTC相對強弱指數（BTC RSI）在大盤股中處於最低水平之列。
• 只有2.5%的資產被超買
• 大多數都處於超賣狀態

加密貨幣市場平均相對強弱指數 (RSI)。數據來源： CoinMarketCap

這與2021年5月至7月、2023年8月和2024年8月的情況類似。每一次都是週期中期的調整，而非週期末的熊市。當RSI指標連續數週處於深度超賣狀態時，熊市動能便得到確認。

目前RSI指標顯示承壓，但尚未出現趨勢反轉。

MACD指標在市場中顯示出強烈的背離

平均標準化MACD值目前為0.02，表明看漲動能減弱。此外，58%的市場資產呈現正動能。

然而，比特幣卻深陷負值區間，而其他加密貨幣則漲跌互現。

加密貨幣市場平均 MACD（移動平均收斂/發散指標）。數據來源： CoinMarketCap

當BTCMACD 為負值，但市場仍有 50% 以上的上漲動能時，市場處於過渡階段，而不是完全的熊市趨勢。

在熊市中，超過90%的資產同時呈現負MACD值。但目前情況並非如此。

那麼，現在是熊市嗎？

加密貨幣市場尚未確認進入 熊市——它正處於週期中期的崩潰階段，如果滿足兩個條件，則很有可能轉變為熊市。

以下三個條件可以確認熊市來臨：

1. 比特幣價格連續4-6周低於365日均線。這種情況引發了2014年、2018年和2022年的每一次熊市。
2. 長期持有者持續大量拋售比特幣。如果長期持有者在 60 天內拋售超過 100 萬枚BTC，則週期頂部已到。
3. MACD指標在整個市場全面轉為負值。我們還沒到那一步。

總體而言，加密貨幣尚未進入熊市，但目前的下跌使市場處於高風險區域，如果比特幣不能很快重新獲得長期支撐，則可能會形成熊市。