（註：這篇文章最初是為我的新個人網站 knwr.site 寫的，所以以後請務必訪問該網站。我沒有校對過這篇文章，所以請不要太當真。）
如今，在推特上幾乎每天都能看到真正有意義的公告或成長指標。以下是我認為真正能強烈表明加密貨幣將繼續存在的幾個因素：
Kraken獲得 Citadel 2 億美元投資
到2025年，RWA鏈上總價值將增加200億美元，總額將達350億美元。
超過1750億美元以BTC和ETH交易所交易產品的形式持有。
每月應用程式收入約 4 億美元
全球穩定幣交易量達數兆美元
這些都是非常基礎的例子，但都是我們可以指出並證明其有效性的具體實例，尤其是在一片慘淡的市場環境下。私募和公開市場對代幣的需求情況則有所不同，因為大多數山寨幣表現不佳，但加密貨幣支持的風險投資項目總交易額（以美元計價）已達到2022年的平均水平（未計入峰值）。
很明顯，在技術堆疊的幾乎每個環節，人們對加密貨幣仍然抱持著濃厚的興趣。
現實情況是，考慮到山寨幣價格走勢的殘酷性（最近的例子包括ORE、MetaDAO和ASTER），對於普通投資者、交易員或加密貨幣持有者來說，生存十分艱難。長期持有山寨幣並同時看好加密貨幣本身並不能帶來回報。
承認這一點固然沒錯，但如果只有少數資產能夠持續多年上漲並保持高位，就很難讓人們接受加密貨幣的願景。這並不是說市場動態不會隨著時間推移而改變（如果產業持續成熟，代幣發行活動更加嚴格，市場動態理應如此），但就目前而言，這無疑是趣味加密貨幣發展面臨的最大威脅。
我所說的「趣味加密貨幣」是什麼意思？在我看來， 「趣味加密貨幣」指的是推特上熱議的那些話題，它們佔據了普通加密貨幣用戶的大部分時間。這些活動或許不像穩定幣在開發中國家的使用那樣具有深遠的影響，但最終卻能吸引人們的注意力，因為它們有可能帶來利益。
有趣的加密貨幣可以是以下任何或所有方面：
在泵上購買代幣之前進行債券交易很有趣
寫一篇關於你持有 5% 股份的迷因幣的論文，並在網路上推銷它。
耕作 DeFi 協議
在群組聊天裡爭論L1的價格以及你最喜歡的L1為什麼更好
使用犯罪分子 DEX 並損失金錢
嘗試使用每個新的罪犯 DEX 並刷這些
把所有錢都投入到頂尖的AI幣中
撰寫一篇關於模組化貨幣的報告或帖子
在推特上對著加密貨幣創投家大喊大叫
賣你所有的NFT
寶可夢卡牌代幣化
這並非一份詳盡的清單，但足以說明問題。隨著一般市場參與者賺錢的難度逐漸加大，加密貨幣的樂趣也隨之減少，因為各種敘事和短期趨勢變得越來越片面。這就像是安樂死雲霄飛車的畫面，只不過持續時間更長。而且，除了加密貨幣創投產業之外，普通人幾乎不可能在早期階段接觸到某個產品或敘事（但這又是另一個話題了）。
像Monad和MegaETH這樣的專案試圖扭轉這種局面，但分別以25億美元和10億美元的估值進行公開代幣銷售，與創投基金以2,500萬至5,000萬美元投資專案的種子輪融資截然不同。這並非否認公開代幣銷售或ICO是朝著正確方向邁出的可喜一步，但它們並非實現利益完全一致的理想途徑。我將在以後的文章中對此進行更深入的探討，但或許可以回顧一下Cobie在2024年發表的關於私募與公募價值累積的文章。
我到底想表達什麼？
簡而言之，如果我們希望加密貨幣（作為一種資產類別）繼續作為金融市場中一種自由奔放的變體而存在，那麼每個人都應該更認真地思考這個問題，因為公佈鏈上收入指標或穩定幣交易量是一件好事，但我們當中 99.9% 的人都無法從中賺錢。
我曾多次親身經歷過這種現象，但最近在撰寫一份關於預測市場的研究報告時，我更加註意到了它。幾個月來，我一直認為 Polymarket 是一家（現在也確實是一家）世代相傳的公司，但除非我能找到購買二級市場股票的方法，或者透過挖礦來期盼潛在的空投，否則我根本無法利用這種信念獲利。這種情況實在太普遍了。
撰寫研究報告是一項非常寶貴的經驗。它可以幫助您做到以下所有方面：
在 Twitter 上拓展您的受眾群體
因工作出色而受到讚揚
幫助你拓展人脈
提升批判性思考能力
或許在某個時候會發展成一份全職工作。
但是，撰寫研究報告並不能持續地在公開加密貨幣市場帶來豐厚的回報，尤其是在討論分散式訓練、預測市場、TEE、FHE、零知識證明技術等主題時。加密貨幣推特上已經出現了一種逐漸但明顯的轉變：人們不再透過研究或獨特的視角來吸引受眾，而是將大部分注意力集中在盈虧分享或早期CA推廣上。這並非壞事，而且我從2023年8月/9月起就幾乎只在Solana鏈上進行交易，但這種交易方式確實不如以前那麼令人興奮了。
即使將加密貨幣推特與金融推特或Citrini股票推特進行比較，我們整個產業幾乎沒有任何舉措可以與這些平台帶來的樂趣相提並論。就股票而言，許多與人工智慧相關的領域顯然發展迅猛，但全球範圍內可供交易的資產池龐大且難以想像，而且對投資理念的深入研究與最終成功交易之間存在著真正的關聯。在加密貨幣領域，這完全有可能實現，但實際研究的重要性遠不如股票市場——有時你甚至能直接挖到金礦，例如2024年9月至11月推出的鏈上人工智慧代幣。我之前寫過關於2024年DePIN和Smac的文章，我認為那是一次很好的行業分析練習，但當時市面上流通的流動性代幣並沒有讓我覺得是絕對值得買入的。
這確實是個問題，我承認我目前還沒有明確的解決方案。每當有朋友或親戚問我應該買哪些加密貨幣時，我總是建議他們選擇主流幣種，因為我無法真心實意地告訴他們某個特定幣種（比如XY或Z DePIN/遊戲/DeAI/DeFicoin）值得買入，畢竟從歷史數據來看，即使是像Uniswap或Ethena這樣優秀的公司，其股價走勢圖也並非總是那麼吸引人。
那我們該何去何從？
嗯，我投入了這麼多時間在加密貨幣領域，並不打算離開。如果你仔細閱讀了前幾段，你會發現目前這個產業的發展勢頭非常強勁。儘管如此，研究方面仍有許多工作要做，我會在本文的剩餘部分詳細闡述這些工作。
TLDR：我對以下所有內容以及更多內容都非常興奮，並認為這些內容很快就會變成研究報告。
我目前最關注的是撰寫一篇以代幣經濟學為重點的DePIN（去中心化支付）文章。距離我上次研究這個領域已經一年多了，但由於種種原因，DePIN仍然是最令人興奮的研究領域之一。 DePIN飛輪效應的核心概念是，引入代幣作為激勵機制，可以幫助早期公司發展壯大，形成健康的市場需求，同時也能避免投入巨額前期資金來購買基礎設施或硬體。然而，許多DePIN項目的代幣價格卻難以上漲，但DePIN的總收入卻比去年同期成長了400%（數據來自1kx ）——這是怎麼回事？ DePIN代幣經濟學並沒有萬能的解決方案，我個人很想分析DePIN的幾個不同子集，並探討如何改善專案與代幣之間的關係。除此之外，DePIN 上還有大量已完成融資但尚未進行代幣發行 (TGE) 的新項目，其中許多都與能源市場相關（我很喜歡在Energy Crystals 的 Substack上閱讀相關內容），而能源市場目前非常火爆。 DePIN 一直讓我印象深刻，因為它是除穩定幣之外為數不多的幾個領域之一，在這個領域，真正的企業既可以享受區塊鏈或代幣帶來的好處，又能最終在電信或太陽能等現實世界的行業中運營。
我昨天剛發了一條關於去中心化人工智慧（DeAI）的簡短推文，但它再次吸引了我的注意。我一直沒能像之前計劃的那樣深入研究這個領域，但現在是時候好好了解一下了。去中心化/分散式訓練無疑是DeAI領域最成功的案例之一，但其他一些有趣的領域也取得了顯著進展，例如代理支付/交易、x402和其他基礎設施/軌道、將GPU貸款上鍊，以及許多其他規模較小的趨勢最終也實現了持續增長。傳統人工智慧領域都很難解釋其對資金和大型資料中心的巨大需求，更不用說一個基於加密貨幣的人工智慧專案在早期階段就需要解釋這一點了，所以我認為現在是時候更認真地關注那些真正有誠意的團隊正在做的事情了。我早就應該花更多時間研究傳統代理基礎設施的進展，看看哪些方法行之有效，而且我認為代理本身就是一個非常值得深入研究的領域。還有一些像Ambient這樣的項目一直在我的待辦事項清單上，敬請期待。我覺得也該重新開始做 Bittensor 了，但我不知道自己有沒有這個能力。
我認為一個被低估的討論點是，Stripe 在過去一年半左右的時間裡，在加密貨幣領域投入了多少精力。最明顯的莫過於他們與 Paradigm 合作開發 Tempo，但收購 Privy 和 Bridge 也表明了他們建立全端解決方案的雄心壯志。我之前在連結中提到過，Patrick Collison 承認 Tempo 的理想最終目標類似於 SWIFT/ ACH ，這無疑是一個重要的訊號，預示著未來的發展方向。穩定幣報告可以從許多角度解讀（匯款、跨境支付、降低商家手續費、擴展多鏈支付選項等等），但 Tempo 更像 SWIFT 而非 PayPal 的明確定義令人振奮。我仍然不確定 Tempo 將如何看待架構、盈利模式以及他們的合作夥伴名單，但它絕對應該成為比現在更受關注的話題。除了 Stripe 之外，我認為考慮到像 XPL 這樣的代幣的實際需求，推特上關於新銀行/穩定幣鏈的內容有點過飽和了，但這可能會發展成某種類型的論文。
最近，我一直在思考網路資本市場和創業孵化器（Launchpad）的問題，尤其是在 Launchcoin/Believe 慘敗之後。我相信很多人都注意到了，自從人工智慧（AI）飛速發展以來，進入加密貨幣領域的人才庫已經明顯縮小了。以前那些可能創辦加密貨幣新創公司的人，現在都把精力投入了人工智慧領域，這很可惜，但我並不怪他們。融資額已經爆表，儘管有大量的風險投資等待投資加密貨幣，但參與通用人工智慧（AGI）的競賽可能更有吸引力。關於網路資本市場，有兩種觀點。一種觀點認為創業孵化器的設計是最重要的因素，而另一種觀點則認為創辦人的素質才是決定這個概念或模式能否長久發展的關鍵。 Believe 與 MetaDAO 有所不同，但它們都是旨在幫助創辦人更輕鬆地發行代幣並探索傳統股權結構之外的另一種選擇，而無需風險投資（或減少對風險投資的依賴）的公司。我認為 ICM 有潛力成為一股強大的推動力，但目前缺乏高品質的相關文章。除了 MetaDAO 的成功之外，你很難找到其他案例表明，在公司成立之初發行代幣能夠顯著提升代幣持有者或創始人的生活品質。這種情況將會改變。假設我們能夠吸引大量人才，或許還能改善資本形成和激勵機制，ICM 將會發展壯大，並可能預示著更廣泛的變革——一切都將向鏈上轉移。
在看到FOMO從Benchmark獲得融資後，我對加密貨幣消費應用的概念再次燃起了興趣。我認為這對他們來說是一筆精明的交易，FOMO也確實表現出色，但最重要的是，它表明投資者仍然專注於消費加密貨幣，並且資金將流向正確的創意。我個人對FOMO的興趣不如對某種超級應用感興趣，我將其描述為Robinhood、ChatGPT和DeBank介面的結合。我不確定是否存在這樣的應用，但我的想法是，像Robinhood這樣的公司正在加倍投入各種金融領域（不僅僅是股票），提供內部Kalshi支持的預測市場、潛在的私募市場股票交易，當然還有更廣泛的加密代幣訪問。 Robinhood非常受歡迎，我並不是說要複製Robinhood。相反，我認為一款能夠讓你在加密貨幣推特泡沫之外實現以下所有功能的行動應用將具有潛力：透過簡單的介面在鏈上買賣和發送加密資產；透過查詢類似 ChatGPT 的 LLM（交易邏輯管理器），可以直接與任何鏈上應用交互，最好是像 Robinhood 那樣簡潔明了的用戶體驗能夠一目的收益」或「調整持倉以應對下周可能發生的 50%BTC暴跌」等等。這聽起來有點荒謬，但我認為 Polymarket 和 Kalshi 等平台用戶數量的增長表明，人們確實想要投機（或賭博），只是他們對加密貨幣了解不多。如果給每個人都提供一個具有區塊鏈原生讀寫權限的 LLM，那麼每個人都可以根據自己的意願選擇激進或規避風險的策略，而無需像現在這樣費盡周折。
還有一些其他的東西，像是股權詐欺、隱私幣和與BTC相關的量子恐慌，不過我改天再說。如果這些話題你有興趣，請回覆或私訊我，這樣我就知道該先寫什麼了。
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