Tom Lee：10.11暴跌系某交易平臺上USDE異常下跌引發自動清算導致

火星財經消息，11 月 23 日，Tom Lee 在接受 CNBC 採訪時，為主持人解答為何加密市場在 10 月 11 日出現暴跌表示： 「加密市場存在大量自動化流程。其中 ADL（自動去槓桿機制）就是典型代表——當用戶賬戶資產或抵押品價格下跌時，該系統會像傳統市場的追加保證金通知那樣啟動強制平倉。 USDE 在其它交易平臺維持 1 美元定價時，某交易平臺內部報價卻暴跌至 0.65 美元。由於該交易平臺流動性不足，ADL 機制被觸發，導致大量賬戶被自動清算，這種連鎖反應最終蔓延至整個市場。正因如此，成千上萬的加密賬戶在幾分鐘內被血洗——即便它們前一刻還處於盈利狀態。」本質上這是代碼漏洞導致的系統性風險：交易平臺本應採集跨平臺價格數據來設定穩定幣估值，卻錯誤地依賴了內部報價體系。 這場事故導致做市商和交易機構資本金大幅縮水。更嚴重的是，當交易量萎縮引發幣價陰跌時，這些機構需要準備更多資本維持運營，迫使他們進一步收縮資產負債表——這就像惡性循環，不斷侵蝕市場根基。 2009 年危機本質是房地產與次級貸款抵押品失控，華爾街雖建立 CDO 等機制應對，但隨之而來的監管過度化又造成負面影響。如今加密領域的 ADL 代碼漏洞與價格機制缺陷也終將被修正。值得慶幸的是，我們不會重蹈過度監管的覆轍，但必須直面清算機制帶來的衝擊。2022 年那場持續八週的大清算猶在眼前，這就是 DeFi 的本質：代碼必然存在漏洞，槓桿才是真正的風險源。投資者本就不該在加密市場濫用槓桿。」