引言
如果說過去的兩年，香港在RWA領域尚處於“練兵”的階段，那麼2025年深秋，“實戰”的號角已然吹響。數日前，香港金管局拋出重磅炸彈——EnsembleTX，這個代號意味著“Ensemble沙盒”不再僅僅是模擬推演，而是開始傳輸真實的商業價值。
與此同時，一股來自北方的“紅色旋風”吹進了南方市場——華潤隆地（China Resources Longdation Company Limited），作為隸屬於萬億央企華潤集團旗下的資產管理旗艦，在今年10月20日率先完成了香港首單央企工業類RWA項目的落地。
央企搶跑、金管局鋪路、實戰平臺上線，三股力量交匯，正在重塑香港數字金融的版圖。
一、EnsembleTX的實戰：從模擬盤到實盤
要理解Ensemble TX是什麼，就必須要提到其前身Project Ensemble沙盒。在沙盒這個“試驗場”中，銀行與科技公司雖然在不斷測試、跑通流程，然而其購買代幣化資產所用的只是“實驗性”資金，而EnsembleTX升級之處就在於其使用的是真實的代幣化存款，對真實的數據資產進行結算，它的核心使命是支持“真實價值交易”（Real-value transactions）。
Ensemble TX具備兩大核心技術優勢：
一是原子結算（Atomic Settlement）。代幣化貨幣市場基金（MMF）將基金份額轉化為區塊鏈上的數字代幣，使得交易能夠通過智能合約在區塊鏈上直接執行，這就意味著機構投資者無須再像過去一樣等待T＋2個工作日的結算時間，可以直接享受鏈下資金與鏈上資產的同步交割（Delivery versus Payment, DvP），這就解決了機構投資者在鏈上管理流動性的痛點。
二是24/7全天候結算。通過與現有的港元即時支付結算系統（RTGS）連接，並計劃逐步升級以支持代幣化央行數字貨幣（wCBDC），EnsembleTX 旨在實現不間斷的交易結算。這對於內地從事跨境貿易的出海企業尤為利好，資金調度將突破傳統銀行的“朝九晚五”，即便是在週日凌晨也能實現“秒到賬”。
二、央企入局：華潤隆地的“第一槍”
11月14日，華潤隆地宣佈與數字資產平臺EVIDENT合作，成功完成了首個央企實業領域RWA代幣化項目，打響了央企入場Ensemble TX的“第一槍”。這不僅是簡單的代幣發行，更是一場教科書級別的商業模式示例。
1.央企入局的必然性
華潤此時入局RWA並非偶然，而屬必然。其戰略考量可歸結為三點：
一是拓寬融資渠道：在傳統融資渠道日漸收緊的情況下，央企手握大量優質資源（如新能源等）急需出口，而RWA這條路徑比REITs更靈活、更具全球視野。
二是發揮範式作用：在“數字香港”戰略的大背景下，作為駐港央企，華潤的舉動也是在積極地響應政策，有力推動香港web3.0的生態發展。
三是依託權威基建：Ensemble項目具備金管局背書的結算設施，能夠有效解決傳統結算的難題，讓央企的“試水”沒有後顧之憂。
2.盤活“存量”的新模式
簡單來說，該項目的核心模式就是“輕資產模式的收益權通證化”——將央企名下的“重資產”（充電樁硬件）產生的現金流，安全合規地轉化為鏈上可以交易的“輕資產”（Token）：
資產端：底層資產為華潤隆地旗下“充美好”電動汽車充電站未來經營收益權，不涉及充電樁所有權的轉移。
技術端：利用了物聯網（IoT）技術，每一個充電樁的每一次充電記錄可以直接通過IoT模塊上傳至區塊鏈，確保收入數據的真實不可篡改。
金融端：將未來收益打包成代幣化產品，通過 EVIDENT 的持牌架構面向專業投資者（PI）發行。
作為華潤集團在港的物業管理旗艦，華潤隆地持有大量優質商業物業與基礎設施，構成一個龐大的實體資產庫。此項目的落地，不僅為華潤隆地提前鎖定收益、實現低成本融資，更是向市場傳遞出明確信號：從商業地產到新能源設施，央企的實體資產庫有望藉助RWA路徑，在香港這一國際窗口實現“數字化盤活”。
三、香港“RWA”國家隊：初現版圖
將視野拓寬至華潤隆地之外，從更宏觀的維度觀察，在EnsembleTX的生態中，一支“RWA國家隊”已初具雛形。
1.中銀香港（BOCHK）：基石角色
在Ensemble項目中，中銀香港憑藉其雙重核心身份，發揮著基石作用——作為代幣化存款的發行方，它為生態系統提供了可信任的結算資產；作為人民幣清算行，它更將該項目提升至數字人民幣國際化的戰略高地。
這意味著，未來在EnsembleTX上進行的RWA交易，將不僅限於港幣，更將開創性地引入離岸人民幣（CNH）乃至數字人民幣作為計價與結算貨幣。當內地的實體資產藉此通道出海時，一個全新的跨境金融閉環將應運而生。
2.螞蟻數科與朗新科技：民企與國資的攜手合作
華潤隆地的案例，讓人聯想到Ensemble沙盒第一階段的明星項目——由民企螞蟻數科與國資背景的朗新科技攜手打造的充電樁融資案例。兩例同屬新能源充電樁資產領域，且均成功募集近億元資金。華潤隆地項目的出現，為“內地綠色資產 + 香港數字金融 + 全球資本”這一成功範式再添力證。
四、機遇與挑戰：流動性與合規性的平衡
根據波士頓諮詢公司研判，RWA正開啟繼ETF之後的“資產管理第三次革命”，到2030年，全球非流動性資產代幣化規模有望達到16萬億美元。這不僅是萬億級的藍海，更預示著從房地產到央企基礎設施，通過RWA釋放流動性將成為重要趨勢。香港正憑藉EnsembleTX爭奪定價權與結算權，鞏固其國際金融中心地位。
然而，機遇的背後，挑戰同樣嚴峻：
1.有限流動：從私募非標到公募標準的跨越
當前大多數RWA產品被視為非公開發行的證券，僅面向合格投資者。這導致市場參與者有限，交易場所分散，資產難以高效定價和流轉，限制了其吸引更廣泛資本的能力。未來發展受監管的二級交易平臺、推動產品標準化，是吸引更廣泛資本的關鍵。
2. 法律確權：從鏈上憑證到司法認可的跨越
這涉及到RWA最基礎的信任問題——鏈上的Token必須毫無爭議地代表對底層資產（如房產、債券）的法定所有權。可通過特殊目的載體結構（SPV）將鏈下資產權益與鏈上代幣綁定，並運用區塊鏈存證技術確保法律效力。
在跨境場景下，不同司法管轄區對數字資產的認定、破產隔離和執行程序也存在差異，構成了巨大的法律摩擦。因此，推動跨境監管沙盒和互認安排，就特定資產類別的法律適用和爭端解決機制達成共識，至關重要。
3. 技術互通：從異構孤島到統一生態的跨越
不同金融機構在技術選型上存在差異，有的採用公有鏈，有的使用聯盟鏈，導致底層協議和數據標準不一。儘管EnsembleTX等項目致力於構建統一的結算層，但應用層（如錢包、DeFi協議等）之間的互操作性若無法保障，將嚴重製約用戶體驗和生態規模效應。
這些挑戰的解決非一蹴而就，但每一步突破都將為RWA市場開啟新的增長空間，指向未來一個合法合規、無縫連接且具備深度流動性的全球數字資產市場。
結語：風起香江，勇者先行
2025年，香港的角色正從加密世界的“旁觀者”轉向“規則制定者”與“基建推動者”。EnsembleTX標誌著其金融基礎設施完成了一次代際升級，而華潤隆地等央企的率先入局，則為這套新體系注入了寶貴的資產與信心。在這個新舊金融交替的十字路口，香港正在用行動證明：Web3.0不僅僅是技術極客的狂歡，更是服務實體經濟、重塑資產價值的嚴肅變革。
附錄：Ensemble項目關鍵時間線
2024年3月：香港金管局正式啟動Project Ensemble，成立架構工作小組。
2024年8月：Ensemble沙盒正式啟動，首批涵蓋固定收益、綠色金融等四大主題。
2025年11月13日：EnsembleTX 推出，項目進入真實交易試點階段，聚焦貨幣市場基金及跨境支付。
2025年11月14日：華潤隆地宣佈完成首單央企實業RWA代幣化項目。
部分資料的文章來源：
《金管局公佈Ensemble項目新階段以支持代幣化存款及數碼資產的真實交易》
《華潤隆地與 EVIDENT 攜手推進綠色基礎設施代幣化》
《中銀香港於EnsembleTX完成生產驗證實現代幣化資產交易及代幣化存款跨機構轉賬》
《共話RWA 朗新×螞蟻數科：打通新能源資產的“鏈上”新通路》
【聲明】本文內容僅作為RWA監管與合規的觀點分析，不作為具體項目投資的普適性保證，投資需謹慎
作者：範凱雯
編審：趙一丹
關於【RWA研究院】
RWA研究院由多位資深金融家、Web3從業者、產業創新者及技術專家聯合發起，於2024年6月25日在香港正式發佈(全稱：RWA Research Institute,簡寫：RWARI)。
作為國際上最早成立的專業RWA研究機構之一，RWA研究院專注於現實世界資產(Real World Assets,簡稱RWA)領域，致力於推動傳統金融資產與區塊鏈技術的融合。通過深入研究和實踐，研究院為投資者與企業提供創新的解決方案，促進實物資產的數字化與代幣化，搭建傳統金融與數字資產之間的橋樑。
RWA研究院的核心使命是結合政策研究、標準制定與生態共建，助力企業實現資產數字化轉型，為全球合規化發展提供技術支撐與戰略協同。未來，研究院將持續深化數字技術與實體經濟的融合，聯合國際機構舉辦全球產業峰會，探索多領域應用場景，為高質量全球化發展注入新動能。
2025年5月，RWA研究院聯合中國搜索、中電數字場景科技研究院等權威機構發起成立“中國RWA產業智庫”,聚焦資產數字化領域的全球合規化發展。智庫通過三大核心方向賦能實體經濟：一是牽頭編制《RWA項目評價標準》等國際協作規範；二是構建“資產上鍊一跨境流通一全球交易”數字化服務鏈，融合區塊鏈與人工智能技術；三是以香港、深圳為樞紐搭建跨境合規通道，推動綠色金融與跨境投融資創新。同時，智庫依託“雙鏈融合架構”(國家級聯盟鏈與跨鏈協議協同機制)強化技術自主性與數據安全，深化跨境協作與合規治理。
