BitMEX創業家、加密貨幣宏觀分析領域最具影響力的人物之一Arthur Hayes近日就Tether（全球流動性最強的穩定幣USDT的發行方）的財務狀況發出了一項令人震驚的警告。 Hayes指出，如果Tether持有的黃金和比特幣資產組合價值下降約30%，該公司理論上可能面臨破產風險。
這篇評論是在加密市場因預期美國利率政策變化而劇烈震蕩的背景發表的，因為美國總統川普不斷向聯準會施壓，要求其加快寬鬆貨幣政策以刺激增長。 Tether在高利率時期從美國短期債券利率中獲利頗豐，據稱它正在「押注」聯準會將在近期下降。這意味著Tether的收息可能會大幅下降。
為了下降這段動盪時期的風險，Tether上漲了其儲備中黃金和比特幣的權重——這資產通常被視為法定貨幣貶值時的避險資產。據Hayes稱，此舉旨在抵消「貨幣下降」對USDT穩定幣的影響。然而，這種防禦策略使得Tether的資產負債表對黃金和大餅的價格波動更加敏感，尤其是在年初的上漲行情之後，這兩種資產正經歷短期回檔週期。
海耶斯認為，如果黃金/大餅幣交易對下挫30%，Tether的公允權益將“蕩然無存”，理論上會導致USDT破產。雖然這並不意味著Tether一定會倒，但這確實點擊了依賴波動性較大的資產來支撐全球流通價值超過1000億鎂的穩定幣所帶來的風險。
在USDTVai流動性生命線的市場中，任何關於Tether償付能力的問題都可能產生連鎖反應。 Hayes預測，持有大量USDT的大型交易所、投資基金和「巨鯨」可能會要求比以往任何時候都更高的透明度，甚至要求即時資產負債表數據。這對Tether來說是一個巨大的挑戰，該公司長期以來一直因其營運規模與其透明度不成正比而備受詬病。
