在全球市場信號紛繁複雜的一週裡，一些策略師正關注比特幣風險指標，以解讀投資者風險偏好的變化。
概括
摩根大通分析師將比特幣與更廣泛的市場風險聯繫起來
摩根大通投資組合經理傑克·卡弗裡（Jack Caffrey）週二表示，比特幣如今已成為投資者用來衡量整體市場風險的幾個關鍵信號之一。他在2025年12月2日做客CNBC的“Squawk Box”節目時指出，這種加密資產能夠反映投資者的風險偏好，尤其是在與傳統避險資產進行比較時。然而，比特幣近期的交易模式引發了新的疑問。
卡弗裡指出，比特幣近期的疲軟與黃金的強勢形成鮮明對比。此外，這種走勢表明，一些市場參與者可能正在重新審視比特幣作為“無風險”資產的地位。他指出，在過去幾周裡，黃金價格上漲，而比特幣卻承壓，他認為這種背離現象值得關注。
比特幣與黃金價格走勢分化引發關於避險地位的爭論
摩根大通的基金經理強調，Bitcoin Gold持續的走勢分化是衡量投資組合風險的重要指標。當黃金等傳統避險資產上漲而比特幣表現落後時，可能表明投資者正在尋求傳統價值儲存手段的安全性，同時對新興的數字資產保持謹慎。不過，卡弗裡也強調，這種價格走勢可能有多種解釋。
他提到的因素之一是利率前景和收益率曲線。卡弗裡表示，投資者可能“預期收益率曲線趨陡將支撐黃金價格”。此外，即使比特幣難以跟上步伐，這種轉變也可能強化黃金作為對沖通脹和政策不確定性的工具的作用。
卡弗裡認為，將比特幣視為風險指標並不意味著它已成為純粹的避險資產。相反，比特幣與其他資產（如股票板塊、信用利差和大宗商品）一樣，處於一個複雜的信號網絡中。然而，在近期的上漲行情中，比特幣的表現遜於黃金，這引發了關於比特幣在市場承壓時是否能夠持續發揮避險資產作用的爭論。
股票市場領漲地位加劇了投資者的困惑
卡弗裡還特別提到了股票市場中一些不尋常的領導層趨勢。“如果我把注意力轉移到股票市場——我目前投入的時間確實更多——你會發現這是一個非常有趣的環境，你會看到像Alphabet這樣的互動媒體公司和像強生這樣的製藥公司都擁有領導層。”此外，他還指出，這些行業通常反映出不同的風險狀況。
互動媒體和大型科技集團通常被視為增長型企業，週期性更強，往往與“風險偏好”情緒聯繫在一起。相比之下，大型製藥公司則被認為更具防禦性。“就像一個被認為是風險規避型企業，另一個被認為是風險偏好型企業……我認為這反映了投資者在年底之際試圖理清的一些困惑，”卡弗裡解釋道。不過，他認為這種相互矛盾的趨勢在週期末期很常見。
摩根大通不斷演進的比特幣宏觀資產戰略
除了市場評論之外，摩根大通也在調整其對數字資產的投資策略。該行近期對比特幣作為宏觀資產的前景更加看好，強調其在多元化投資組合中日益重要的作用。此外，摩根大通還推出了與比特幣ETF掛鉤的結構性票據，使客戶能夠通過受監管的工具間接投資比特幣。
摩根大通還計劃在年底前允許機構客戶使用比特幣和以太坊作為貸款抵押品，這標誌著該行在將加密資產融入傳統金融領域方面又邁出了重要一步。然而，鑑於監管和市場持續存在的不確定性，該行在風險可控的框架內製定了這些舉措。隨著數字資產的日趨成熟，摩根大通對比特幣的展望也隨之不斷調整，這構成了其整體戰略的重要組成部分。
總體而言，卡弗裡的言論凸顯了比特幣日益融入主流風險分析的趨勢，儘管它與黃金、股票和收益率曲線的關係仍然充滿變數。投資者現在面臨的任務是解讀這些複雜的信號，以便在2025年底前調整投資組合。
