當整個 DeFi 市場還在為 5% 的收益率 卷生卷死時，藉由股票永續合約（Equity Perps），一種結構性的套利交易機會正在浮現。散戶對 $NVDA（英偉達）這種高 Beta（高波動）標的的槓桿需求，創造了巨大的資金費率溢價，而機構資金暫時還很難把這個利差抹平。
BitMEX 發明的永續合約，開創了幣圈“搞錢”的新模式。現在，這套機制正在吞噬傳統股票市場。
我們認為，歸因於散戶投機情緒高漲、休市時段的預言機（Oracle）機制，以及 TradFi 與 DeFi 之間的摩擦，當前的美股永續市場存在明顯的低效。
今天的文章將手把手教你如何利用這些因素，構建一個 Delta 中性（Delta-Neutral） 的收益策略。直接進入正題。
從 XBTUSD 到美股永續：這玩意兒到底是啥？
2016 年，BitMEX 推出了 XBTUSD 永續合約，搞出了第一個允許交易者在沒有交割日的情況下帶槓桿投機價格的工具。它成了幣圈歷史上交易量最大的產品。
今天，我們正在見證這一發明的下一次進化：股票永續合約。雖然目前這東西主要在 Hyperliquid 這種利基鏈上平臺流行，但 BitMEX 很快也會推出自己的美股永續產品。我們堅信，7x24 小時的股票永續交易是金融的必然終局。
Hyperliquid 上的股票永續合約是合成的、現金交割的合約：
● Quanto（雙幣種）敞口： 你不持有股票，沒投票權。你交易的是用 USDC 結算的價格流（Price Feed）。
● 無股息： 跟持有 NVDA 現貨不一樣，你沒分紅。股息的影響已經“內化”（Priced in）到了資金費率曲線裡。
● 7x24 小時交易： 這是套利者的關鍵。納斯達克下午 4 點就收盤了，但這玩意兒全年無休。
● 為什麼要套利： 資金費是每小時結算一次。如果你在週末持有空單（做空），當底層現貨市場“凍結”時，你能白白躺賺 48 小時的資金費。
機會：美股資金費率套利（Funding Arbitrage）
以下是部分資產的收益率快照：
具體操作策略
● 資產類別： HIP-3 股票永續合約（Hyperliquid 上的 Trade.xyz）
● 目標標的： NVDA (英偉達)
● 收益率： ~30%
這個策略本質是 Delta 中性的基差收割（Delta-Neutral Basis Harvest）。你在利用鏈上“7x24 小時衝土狗的 Degen”和鏈下“朝九晚五的傳統交易員”之間的定價低效。
交易結構
- 多頭（鏈下）： 在券商賬戶裡買入現貨 NVDA。
- 空頭（鏈上）： 在 Hyperliquid 上做空 NVDA-USDC 永續合約。
你的優勢（Edge）： 因為你在兩個方向上的名義價值（Notional Amount）一樣，你的淨 Delta 為 0。NVDA 是漲到 500 刀還是跌到 50 刀跟你沒半毛錢關係。你純粹是在收割資金費率——這筆錢是那些急著上槓杆的散戶每小時給你交的“學費”。
結論
我們在 BitMEX 發明了加密貨幣永續合約，這種更優越的市場工具最終“吞噬”傳統資產是不可避免的。
當前美股永續合約中的價格錯位提供了一個罕見的窗口期，市場結構、散戶心理和監管摩擦在此重疊，創造了超額回報（Alpha）。對於那些有能力管理高波動資產清算風險的老手來說，做空美股永續上的“Degen 買盤”是目前生態中風險收益比（Risk-adjusted return）最性感的交易之一。
BitMEX 很快也會上線自己的美股永續合約。請大家敬請期待。
