科普向：如何發幣 老師，這很刑啊。 我們說的是科普，科普，科普一下代幣發行的歷史演進。這幾天 Zama、infinex 「新」玩法的確算熊市有趣的試驗，但是，天底下沒有新鮮事，都是千年的狐狸別跟我玩聊齋了。 DWF 有篇舊文，梳理了各種代幣發行模型，很有趣，我摘選改編一下。 讓我們淺入！ ⬇️ 從比特幣到 Pumpfun，加密資產的發行在過去的十多年裡嘗試了多種形式，有些方向無限貼近傳統金融，有些無限貼近代碼和數學。無論是哪一種，無疑，誰掌握了資產發行誰就處於幣圈食物鏈的上游。這一點，很少有人明白，即，幣圈最賺錢的，是發幣（至少一段時間是）。 今天，發一個幣太容易了，只需要點幾下，但想運營好一個幣太難了，在這之上已經遍佈成本：上所、審計、宣發、做市……回頭看看比特幣，最難的，反而成了最簡單的。 這也是價值的輪迴？ 挖礦 ｜ Mining 最早的代幣發行方法是「 挖礦 」，2009 年比特幣首次示範了這個模式。它使用工作量證明共識機制，礦工消耗計算能力來驗證交易並競爭提出區塊鏈上的新區塊，如果成功，將獲得新鑄造代幣作為獎勵。形象來描述，幣不是「發行」而是被「挖」出來的。 然而，挖礦模式有著許多缺點，礦工集中化、高能耗和環境擔憂一直困擾這個模型，時至今日依然在爭辯。除了 BTC 之外，LTC、ETC、DOGE 還是有不少依然在堅持的 PoW 鏈，他們支撐了傳統的礦機產業。 預挖礦 ｜Pre-mining 繼挖礦之後，預挖礦模式用於 TGE 之前分配代幣給團隊、顧問、投資者等。最初，預挖礦被批評為不夠誠實和過於集中化，後來透明分配有所改善。預挖礦項目可以提前鎖定開發資金，建立戰略儲備以及激勵早期貢獻者，還是有可取之處的。 預挖礦常見於成熟項目，XRP、ADA、EOS 是這個模式的典型代表，現在多用於基金會儲備和早期激勵。在監管壓力下，項目必須轉向透明披露，新項目也開始嘗試轉為混合模式，比如 ICO 等。 固定價格銷售 ｜Fixed Price Sales 這個模型包括各種 ICO、IEO、IDO…… ICO/IEO 因為監管風險高一度衰落，IDO 活躍於各種 Launchpad 比如 Buidlpad、Kaito 等。結合 KYC 和 vesting，這個模型幾乎是現在主流發行的方式，它的真正起源是 ETH ，那一場世紀 ICO。 2017 年 ICO 熱潮帶來了固定價格銷售模式，代幣可以以預定價格出售給公眾。ICO 在 2017-2018 年間在快速籌集資金方面發揮了重要作用，但到 2018 年因為詐騙大量存在，ICO 幾乎被更加透明的去中心化交易所發行 IDO 和更加合規的交易所發行 IEO 取代。 值得注意的是，Monad 在 Coinbase 重啟了 ICO 榮光，雖然結果不太好，但這個模型似乎正在復甦。 荷蘭式拍賣 ｜Dutch Auction 由 Algorand 和 Gnosis 等項目開創的荷蘭式拍賣引入了一種新的市場定價代幣的方式。這種方法從高價開始，逐漸降低直到儲備價，允許用戶以他們認為代幣值任何價格買入。 如果需求在時間結束前超過供應，最終代幣價格可能高於儲備價。與固定價格銷售相比，荷蘭式拍賣更具包容性，並有助於減少發行後價格波動。這種方法最適合創始團隊自信公眾市場能夠對他們出售的資產估值做出明智決定的情況。不過因為純荷蘭拍效率太低，Hyperliquid 等都進行了新的改進，更多集成到了 LBA、LBP 等更復雜的模型。 公平發行 ｜Fair Launch 公平和效率一直輪迴，Yearn Finance 等項目開啟了公平發行時代，目標直指透明、公平地分發代幣，沒有任何群體對協議可以擁有絕對控制權。這是固定價格銷售和荷蘭式拍賣的進化，因為各方都需要在 TGE 時通過購買或參與流動性挖礦來獲取代幣。社區獲得決定協議方向的權力，確保早期支持者始終與協議的增長保持一致。 這可能是一把雙刃劍，雖然它確保了去中心化但也可能使決策偏向少數“鯨魚”之手，他們可以買入代幣供應來直接影響投票決策，事實上真的出現了，而且很離譜。 公平發行 2.0 ｜Fair Launch 2.0 隨著用戶對低流通高 FDV 代幣的幻滅，我們看到了發行模式開始向「社區優先」公平發行的轉變。公平發行 2.0 可以定義為去中心化代幣創建和交易過程結合創新加速機制。Pumpfun 於 2024 年 1 月登上歷史舞臺，引入了「 一個點擊」發行平臺，任何人都可以推出代幣。 整個過程減少了代幣創建所需的時間和知識，自動化了流動性管理，並使其比之前更透明，標誌著權力從中心化實體向去中心化的轉變。 / 顯然，到了公平 2.0 發射階段並沒有解決公平問題，隨著 $LIBRA 等內幕醜聞的暴露讓我們認清了一個基本事實：事在人為。任何發行模式都有可能被權利、資金、資源甚至是技術壟斷或控制，又回到了開頭那個說法，變來變去，只不過是向二級市場傾銷的話術而已。 在這些模式中間還穿插了非常細小的一些模式，整體而言，資產發行越來越簡單、越來越透明，但認知和資源的不平等讓這些模式並沒有解決好最初的那個問題，即，如何公平分配資產並持續激勵。 老 A8 也是 A8，時至今日，越來越多人開始懷念比特幣這樣略顯低效、笨拙的資產發行方式，至少，它沒有那麼多畜生作祟。搞錢，已經悄然從「發」轉移到「做」，所以我們看見今年下半年各種牛逼的做市商瘋狂卷錢，我們也看到了許多基本面還不錯的項目，為他人做嫁衣，成了野莊的提款機。 認清這些，才能輔助你更好理解幣圈的資產模型。 祝我們好運！ / 作者：anymose ｜ 一個軟核科普作家 本文僅做科普使用，不構成任何投資建議，永遠記得 DYOR！