比特幣（大餅 ）的動力在第四季度發生了徹底轉變。分析師們一度預期比特幣會創下新高，但現在許多人懷疑大餅能否重返之前的峰值。隨著大餅表現疲軟，預測數據也在不斷下降。
儘管宏觀經濟環境總體良好，但這種情況仍在發生。需求正在降溫，市場實力正在減弱，投資者信心似乎也在下降。那麼，是什麼導致了這種變化？BeInCrypto採訪了Solv Protocol的聯創Ryan Chow，以瞭解這種轉變以及比特幣閱讀需要在2026年取得成功需要做些什麼。
2025年比特幣將如何吸引和失去機構需求？
歷史，第四季度一直是比特幣表現最佳的時期，收益高達 77.26%。隨著各大金融機構上漲進入市場，以及越來越多的上市公司選擇持有比特幣作為儲備，人們對 2025 年的預期也極高。
但市場走勢卻恰恰相反。截至第四季度，比特幣下降了20.69%，徹底逆轉了前幾年的走勢——而前幾年正是大餅表現最強勁的時期。
比特幣季度表現。來源： Coinglass周先生表示，2025年初標記一波金融機構湧入市場的強勁浪潮。
他Chia： “現貨ETF、ETP和新政策帶來了巨大的准入門檻。大型機構紛紛湧入比特幣市場，獲取底層投資，大量資金湧入推高了價格。”
然而，到了2025年底，情況發生了變化。周表示，市場上的大型投資者已經投入了足夠的倉位，迫使比特幣直接與提供上漲實際利率的傳統金融產品展開競爭。
一旦加密貨幣不再持續創下新高，投資經理們就開始重新考慮為什麼要持有這種不製作現金流的資產，而國債、公司信貸，甚至是人工智能股票，即使被動持有也能支付利息。
周補充道：“我認為市場正面臨著一個多年來一直很明確的現實：被動持有策略已經達到極限。散戶投資者逐漸出貨，企業停止增持，金融機構也逐漸撤退。這次，原因並非他們對比特幣失去信心，而是因為在高利率環境下，當前的市場結構不足以吸引大規模投資。”
此外，這位領導人點擊，比特幣的市場結構也發生了變化。在ETF獲批和比特幣減半事件之後，比特幣已成為一個鑄造的宏觀投資倉位。他指出，比特幣已經通過先進的交易策略，在專業交易員的引領下，從估值階段過渡到了製作收益。
“ETF加減半等於價格上漲”這種簡單的理論已經不再成立。他認為，比特幣能否繼續流行，取決於其實際應用以及能否產生合理的風險收益。他向BeInCryptoChia：
“2025年上半年，比特幣市場。下半年，我們需要截至機會成本，因為比特幣現在必須與那些持有即可獲得利息的資產競爭。”
比特幣常被稱為“數字黃金” ，長期以來一直被視為對沖通脹的工具。周也承認，資產或許仍可Vai價值儲存手段。但他點擊，僅憑這一點，目前還不足以吸引機構投資者。
專家揭示了哪些因素將有助於比特幣在 2026 年前重新獲得機構信任。
周警告稱，市場可能評估了2026年宏觀經濟變化的程度。他認為，如果比特幣不能轉型為盈利資產，它將僅僅是一種依賴流動性的週期性投資渠道。
在這種情況下，投資機構會將其視為投資標的，而不是選擇將其長期持有在戰略投資組合中。
周見解： “比特幣不能再僅僅依靠敘事來取勝了。它需要製作收益，否則它將永遠被市場低估。當前的波動也是市場迫使比特幣走向成熟的過程。”
那麼，到2026年，哪些安全、合法且收益產品能夠吸引機構投資者呢？周點擊，解決方案在於將比特幣和現金結合起來的投資策略，並置於一個監管嚴格的環境中，類似於具有清晰的法律框架、公開審計和透明風險狀況的傳統金融產品。
他列出了三大主要產品系列：
- 現金加比特比特幣投資基金： 大餅託管在合格機構，並用於短期政府債券或鏈上回購的投資策略，目標是獲得額外的 2-4% 年收益。
- 以大餅為抵押的借貸和回購產品，擁有超額資產：獲得許可的產品，以比特幣為抵押的貸款，借款人信譽良好。全程鏈上監控，貸款價值比低，風險時抵押品結構安全可靠。
- 預定收益期權策略：例如，賣出備兌看漲期權，並將其打包在熟悉的監管框架內，例如 UCITS 或符合第 40 號法案的基金。
無論產品類別如何，基本標準包括：由持牌實體管理、賬戶明確隔離、儲備金透明證明，以及與組織正在使用的數字資產託管平臺輕鬆集成。
周表示：“能夠吸引機構投資者回歸的產品並非最複雜的產品。它們可能類似於比特幣支持的現金加基金、回購市場和確定性投資策略——所有這些都是具有明確風險控制的熟悉產品，只不過它們是由比特幣Chia的。”
他還點擊，大型機構並不需要DeFi每年20%的利率——這通常是風險的警示信號。通過透明、抵押資產獲得2%到5%的淨年收益，就足以將比特幣從“可持有”的倉位提升為“核心儲備資產”。
Solv聯合創始人告訴BeInCrypto：“比特幣不需要成為收益產品才能保持金融界的興趣。它只需要從0%的利率轉向適度、透明的‘現金加收益’水平，這樣聯創們就不會再把它Chia死資本了。”
比特幣的實際收益率是什麼樣的？
周解釋說，將比特幣轉化為盈利的資本來源，將有助於資產不再是“停滯的金礦”，而是成為高質量的抵押資產，用於為國庫券、信貸和各種平臺上的流動性提供融資。在這種模式下，企業將大餅存入受管理的區塊鏈資產庫，獲得相應的盈利憑證，並能清晰地追蹤底層資產。
比特幣還可以用作回購市場的抵押資產、衍生品合約的保證金，以及結構化金融產品的平臺，既滿足鏈上投資策略的需求，也滿足傳統的營運資金需求。
最終，比特幣成為了一種多功能工具：它同時具備儲備資產、融資資產和收益資產的功能。這一Vai與目前的國債頗為相似，但它是在全球範圍內全天候運作的，並且可編程。
周表示：“如果我們做好這件事，機構將不再談論‘持有比特幣’，而是談論‘利用比特幣為其投資組合融資’。比特幣將成為一種中性的抵押資產，默默地為國庫券、信貸以及傳統市場和鏈上市場的流動性提供支撐。”
企業希望獲得回報：比特幣能否在不違背其原則的前提下實現這一目標？
雖然這些應用非常有吸引力，但問題仍然存在：比特幣能否在保持其基本原則的同時，大規模地、可控地支持風險調整後的收益？
周認為，只要市場尊重比特幣的分層結構，答案完全有可能。
他強調：“底層仍保持謹慎；盈利的產品和監管機制位於更高層，這些層擁有強大的橋樑和清晰的透明標準。比特幣L1層保持簡單和去中心化，而盈利的金融層將位於L2層、側鏈或RWA鏈上，在這些層中，封裝比特幣可以與代幣化的國庫和信用進行點擊。”
該領導者也承認，仍有許多技術挑戰需要解決。生態系統需要從可靠的多重簽名解決方案發展到組織層面的標準化橋接。此外，還需要構建具有一對一支持機制的比特幣封裝器，並開發實時風險管理系統。
“意識形態上的挑戰更大：在中心化金融（CeFi）事件之後，人們的懷疑情緒依然根深蒂固。解決方案在於構建徹底的透明機制，直接在區塊鏈上儲備金證明，透明地定義用途，並避免隱藏槓桿。重要的是，比特幣的盈利能力仍然可行——保持比特幣的自存儲仍然有效。我們無需改變比特幣的底層架構來上漲資本效率。我們需要在其上構建一個嚴謹的金融層，一個機構可以信任、密碼朋克社群仍然可以評估的金融層，”他進一步分析道。
簡而言之，周的觀點很明確：比特幣的下一階段將以嚴肅的金融發展為特徵，而非僅僅是故事或投機。如果比特幣行業能夠在不偏離其核心原則的前提下，構建透明、規範且盈利的體系，機構投資者將會迴歸，但他們不再是追隨潮流的投資者，而是長期資本配置者。
通往 2026 年的道路將基於實際應用性、可信度和比特幣——競爭力將主要取決於能否產生有利可圖的資本回報。
