本週的研究趨勢可以概括為「信任建構基礎設施」和「面向制度化和實際應用的結構性重組」同時展開。 071 Research指出，雖然區塊鏈恢復了資料主權，但隱私問題仍未徹底解決，而零知識證明（ZK）正在成為下一代信任基礎設施，它「無需披露資訊即可進行驗證」。同樣，Messari分析指出，Injective的RWA永續期貨規模（累計達60億美元）的擴張標誌著傳統資產正全面遷移至鏈上衍生品市場；而Creditcoin則強調了新興市場透過EVM和USC（基於密碼學證明的互通性）數位信貸基礎設施的擴展趨勢。
同時，生態系統也進行了重組，重點放在「用戶體驗」和「運作穩定性」。唯鏈（VeChain）和Moonbeam透過主網升級和基礎設施改進，努力鞏固其作為Layer 1/Polkadot代表性鏈的實際應用基礎；The Sandbox則將SAND從遊戲代幣擴展到涵蓋創建、治理和L2（SANDchain）的經濟體系。 Talus嘗試利用鏈上自動化框架，實現去中心化AI代理的執行和驗證標準化，這表明「AI x 區塊鏈」的結合正從概念階段邁向產品化階段。
在市場結構方面，「集中風險」和「符合監管規定的合作模式」是關鍵關鍵字。 Exyrist 指出，韓元穩定幣的競爭格局並非透過技術手段重塑，而是透過交易所、銀行、金融科技公司和大型科技公司組成的聯盟實現的。 Kaiko 警告稱，交易所的集中度是一個結構性脆弱點，即使單一事件也可能導致整個市場動盪。 Crypto.com 也對雲端挖礦中的詐欺和獲利風險表示擔憂。同時，Tiger Research 結合 2028 策略帶來的流動性壓力，提出加密貨幣市場需要“MSCI 等級的基準指數”，這表明在成長階段，標準和保障措施的重要性日益凸顯。
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■071 研究
「隱私：僅靠區塊鏈還不夠」…071 研究報告強調了基於零知識證明的信任基礎設施的興起
儘管區塊鏈技術恢復了資料主權，但由於交易記錄的公開性，其保護隱私的能力有限。零知識證明（ZK）技術能夠在不洩漏資訊的情況下驗證事實，正迅速成為重要的補充解決方案。 071 Research 的報告指出，ZeroBase 透過建立基於可信任執行環境（TEE）的去中心化 ZK 網絡，引領市場，建立了一個“基於信任的數據基礎設施”，即使在金融系統等受監管的環境中也能使用。
梅薩裡研究
VeChain主機升級後躍升至「Layer 1」層，正式投入實際應用…Mesari Research觀察到了哪些關鍵成果？
VeChain正透過一系列升級來鞏固其作為現實世界Layer 1區塊鏈的地位，其中包括Galactica主網的上線以及用於DPoS（委託權益證明）過渡的Hayabusa DevNet的推出。 Mesari Research重點介紹了VeChain的關鍵成就，例如引入全新的Stargate質押經濟、DeFi領域TVL激增800%以及確保跨鏈可擴展性，並得出結論：VeChain的結構性增長正處於全面展開階段。
Injective：改變衍生性商品典範…RWA永續期貨市場規模超過60億美元
Mesari Research 分析顯示，基於區塊鏈金融平台 Injective 的 RWA（實體資產）永續期貨市場累積交易量已突破 60 億美元，為在 Web3 環境下交易傳統金融資產開闢了新模式。這主要歸功於 Injective 高效的資產設計，該設計支援包括股票、商品和 IPO 前公司在內的多種資產的鏈上交易，槓桿率最高可達 25 倍；此外，其原生 EVM 主網的上線也推動了強勁的市場需求。
Creditcoin 作為新興市場的數位信貸基礎設施向前邁進了一大步，透過 EVM 和 USC 增強了可擴展性。
據 Mesari Research 稱，Creditcoin 正在加速其技術演進，採用雙鏈架構，整合了以太坊虛擬機 (EVM) 相容性和通用智慧合約 (USC) 框架，旨在促進新興市場的普惠金融。基於這項技術，Creditcoin 正與尼日利亞中央銀行等機構合作，擴展其鏈上信用歷史和貸款基礎設施，這使其有可能成為全球鏈上信用體系的核心基礎設施。
改變預測市場格局…Mesari的四階段創新架構引人注目
根據 Mesari Research 報告，預測市場新創公司 Opinion 已展現出成為市場領導者的潛力，上線僅一個月，累計名目交易量就達到了 31 億美元。 Opinion 正在透過其四階段創新架構克服結構性限制，該架構涵蓋了人工智慧驅動的市場創建工具 Metapool（用於解決流動性碎片化問題）以及預測市場代幣標準。 Opinion 也致力於將宏觀經濟數據整合到金融產品中。
Moonbeam 的生態系統隨著遊戲和基礎設施的增長而復蘇……Mesari：“Polkadot 已成為領先者。”
作為波卡生態系統中的領導企業，Moonbeam 在 2025 年第三季度實現了強勁復甦，這主要得益於遊戲交易量增長超過 24% 以及跨鏈橋的成功上線。尤其值得一提的是，Moonbeam 正在現實世界資產 (RWA) 領域打造實際應用案例，例如整合巴西以真實貨幣為支撐的穩定幣 tBRL，從而提升了功能可靠性，並提高了人們對其長期網絡效應的預期。
「SAND 不僅僅是一種遊戲代幣」…Mesari 強調了 The Sandbox Web3 創意生態系統的發展演變。
Mesari Research 的研究表明，The Sandbox 正在從一個簡單的元宇宙遊戲發展成為一個以 SAND 代幣為核心的複雜 Web3 創意生態系統平台。具體而言，該公司正在建立基於 ZKsync 的 SANDchain（Layer 2），旨在為創作者提供專屬的金融基礎設施和高效的獎勵機制。此外，該公司還透過整合無程式碼工具和人工智慧技術，加速創作者的獲利模式和平台互動。
「去中心化人工智慧基礎設施協調器的誕生」…Mesari 專注於 Talus 生態系統。
根據 Mesari Research 報告，Talus 正在崛起成為去中心化 AI 基礎設施的協調者，它推出了鏈上自動化框架 Nexus，旨在解決 AI 代理的透明度和信任問題。 Talus 利用基於 Sui 的 Move VM 的可擴展性來標準化 AI 工作流程，並在 AI 與區塊鏈融合領域展示了技術突破，已在測試網上進行了超過 7 萬次的執行演示。
■ AM 管理
比特幣在利率不確定性中反彈…AM Management預測數位資產將持續走強。
AM Management指出，儘管存在許多複雜因素，例如市場預期降息以及聯準會公開市場委員會（FOMC）會議前ETF交易的擴張，比特幣（BTC）依然展現出強大的韌性，並支撐著數位資產的強勁勢頭。報告預測，比特幣已穩居市值第七大資產，近期反彈雖然滿足了觸底反彈的初步條件，但聯準會貨幣政策立場的轉變將是決定中期走勢的關鍵因素。
■ 流亡者
「你與誰合作以及如何合作將決定你的成功。」Exirist 分析了以美元計價的穩定幣向「聯邦模式」過渡的趨勢。
Exyrist 分析指出，韓國韓元穩定幣市場的競爭格局正從單一機構間爭奪技術實力的競爭，轉向由交易所、銀行、金融科技公司和大型科技公司組成的多邊聯盟所建構的「分工協作的聯盟模式」。該研究機構補充道，「最合適的組合」（即能夠同時滿足監管機構要求的可靠性、分銷網絡和技術實力的組合）將決定項目的成敗，而 Naver Financial 與 Dunamu（Upbit）的組合目前被視為行業標桿，備受關注。
Kaiko 研究
Kaiko Research 警告稱，加密貨幣面臨結構性風險，「單一交易所的崩潰可能會動搖整個市場」。
Kaiko Research警告稱，全球加密貨幣市場高度集中，以幣安為中心，單一交易所引發的法律和營運問題構成結構性風險，可能動搖整個市場的穩定。 FTX破產事件表明，市場仍然高度脆弱，亟需進行結構性改革，以降低交易所集中度，加強安全標準，確保市場穩定並保護投資者。
■ Crypto.com
「雲端挖礦：機會還是陷阱？」 Crypto.com 提醒投資者在投資前「檢視風險」。
Crypto.com警告稱，雖然雲端挖礦的優勢在於無需前期投入即可參與挖礦，但也存在諸多風險，包括龐氏騙局的可能性以及因挖礦難度增加而導致的盈利不確定性，因此投資時務必謹慎。該報告建議投資者對承諾不切實際回報或營運結構不透明的公司保持警惕，並透過充分的研究和小額、多元化的投資來最大限度地降低不可控風險。
■ 老虎研究
2028年：戰略生存的考驗…比特幣價格與流動性危機成為焦點
據老虎研究公司（Tiger Research）稱，數位資產管理公司Strategy可能面臨現金流危機，原因是其大規模可轉換債券的認購選擇權將於2028年行使，這對該公司而言是一個關乎生死存亡的關鍵轉折點。報告警告稱，激進的槓桿結構調整將靜態破產線推高至23,000美元，可能形成惡性循環，並在市場低迷時引發比特幣的大規模拋售壓力。
「加密貨幣市場也需要一個MSCI指數，」老虎研究強調了建立指數標準的迫切性。
老虎研究強調，迫切需要像MSCI這樣穩健可靠的基準指數，以影響傳統金融市場的資金流動。儘管已有多種指數可供選擇，但由於信任問題和產品可及性有限，投資資金仍集中在比特幣和以太坊上。老虎研究認為，指數的發展將是市場結構成熟化的關鍵基礎。
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