美國11月非農就業超預期新增6.4萬人，但仍顯著低於年內平均水準，與此同時失業率升至4.6%，創近四年新高，8、9月數據合計下修3.3萬人，顯示勞動市場放緩並非單月波動，而是結構性降溫延續。就業增長高度集中於醫療與建築，聯邦政府就業持續萎縮，兼職與短期失業人數上升，反映企業用工趨於保守。
從政策層面看，非農疲軟疊加失業率上行，進一步強化市場對美聯儲「提前轉向」的定價邏輯。雖然平均時薪仍維持年增3.5%，但在政府停擺導致數據失真、修訂頻繁的背景下，市場對單一數值的信任度下降，焦點在於趨勢與政策反應函數。
對加密市場而言，本次非農屬於典型的「方向性利多但短線高波動」數據。降息預期升溫有利於中期流動性敘事，但就業惡化同時提升衰退擔憂，降息敘事接近修復性值，容易在事件後引發槓桿去化與價格劇烈擺動。短線需留意CPI與初領失業金公布前後，市場是否借宏觀利空完成流動性清洗。
Bitunix分析師：當前宏觀主線已從「通膨是否回落」轉向「就業是否失速」。加密市場的關鍵不在單次非農結果，而在其是否持續推動政策預期改寫，進而重塑風險資產的資金配置邏輯。
