2025年對比特幣標記一個波動劇烈的時期，這不僅源於利率和機構資本流動等宏觀經濟因素，也源於一些鮮為人知的“隱藏”供應來源。其中最引人注目的是PlusToken騙局中查獲的比特幣數量以及中國當局如何處理這些資產。這被認為是製作市場持續且難以預測的拋售壓力的主要原因之一。
PlusToken 的歷史傳承和龐大的比特幣供應量。
PlusToken曾是歷史最大的加密貨幣騙局之一，於2019年倒，損失高達數十億鎂。經過調查，中國當局查獲了約19.4萬枚大餅以及與此案相關的其他數字資產。
多年來，市場認為這部分比特幣已被清算或不再產生重大影響。然而，鏈上數據和近期報告顯示，這部分大餅中的一部分仍在2024年至2025年間逐步清算。這種出貨並非大規模進行，而是通過場外交易渠道、境外中介或其他難以直接追蹤的方式分階段進行。
這種做法造成了Dai、微妙但顯著的拋售壓力，足以在中期內影響比特幣的價格走勢。
銷售壓力是微妙且難以預測的。
與礦工或投資基金的公開拋售不同，PlusToken 的供應量在盤面上不易識別。比特幣是Chia的，在進入市場之前，需要經過多個錢包和多層中介機構。
這導致市場始終缺乏關於實際供應量的透明度。當與糟糕的經濟數據、地緣政治緊張局勢或股市波動等敏感時期相結合時，這種“隱藏的”拋售壓力會加劇價格下降，導致比特幣的波動幅度超出預期。
中國、貨幣政策及其對比特幣。
PlusToken 的發展歷程與中國的宏觀經濟政策背景密不可分。近年來，北京不斷調整其金融戰略，旨在下降對鎂的依賴、實現國際儲備多元化以及嚴格控制與數字資產相關的資本流動。
儘管中國對國內加密交易持強硬立場，但對查封數字資產的清算表明，比特幣已成為國家理財戰略的一部分。這使得大餅從一種純粹的投機性資產轉變為與國家層面的金融和預算決策直接相關的資產。
比特幣Vai全球風險資產
進入2025年，比特幣與美國股票等傳統風險資產的相關性日益明顯。機構資本的持續流入導致大餅對利率、增長預期以及全球市場的風險偏好/風險規避情緒反應強烈。
在此背景下，來自 PlusToken 等渠道的持續拋售壓力意味著比特幣既具有長期增長潛力，也面臨著短期內出現深度且意想不到的回調風險。這對於已進入全球金融體系的資產而言十分典型，因為其價格不再僅僅由小規模的供求關係決定。
比特幣在2025年的波動性並非僅僅源於技術分析或典型的市場週期。其背後是歷史和政策因素相互作用的結果，其中包括：
來自 PlusToken 交易的大量比特幣正在悄悄清算。
中國理財和貨幣的戰略。
比特幣在全球金融體系中扮演著日益重要的Vai。
大餅對宏觀經濟衝擊高度敏感。
為了正確理解比特幣的價格走勢，投資者需要超越短期圖表，考慮“隱藏的”供應來源以及潛在的政策背景。這些因素可能會在未來一段時間內繼續製作顯著的市場波動。
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文章《2025 年比特幣波動性並非僅由市場驅動》最初發表於CoinMoi 。
