日本10年期國債收益率（截至2025年12月）飆升至1.98%，創下上世紀90年代以來的最高水平。此前，市場正密切關注日本央行12月19日的政策會議。
此舉引發了全球貴金屬價格上漲，自2023年初以來，黃金和白銀價格分別上漲了135%和175%。與此同時，由於亞洲各交易所的強制拋售加劇，比特幣面臨壓力，凸顯出市場對日本利率調整的反應存在分歧。
日本債券收益率觸及1.98%
幾十年來，日本一直維持著接近零的利率，通過日元套利交易來穩定全球流動性。
投資者以低利率借入日元，為全球收益更高的資產提供資金，從而有效地輸出了超低利率。
預計加息 25 個基點，將利率提高到 0.75%，從絕對值來看可能並不大，但變化的速度比幅度更重要。
日本央行利率走勢圖。數據來源： Polymarket“套利交易面臨風險：沒有人知道真正的後果何時會顯現，但這種持續的轉變可能會耗盡市場的流動性，並可能通過追加保證金和其他強制去槓桿化措施產生連鎖反應，”i3 Invest 首席執行官 Guilherme Tavares警告說。
分析人士認為，日本央行的這一舉措不僅僅是國內政策調整。
“日本國債收益率的變動會引起全球資本的關注。黃金和白銀並非對通脹消息做出反應，而是反映主權資產負債表風險。日本不再是無關緊要的小角色，而是關鍵所在。”西蒙·侯-萬薩·雷塞克指出。
主權風險上升，黃金和白銀價格飆升
貴金屬價格與日本國債收益率密切相關。據《全球市場投資者》報道，黃金和白銀的走勢幾乎與日本國債收益率完全一致。這表明，貴金屬正被用作對沖政府債務成本上升的主要工具。
黃金和白銀價格跟隨日本10年期國債走勢。來源： Global Markets Investor on X“關鍵不在於收益率本身，而在於此舉所代表的意義——主權風險上升、全球流動性收緊以及貨幣信譽的不確定性。黃金作為避險資產做出反應，而白銀則跟隨其後，波動性加劇，”EndGame Macro分析師評論道。
白銀市場呈現出投機狂熱的跡象。中國白銀期貨基金近期交易價格較其追蹤的實物白銀價格高出12%，表明槓桿敞口的需求超過了標的資產的需求。
投資者越來越傾向於將黃金和白銀視為對沖更廣泛宏觀風險的工具，而不僅僅是對沖通貨膨脹。
隨著套利交易的平倉，比特幣面臨下行壓力
與此同時，日元流動性收緊給比特幣價格帶來了壓力。
CryptoRus援引XWIN Research Japan的報告稱：“亞洲交易所持續出現現貨拋售。礦工儲備正在下降——這是被迫拋售，並非自願……長期持有的亞洲礦工似乎正在拋售……在被迫拋售的供應被清理之前，價格將保持高位。”
美國機構投資者繼續買入， Coinbase Premium為正，但亞洲的強制清算和比特幣算力下降 8% 增加了下行壓力。
比特幣價格和 Coinbase 溢價。來源：CryptoQuant日本央行過去的利率變動都與BTC的大幅下跌同時發生，交易員們正在密切關注比特幣是否會進一步下跌至 70,000 美元。
貴金屬和比特幣截然不同的反應凸顯了它們風險偏好上的差異。在主權風險不斷上升的背景下，黃金和白銀吸引了避險資金流入，而比特幣則面臨著清算引發的價格壓力。
分析人士指出，美聯儲未來的降息可能會抵消日本央行的影響，但政策變化的速度至關重要。
