- 早期跡象包括建立戰略比特幣儲備的計劃，以及川普家族支持的世界自由金融計劃及其1美元穩定幣目標的重新推進。
- 隨著川普任命保羅·阿特金斯為美國證券交易委員會新任主席並成立專門的加密貨幣工作小組，監管清晰度又向前邁進了一步。
2025 年，加密貨幣產業的發展歷程可謂起伏。這一年充滿了鮮明的對比：投機過度與監管進步碰撞，機構資本湧入的同時，也出現了歷史性的清算，而長期承諾的基礎設施升級終於開始展現其價值。正如 DWF Ventures 最近在 X 上發表的一篇文章中所述，這些事件共同描繪出一幅行業蛻變的圖景，同時也展現了該行業在與自身固有模式抗爭的同時，也在經歷著自我革新的過程。
回顧過去幾個季度，2025 年是加密貨幣長期發展歷程中的重要篇章。
問題一：政治、迷因幣與市場衝擊波
年初，政治格局發生戲劇性轉變。 1月20日唐納德·川普的就職標誌著白宮開始對加密貨幣採取明顯友好的立場。早期跡象包括建立戰略比特幣儲備的計劃，以及川普家族支持的「世界自由金融」（World Liberty Financial）倡議及其1美元穩定幣計劃的推進。這些舉措立即改變了市場情緒，強化了人們對華盛頓將對數位資產採取更寬鬆態度的預期。
沒有什麼比川普的「迷因幣」推出更引人注目了。雖然迷因幣早已是加密文化的一部分，但這次事件的規模達到了前所未有的高度。流動性激增，交易量爆炸性成長，其影響波及中心化交易所、鏈上平台和社群媒體。無論好壞，這都鞏固了迷因幣作為一種持續存在的力量的地位，而不再是曇花一現的新奇事物。
一月也帶來了一次技術衝擊。 DeepSeek發布了R1推理模型，憑藉更低的成本和更廣泛的適用性，成為OpenAI的有力挑戰者。市場最初的反應十分強烈，導致股票和加密貨幣的估值雙雙下跌。然而，隨著塵埃落定，其長期影響逐漸顯現。該模型加速了創新，促進了集成，並最終惠及Web3和人工智慧驅動型應用領域的開發者和終端用戶。
當幣安獲得來自阿布達比投資公司MGX（由阿聯酋政府支持）的20億美元投資時，機構投資者信心大增。這是迄今為止加密貨幣公司獲得的最大單筆投資，進一步印證了主權國家和機構投資者不再滿足於袖手旁觀的理念。
然而，漏洞依然存在。 BybitBybit的一起重大安全事件提醒我們，即使資本和合法性不斷增長，該行業仍然容易受到不斷演變的網路威脅的影響。儘管用戶獲得了全額賠償，但這次事件再次引發了關於託管標準和風險管理的討論。
第二季：監管、國庫和鏈上競爭
隨著川普任命保羅·阿特金斯為美國證券交易委員會新任主席並成立專門的加密貨幣工作小組，監管透明度又向前邁進了一步。政府決定撤銷曠日持久的瑞波幣訴訟案，這釋放出了一個強而有力的訊號。監管敵對的時代似乎正在讓位給結構化的包容性措施。
同時，一種新的投資策略在公開市場上興起。持有加密貨幣的上市公司所持有的數位資產組合（Digital Asset Treasury）正成為股票投資者越來越青睞的投資工具。 MicroStrategy 開創了這一模式，而 Bitmine 和 Sharplink Gaming 等新興公司則將目光轉向了以太坊的累積。這一趨勢在整個夏季以及下一季持續加速發展。
隨著「發行平台大戰」的正式打響，鏈上活動依然活躍。各大代幣發行平台紛紛推出不同的激勵機制與發行方式，旨在吸引流動性並維持成長動能。同時，Coinbase 發布了 x402 協議，該標準允許將鏈上支付直接嵌入到 API 中。該協議的高效性和低成本使其成為未來應用的基礎建構模組，尤其適用於人工智慧代理。
第三季：穩定幣、降息和擴大進入
Circle 的 IPO 是今年最重要的里程碑之一。作為在紐交所上市的最大規模的加密貨幣原生公司之一，Circle 的上市引發了投資者的濃厚興趣，並增強了人們對受監管數位資產公司的信心。與 IPO 同步推出的還有 ARC，這是一個基於 USDC 的穩定幣鏈，迅速吸引了傳統金融巨頭的注意。
隨後，立法方面取得了進展。 《GENIUS法案》和《Clarity法案》相繼簽署生效，為穩定幣在美國的發行、支持和監管提供了期待已久的指導。對於發行者和用戶而言，這標誌著一個轉折點，用更清晰的營運框架取代了先前的不確定性。
9月份，宏觀經濟情勢發生變化。聯準會在經濟成長放緩和通膨不確定性加劇的背景下，進行了本輪週期的首次降息，降息25個基點。市場預期聯準會將進一步放鬆貨幣政策，提振了包括加密貨幣在內的風險資產。
零售平台也進一步向數位資產靠攏。 Robinhood宣布了其二層網路和代幣化股票發行計劃，這將延長交易時間，並標誌著傳統金融與加密貨幣管道之間更深層的融合。
第四季：壓力測試、新市場和日趨成熟的基礎設施
隨著加密貨幣普及速度加快，壓力點也隨之出現。 10月10日，市場經歷了加密貨幣史上規模最大的清算事件，超過190億美元的槓桿部位被抹去。這次清算事件由美國對中國進口商品加徵關稅引發，其規模之大暴露了市場基礎設施的結構性脆弱性，並動搖了投資者信心。
另一方面，預測市場也迅速崛起。 Kalshi 完成 10 億美元的融資，使其平台估值達到 110 億美元，這在機構層級驗證了該領域的價值。流動性的提升、產品範圍的擴大以及使用者體驗的改善，吸引了更廣泛的使用者群體。
隨著資金湧入其生態系統，Monad、MegaETH 和 Stable 等新型區塊鏈引發了人們的強烈期待。同時，加密卡和新型銀行如雨後春筍般湧現，在獎勵和便利註冊方面展開激烈競爭。隨著更多知名品牌進入該領域，用戶越來越重視激勵措施與安全性和信任度之間的關係。
現實世界資產持續走強。貝萊德的Buidl和VanEck的VBILL等代幣化產品獲得市場認可，而Solana的RWA（真實世界資產）活動也實現了三位數成長。這些資產不僅提高了獲取傳統收益的管道，還透過與DeFi借貸的整合，解鎖了新的應用價值。
展望未來
事後看來，2025年是鞏固和驗證的一年。機構採用速度加快，穩定幣供應量成長超過50%，收益型穩定幣的流通量突破200億美元。鏈上衍生性商品交易量激增，縮小了與中心化交易所的差距，而風險加權資產（RWA）的價值也從40億美元成長到180億美元。
儘管經歷了波動和挫折，加密貨幣產業展現了韌性和成熟度。 2025 年，加密貨幣不再只是投機，而是發展成可靠的金融基礎設施。如今，基礎已經穩固，下一階段的篇章即將開啟。通往 2026 年的道路注定要充滿變數。
