撰文：金十數據
摩根大通自 2023 年以來，已從其美聯儲賬戶中撤出近 3500 億美元現金，並將其大部分投入美國政府債券。此舉是該銀行為抵禦可能侵蝕其利潤的降息威脅而採取的防禦策略。
根據行業數據追蹤機構 BankRegData 彙編的數據，截至今年第三季度，這家資產規模超過 4 萬億美元的銀行，其在美聯儲的餘額已從 2023 年底的 4090 億美元驟降至僅 630 億美元。
同期，該銀行將其持有的美國國債規模從 2310 億美元增加至 4500 億美元。這一操作使其得以提前鎖定較高收益率，以應對美聯儲降息。
這些資金轉移反映了這家美國最大的銀行如何為一段輕鬆盈利時期的結束做準備。在那段時期，銀行將現金存放在美聯儲即可獲得報酬，同時卻只需向其多數儲戶支付極低利息。
摩根大通將現金從美聯儲轉移到美債
2022 年和 2023 年初，美聯儲將其基準聯邦基金利率目標區間從接近零的水平迅速提升至 5% 以上。該央行隨後於 2024 年末開始下調其目標區間，並已暗示將進一步降息。本月，美聯儲將利率降至三年來的最低水平。
「很明顯，摩根大通正在將資金從美聯儲轉移到國債上，」BankRegData 創始人比爾·莫蘭德（Bill Moreland）表示，「利率正在下降，他們這是在搶先行動。」摩根大通拒絕置評。
摩根大通未披露其投資組合中美國國債的期限，也未說明其使用利率互換合約管理風險的程度。在 2020 年和 2021 年利率處於低位時，摩根大通避免大量投資長期債券，這與美國銀行等競爭對手不同，後者在 2022 年利率大幅上升時，其投資遭受了嚴重的賬面損失。彼時，摩根大通穩定的存款基礎使其在美聯儲存放的現金，於高利率期間所獲回報超過了其需支付給儲戶的成本。
十年期美債收益率高於美聯儲的準備金利率
在降息前從現金轉向國債的最新操作，有助於鎖定較高的利率，從而限制了利率下降對盈利的衝擊。摩根大通的撤資規模如此之大，以至於抵消了美國其餘 4000 多家銀行在美聯儲資金進出的總變動。自 2023 年底以來，各家銀行在美聯儲的存款總額已從 1.9 萬億美元降至約 1.6 萬億美元。
自 2008 年以來，銀行可從存放在美聯儲的現金中獲得利息，這為美聯儲提供了一個影響金融體系短期利率和流動性的機制。然而，過去兩年利息支付額飆升，2024 年作為準備金利息支付的金額高達 1865 億美元。
美聯儲向銀行支付的利息狂飆
美聯儲對準備金餘額支付利息的做法存在爭議。美國參議院於 10 月投票否決了一項旨在禁止美聯儲支付此項利息的法案。推動此項變更的參議員蘭德·保羅（Rand Paul）辯稱，美聯儲正在向銀行支付數千億美元，卻讓資金閒置。包括特德·克魯茲（Ted Cruz）和裡克·斯科特（Rick Scott）在內的其他共和黨參議員也表示了反對。
在本月早些時候的一份報告中，保羅聲稱，自 2013 年以來，美聯儲利息支付的 20 大接收方已獲得了 3050 億美元，其中摩根大通在 2024 年獲得了 150 億美元，而該行當年的總利潤為 585 億美元。
