Chainfeeds 導讀：
2025 年不是牛市，而是一次殘酷的篩選。留下來的人，要麼學會在真實需求中找機會，要麼學會把複雜的世界講清楚。
文章來源：
https://x.com/0xJeff/status/2001886024725918160
文章作者：
0xJeff
觀點：
0xJeff：敘事輪動速度顯著加快 —— 過去能持續數週甚至數月的敘事，如今往往只活幾天。市場（尤其是 CT）正在從「講故事」轉向真實基本面：用戶數、收入、增長指標，以及業務與代幣之間是否存在清晰、可信的價值捕獲路徑。2025 年，圍繞股權與代幣關係的混亂頻頻爆發：Pumpfun 收購交易工具 Padre，卻讓 PADRE 代幣持有者處於信息黑箱，代幣暴跌 50%–80%，引發強烈反彈。Circle 收購 Axelar，同樣未對 AXL 代幣持有者給出明確交代，代幣下跌，社區情緒激烈。這些事件把一個長期被忽視的問題再次推到臺前：代幣到底代表什麼？在鏈上流動性受限、市場更加關注基本面與回購機制的背景下，代幣化證券開始進入現實落地階段。12 月 11 日，SEC 發佈 no-action letter，明確表示不會對 DTCC 旗下 DTC 在代幣化 Russell 1000 股票、美債和主要 ETF 的試點項目採取執法行動。該試點將在合規框架下運行，週期最長三年（預計 2026 年下半年啟動），並將活動集中在受監管的基礎設施內，而非完全去中心化路徑。這意味著：2026 年起，市場將看到更多合規的代幣化股票與證券，進一步連接 TradFi 與 DeFi。2025 年，多種「好玩 + 能賺錢」的消費級產品爆發：Pumpfun、Virtuals、Zora（內容幣）。收藏品、夢幻體育、預測市場。永續合約交易平臺。從核心數據來看，這幾乎是加密的 PMF：預測市場周交易量 38 億美元。永續合約周交易量 3400 億美元（月交易量 1.3 萬億美元，歷史新高）。這也是為什麼 Hyperliquid、Lighter、Aster、Polymarket 等項目活動火爆、空投預期極高。結論很簡單：要麼投資這些平臺，要麼成為活躍參與者。學會做 Perps、用預測市場、參與消費級產品，這裡才是優勢產生的地方。【原文為英文】
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