鏈上數據分析機構 Glassnode 昨（19）日在 X 平台發文指出，史上最大規模的比特幣（BTC）選擇權（期權）到期事件即將登場，但比特幣現貨價格目前仍受限於近期震盪區間，尚未出現明確方向。Glassnode 認為，這次選擇權到期不僅將重置市場部位，也可能成為影響後續價格行為的重要轉折點。
市場仍持續為下行風險進行定價
Glassnode 分析指出，過去一個月，比特幣選擇權市場的參與度明顯降溫。整體資金流量趨於清淡，顯示市場對於短期上行敘事的信心正在減弱。不過，投資人對下行風險的防禦需求仍然存在，賣權（Put）的需求並未消失。
從波動率角度來看，隱含波動率（IV）在各個到期期限上同步下滑。這代表市場對短期避險與上行槓桿的需求正在減少，並預期比特幣價格走勢將維持在相對受控的區間內。目前平值（ATM）隱含波動率約落在 44%，相較近期高點已回落超過 10 個波動率百分點，反映市場情緒趨於保守。
在結構性指標方面，Glassnode 指出，25 天期偏度（Skew）仍維持在賣權主導的正值區間，意味著賣權的定價仍高於買權，市場仍持續為下行風險進行定價。這樣的偏度結構，通常不會出現在價格即將「乾淨突破」前的環境中。
選擇權交易仍偏向防禦操作
此外，套利與賣出波動率的策略仍是市場主流。Glassnode 表示，自最近一次聯準會（FOMC）會議後，1 週期的波動率風險溢價持續為正，代表在年底前隱含波動率收斂的背景下，賣出波動率以賺取利差（Carry）的策略依然具有吸引力，也有助於壓抑實際價格波動。
從資金流向觀察，本週選擇權交易仍偏向防禦操作，賣權流入占比高於買權，即便整體成交量並不突出。Glassnode 指出，做市商目前的部位結構偏向「多 Gamma」，在價格變動時會透過動態對沖進行調整，這種機制在年底前可能進一步壓抑現貨市場的短期波動。
市場波動性有望於新的一年重新升溫
最後 Glassnode 總結指出，隨著過去一年比特幣選擇權市場規模快速成長，選擇權到期與避險機制對價格的影響已變得愈發關鍵。這次創紀錄的到期事件將全面重置市場部位與做市商曝險結構，在部位調整完成後，市場波動性有望於新的一年重新升溫。
