Chainfeeds 導讀：
談什麼泡沫，AI 產業會迎來加速投入期？美股集中度紅利和非美市場外溢，你站隊哪一邊？
文章來源：
https://x.com/tmel0211/status/2002965529989087594
文章作者：
Haotian
觀點：
Haotian：摩根士丹利給出了一個驚人的數字：AI 基礎設施資本支出預計 3 萬億美元，目前部署不足 20%。什麼概念？亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文這些超大規模雲廠商，現在瘋狂砸錢建數據中心、買 GPU、鋪電力設施，但這才剛開始。但這種 AI 大規模採用帶來的實際效益，摩根大通卻給了個冷靜的判斷，認為短期僅能提振一部分企業利潤，幫助巨頭優化下盈利面的故事，真正要達到 AI 生產力質變的大收益，還需要很多年。其實就說了一個點，2026 年還會是 AI 瘋狂燒錢的一年，但也還只是投入期，遠沒有到豐收時刻。貝萊德提出了一個概念叫「Micro is Macro」，認為少數公司的 AI 投資已經具備宏觀影響力。從數據看，2025 年 YTD，美股市場等權重 S&P 500 僅了漲 3%，但頭部科技公司市值加權版本卻漲了 11%，這 8% 的差距可能就是 AI 集中度紅利帶來的。針對此，摩根士丹利最激進，直接給 S&P 500 定了 7800 點目標，相比現在還有 14% 的漲幅，理由就是科技七巨頭的盈利能力會持續強化。但摩根大通卻認為，隨著美元走弱，AI 紅利會外溢到全球供應鏈，因此給新興市場 10.9% 的年化預期回報，比美國大盤股 6.7% 還高。高盛也站隊外溢這一邊，給新興市場同樣 10.9% 的預期，認為歐洲 7.1%、日本 8.2% 都有機會。簡單來說，這是兩種完全不同的賭注：貝萊德和摩根士丹利賭 AI 紅利會被美國科技巨頭持續壟斷，而摩根大通和高盛賭 AI 是全球性的基礎設施升級，紅利會向全球化非美市場擴散。
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