比特幣（BTC）網絡算力在過去 30 天內下降了 4%，創下近 2 年來最大跌幅。
與此同時，波動加劇和價格下跌凸顯了礦業公司利潤下滑帶來的日益增長的壓力。然而，投資管理公司VanEck認為，礦業公司的拋售潮可能預示著市場觸底反彈。
比特幣挖礦算力下降，價格疲軟和中國網絡關閉衝擊網絡
VanEck 於 2025 年 12 月中旬發佈的比特幣 ChainCheck 報告指出，網絡算力下降了 4%，這是自 2024 年 4 月以來的最大降幅。此次算力下降正值比特幣價格下跌約 9% 的艱難時期。
此外，波動性也急劇上升，30 天實際波動率超過 45%，達到 2025 年 4 月以來的最高水平。
“我們通常預期，在比特幣價格大幅回調期間，利率會下降，”Matthew Sigel 和 Patrick Bush 寫道。
除了價格壓力之外，比特幣的算力也受到了中國局勢的影響。上週， BeInCrypto報道稱，中國新疆地區約有40萬臺算力機被迫下線。
此次停運估計減少了1.3吉瓦的計算能力，對網絡造成了相當大的影響。中國的計算能力在24小時內下降了約100艾哈希/秒。
分析師指出：“這很可能是由於發電方式轉向人工智能需求所致，可能會導致比特幣網絡算力減少高達 10%。”
與此同時，由於比特幣價格的波動， 礦工的經濟狀況也惡化了。據 VanEck 稱，一臺 2022 年款比特大陸 S19 XP 礦機的盈虧平衡電價從 2024 年 12 月的 0.12 美元降至 2025 年 12 月中旬的 0.077 美元，降幅達 36%。Sigel 和 Bush 也補充道：
“儘管近期礦工的盈利狀況不佳，但許多機構仍然堅持挖礦，因為他們相信比特幣的未來。為了維持比特幣網絡的長期算力，我們認為有多達13個國家在其中央政府的支持下進行挖礦。”
歷史數據預示牛市即將到來
儘管近期面臨壓力，VanEck 指出，算力下降可能是一個“看漲的反向信號”。該報告基於 2014 年以來的數據發現，當網絡算力收縮時，比特幣的預期收益往往會更高。
當哈希率在過去 30 天內下降時，90 天的BTC遠期收益率約為 65%；而當哈希率上升時，這一比例為 54%。
此外，哈希率下降時，180 天的平均遠期收益率略高於哈希率上升時的 180 天平均收益率，約為 20.5%，而哈希率上升時的平均遠期收益率約為 20.2%。這種模式在長期內也成立。
分析師透露：“自 2014 年以來，在 90 天算力增長為負的 346 天裡，180 天BTC幣遠期收益率為正的概率為 77%，平均收益率為 72%。除此之外，180 天BTC遠期收益率為正的概率約為 61%，平均收益率為 48%。”
技術形態支持底部形成。
技術層面上，市場觀察人士也一直在尋找潛在的底部信號。包括Ted Pillows在內的市場分析師指出，比特幣出現了一個持續3天的看漲背離形態，這種形態在前兩次出現時都標誌著市場底部。
Pillows表示： “BTC 3D看漲背離現已得到確認。此前兩次出現這種情況時，比特幣都已觸底。”
比特幣最終是否會再次上漲仍不明朗。目前，這種領先的加密貨幣仍然面臨壓力。BeInCrypto Markets的數據顯示，截至發稿時，比特幣交易價格為 88,066 美元，過去 24 小時內下跌了 1.01%。
