要點總結
不丹正在利用剩餘的、無碳的水力發電來挖比特幣，將多餘的電力轉化為流動的數字出口，而不是減少發電量。
採礦和託管由主權投資部門 Druk Holding and Investments (DHI) 負責，並限制在指定司法管轄區內，從而限制了零售風險敞口。
官員們將挖出的比特幣描述為一種外匯流動性緩衝，這種緩衝已經為政府財政提供了支持。
中央銀行只允許在與格萊普正念之城相關的分階段、沙盒式框架下進行加密貨幣活動，重點是風險控制和透明度。
不丹向加密貨幣世界推介的內容很簡單：如果一個國家擁有豐富的可再生能源和有限的國內需求，它就可以將電力轉化為數字資產。
實際上，這個喜馬拉雅王國一直在悄悄地這樣做：利用水力發電進行工業規模的比特幣（ BTC ）挖礦，並建立國家支持、價值觀驅動的“綠色數字資產”戰略。官員們表示，該戰略可以產生硬通貨流動性，支持公共支出，並有助於培養國內科技人才。
第一步：從唯一可規模化的自然資源入手
不丹的能源系統以水力發電為主，電力出口，尤其是對印度的電力出口，是其經濟的核心支柱。據報道，不丹領導層認為擴大水力發電能力是其實現“綠色”加密貨幣宏偉目標的先決條件。
政府自身的能源規劃文件也大量引用了相關數據來闡述這一擴張計劃。不丹2025年國家能源政策援引2040年電力系統總體規劃，指出該國“技術經濟上可行的水力發電潛力”為33000兆瓦（MW），並將水力發電與太陽能、風能和儲能並列，視為長期增長的核心。
世界銀行的一份報告也指出，不丹可行的水力發電潛力約為 33 吉瓦，並指出近期與加密貨幣挖礦擴張相關的 IT 設備進口對宏觀經濟產生了影響。
近期跨境項目公告凸顯了能源建設的切實進展。2025年11月，印度啟動了裝機容量為1020兆瓦的普納藏曲二期水電站項目，並提供了一條與深化能源合作相關的新信貸額度。官員們還指出，不丹國內電力需求約為1000兆瓦，剩餘電力用於出口。
第二步：將剩餘水力發電用作“計算燃料”
不丹的加密貨幣戰略由皇家政府的商業投資機構 Druk Holding and Investments (DHI) 牽頭。
在 2025 年 4 月接受路透社採訪時，DHI 首席執行官 Ujjwal Deep Dahal 表示，不丹於 2019 年開始將加密貨幣納入 DHI 的投資組合。他將比特幣挖礦描述為增加外匯流動性和利用剩餘水力發電創造價值的一種方式。
據廷布高級官員透露，過去兩年，不丹利用一些與加密貨幣相關的利潤來支付政府工資。
關鍵的產業槓桿是 Bitdeer 和 DHI 於 2023 年 5 月宣佈的合作關係。Bitdeer 表示，雙方計劃推出一個高達 5 億美元的封閉式基金，利用不丹的可再生能源和 Bitdeer 的採礦專業知識，在不丹開發無碳數字資產挖礦業務。
步驟 3：將比特幣視為季節性電網的金融緩衝
水力發電系統經常面臨時間問題：河流水位高漲時發電量會激增，而流量下降時發電量會減少。
2025年1月，不丹的格萊普正念之城（GMC）項目將該國的策略描述為通過“綠色比特幣”將夏季過剩的水力發電貨幣化，然後在電力緊張時將這些價值轉換回電力或用於進口。該項目援引DHI的達哈爾的話，將比特幣“戰略性地比作電池”。
這種“電池”概念的構建至關重要，因為它是不丹用來解釋採礦並非投機行為的最有力論據之一。相反，採礦被定位為基礎設施的延伸，可以將原本受限的可再生能源發電轉化為流動儲備資產。
第四步：保持其主權並加強監管
不丹的採礦和儲備建設活動之所以備受關注，是因為這些活動與國家有關，而非純粹的私人活動。2024年9月，區塊鏈分析公司Arkham 披露，其平臺已識別出與不丹政府相關的比特幣持有量，並指出這些持有量來源於挖礦而非查封。然而，鏈上估算值會隨價格波動和錢包歸屬而變化，不應被視為經審計的公開賬目。
在監管方面，不丹中央銀行——皇家貨幣管理局（RMA）已公開表示將採取管控措施。在2025年4月30日發佈的題為“RMA對加密貨幣的監管立場”的公告中，RMA表示將採取分階段、重點突出的策略。
該通知指出，加密貨幣挖礦和交易僅在GMC註冊的實體方可進行。參與者也僅限於在GMC框架下運營的商業夥伴。
這種類似沙盒的隔離措施與GMC作為擁有專屬政策工具包和突出的金融及數字資產支柱的特殊司法管轄區的定位相符。該框架包括擬議的區塊鏈關聯貨幣概念“ter”以及計劃中的完全儲備數字銀行Oro Bank。
你知道嗎？據區塊鏈分析公司Arkham Intelligence 估計，2024 年不丹與國家相關的比特幣挖礦業務創造了約 7.5 億美元的收入。
第五步：“綠色硬幣”敘事及其風險
不丹官員明確強調了氣候因素。例如，達哈爾認為，利用不丹水力發電鑄造的硬幣可以抵消其他地方利用化石能源鑄造的硬幣，並有助於綠色經濟發展。
但即使在以可再生能源為主的系統中，這些風險也不會消失：
波動性和財政風險：比特幣的價格可能會劇烈波動，在公共財政中使用波動性較大的資產會帶來預算風險，即使持有的資產是由剩餘電力而不是稅收積累而成的。
透明度：鏈上追蹤與官方披露並不相同。當儲備金與國家掛鉤時，經審計的報告和清晰的治理至關重要。
金融犯罪和消費者保護： RMA 的分階段立場以及將允許的活動限制在 GMC 註冊實體，反映出其更傾向於受控參與而不是公開零售投機。
測試綠色比特幣模型
不丹的綠色比特幣經濟並非meme的潮流，而是政府主導的一項戰略舉措，旨在將數字資產這一新興出口產品與該國在可再生能源領域的現有比較優勢相結合。該戰略利用了特殊的管轄區域——格萊普冥想城，並輔以中央銀行的監管措施，以限制溢出風險。
它能否成為一種持久的模式，與其說是取決於口號，不如說是取決於水電擴張、嚴格的儲備管理以及國家對其開採、持有和出售的資源進行透明的核算。
