比特幣雜誌
儘管比特幣在12月經歷了劇烈波動，但看漲信號正在顯現：VanEck
2025 年第四季度對比特幣來說可謂動盪不安。BTC在 12 月份經歷了劇烈波動，價格下跌近 9%，波動性飆升至 2025 年 4 月以來的最高水平。
VanEck 在其 12 月中旬發佈的最新“ChainCheck” 報告中，數字資產分析師描繪了一幅細緻入微的圖景：雖然鏈上活動依然疲軟，但流動性狀況正在改善，投機槓桿似乎正在重置，這為長期持有者帶來了謹慎的Optimism。
該公司強調了不同投資者群體之間的行為差異。數字資產國庫（DAT）一直在積極逢低買入，累計購入42,000枚BTC，這是自7月以來最大的一次增持，使其總持倉量超過100萬枚BTC。
這與比特幣交易所交易產品 (ETP) 投資者形成鮮明對比，後者減少了投資敞口，凸顯了投資方向從散戶主導的投機轉向企業積累的趨勢。
VanEck 的分析師指出，一些 DAT 正在探索替代融資方式，包括發行優先股而不是普通股，以資助收購和運營，這反映出一種更具戰略性和長期性的方法。
鏈上數據還揭示了中長期持有者之間的分歧。持有1至5年的代幣價格出現了顯著波動，表明可能存在獲利了結或投資組合輪動的情況，而持有超過5年的代幣價格則基本保持不變。
VanEck 將此解讀為週期性或短期參與者正在拋售資產的信號，而最老的一批人仍然對比特幣的未來充滿信心。
比特幣礦工正面臨算力下降的困境
與此同時，礦工們面臨著尤為嚴峻的挑戰。VanEck 表示，由於新疆等地區的高產能礦場在監管壓力下減產，12 月份網絡算力下降了 4%，這是自 2024 年 4 月以來的最大跌幅。大型礦機的盈虧平衡電力成本也有所下降，反映出利潤空間收窄。
然而，VanEck 指出，從歷史數據來看，哈希率下降可以作為看漲的反向指標：網絡功率下降的時期通常預示著未來 90 至 180 天的積極回報。
VanEck 團隊在 GEO（全球流動性、生態系統槓桿、鏈上活動）框架內進行分析，旨在評估比特幣的結構健康狀況，而不僅僅是每日價格波動。
從這個角度來看，流動性的改善和 DAT 的積累可以抵消鏈上一些疲軟的指標，例如新地址停滯不前和交易費用下降。
更廣泛的宏觀趨勢增加了比特幣前景的複雜性。美元已跌至近三個月低點，貴金屬價格因此上漲，但比特幣和其他加密資產仍面臨壓力。
與此同時，不斷發展的金融生態系統或將提供新的支撐。市場觀察人士指出，“萬物交易所”正在興起，這些平臺旨在整合股票、加密貨幣和預測市場，並利用人工智能驅動的交易和結算系統。
就在上週，Coinbase 採取了類似“全能交易所”的舉措，擴展了其平臺功能，引入了股票交易、預測市場、期貨和其他功能。VanEck表示，從傳統經紀公司到加密貨幣原生公司，所有進入這一領域的公司都在爭奪市場份額，這可能會隨著時間的推移提高比特幣的流動性和實用性。
比特幣價格波動
儘管如此，波動性仍然是比特幣的一大特徵。過去兩年比特幣價格翻了一番，三年內幾乎翻了三番，但由於沒有出現極端的暴漲暴跌，市場預期有所緩和。未來比特幣的走勢可能會更加平穩，中期投資者可能會看到較小的週期性峰值和谷值，而不是像以往週期那樣劇烈波動。
VanEck表示，整體市場正處於調整期。中短期投機活動正在減少，長期投資者持倉穩健，機構投資者正在增持。結合礦業公司股價下跌的跡象、市場波動性降低以及宏觀經濟動態，該公司將當前市場環境定義為結構性調整期。
VanEck表示，隨著2025年接近尾聲，比特幣可能正處於一個盤整期，這反映了整個市場的成熟。這可能會導致明年第一季度出現一些強勁的價格上漲行情。
儘管比特幣在 12 月份經歷了波動，但看漲信號正在出現：VanEck，這篇文章最初發表在Bitcoin Magazine上，作者是Micah Zimmerman 。
