午夜：NIGHT 的調整是暫時的暫停，還是未平倉合約下降12% 後的趨勢反轉？

午夜（NIGHT）市場明顯兩極化：衍生品造成短期下降壓力，而現貨資金持續累積並維持上漲局面。

NIGHT 的 24 小時交易量大幅下降，但數據顯示這可能是資金輪動而非完全撤退。未平倉合約、資金費率、買賣價差和清算熱圖等指標有助於釐清每個時間內哪一方佔據主導地位。

當晚的成交量和市值表明，短期拋售壓力占主導地位。

在過去的 24 小時內，NIGHT 的交易量下降了50%，至 39.7 億鎂，而市值雖然淨上漲，但當天仍從 19.4 億鎂下降至 15.2 億鎂。

成交量下降通常伴隨著謹慎的市場情緒和資金的暫時性外流。然而，夜間市場的背景表明，可能正在發生“輪動”，現貨買盤仍然活躍，而衍生品上漲防禦倉位。

投資者數量也出現波動：從歷史最高點6880人下降6210人，12月20日進一步跌至6110人，之後回升至6500人。這一發展表明，長期需求並未消失，但短期情緒很容易受到衍生品波動和流動性的影響。

同期，NIGHT的市值一度上漲了4.3億鎂。然而，當日市值仍大幅下降（從19.4億鎂跌至15.2億鎂），顯示在數據記錄時，短期拋售壓力依然存在。

短期內，衍生品將帶來下降壓力。

衍生品數據倒向賣方，未平倉合約下降了12%（相當於 1,270 萬鎂退出市場），未平倉合約加權融資利率變為負值。

在提取1,270萬鎂後，未平倉合約（OI）下降約1.06億鎂，顯示槓桿參與度下降。但僅憑未平倉合約的下降不足以斷定下降，因為這也可能反映出交易者在市場波動上漲期間關閉倉位。

然而，當與負的未平倉合約加權融資率結合時，該訊號就更具「方向性」。負融資率通常意味著做空合約的數量遠遠超過做多合約，或者短手願意支付溢價來維持倉位。這與整體情況相符：下降壓力主要來自永續合約交易。

現貨持續強勁上漲，增強了市場對長期市場的信心。

與衍生品市場相反，現貨市場繼續向當日註入資金：一度有投資者花費 324 萬鎂買入，5 天的現貨交易總額達到 3.01 億鎂。

12月23日凌晨，當日成交額達324萬鎂，用於購買NIGHT現貨現貨。過去五天，現貨總成交額達到3.01億鎂，反映出在普遍低迷的情緒背景，資金出現了顯著的累積。

這種累積水準通常意味著長期預期，就供需而言，如果代幣從可售區域提取，則可能導致流通供應「收緊」。當需求再次上漲或短手被迫關閉倉位時，此因素可能為價格上漲奠定基礎。

過去一週的歷史數據顯示，每週的買盤活動通常伴隨著67%的上漲行情。雖然不能保證這種情況會重現，但這種相關性點擊了現貨資金流動對NIGHT價格結構的重要性。

累積/派發（A/D）指標也僅出現小幅回調，仍倒向累積。截至紀錄時，A/D指標總成交量為3.57億股，仍為正值，進一步印證了現貨買盤仍在消化供應的觀點。

清算熱力圖支持上漲情景，因為流動性集中在價格上方。

清算熱圖顯示，當前價格上方流動性聚集更為密集，而下方則沒有明顯的聚集，上漲了價格「拉升」的可能性。

在清算熱力圖上，價格上方的流動性聚集區通常會起到「價格磁鐵」的作用，因為當價格接近這些區域時，停止令可能會引發進一步的波動，從而將價格進一步推向流動性的方向。

目前價格下方缺乏大型流動性聚集區，下降了價格大幅回調清算的可能性。如果流動性結構保持不變且現貨買盤持續，NIGHT 更有可能上漲至流動性更高的區域。

結合累計現貨數據，近期的回檔可以被視為暫時的技術性反彈，而非趨勢反轉。如果衍生品做空壓力減弱或隨著價格進入流動性較高的區域而受到擠壓，那麼上漲前景將更加明朗。

總結

目前數據顯示，市場呈現拉鋸戰：衍生品承壓，做空倉位上漲，槓桿資金提取；而現貨交易持續進行，淨買盤規模龐大。如果上述流動性集中度保持穩定，且現貨買盤持續，NIGHT 持續上漲的可能性依然存在，儘管短期波動性可能仍然強勁。

常見問題解答

夜間24小時下降是否絕對是個壞兆頭？

未必如此。成交量下降50%至39.7億鎂顯示短期內市場降溫，但也可能反映了資本輪動。需要對現貨數據、衍生品和累積指標進行進一步分析，才能評估整體趨勢。

負的未償付利息加權融資率意味著什麼？

當該指標轉為負值時，市場通常倒向短手：做空倉位數量可能超過做多頭寸，或者短手可能願意支付手續費來持有其訂單。這表明短期內存在下降壓力，尤其是在未平倉合約量（OI）下降的情況下。

為什麼在隔夜價格趨勢中買入強勢現貨很重要？

現貨買盤反映了真實需求，並非完全基於槓桿。過去五天的現貨買盤總額達到3.01億鎂，成交量/成交量比率仍為正值（3.57億美元），顯示供應吸收充足，這可能支撐價格，但同時也上漲做空擠壓的風險。

熱力圖清算如何支持上漲趨勢情境？

當流動性集中在價格上方時，價格往往會被向上拉升以「掃蕩」這些區域。如果下方缺乏大規模的流動性集中，則價格急劇下降的風險可能相對較低，因此在其他條件不惡化的情況下，價格更有可能上漲。