這是正確的構圖。 鏈上指標本身並不Alpha——它們只是會計核算數據。手續費≠收入，TVL≠使用量，DAA≠用戶數。 大多數用戶犯的錯誤是選擇一個指標並圍繞它構建敘事。 優勢來自於各項指標之間的關係： • 收入與費用 • 音量與 TVL • DAA 與實際現金流對比 • 解鎖量與實際需求對比 將鏈上數據視為財務報表：交叉核對、規範化，並假設有人在操縱數據。 數據本身不會說謊，說謊的是解讀。 twitter.com/stacy_muur/status/...