倪兄對USDT負溢價原因的總結很認同，USDT負溢價核心就是後面兩點：12月初十三部委聯合發文進一步收緊監管，當時也有聊到對otc和幣商是不利的； 然後近期市場低迷又臨近年底大家更想套現，兩者相結合自然就出現了負溢價。 而近期人民幣匯率走高還有一個重要驅動因素就是年底出口企業結匯高峰期： 四季度是傳統季節性結匯高峰，2025年出口強勁（前10個月美元計價出口同比增長5.3%），疊加美聯儲降息預期導致美元波動，企業更願意在當前有利匯率水平結匯，避免未來潛在損失。 這種情況下，出口企業（尤其是外貿順差支撐下）傾向於儘快結匯鎖定收益。結匯率從年初60%附近升至70%左右。 查了下數據：今年銀行代客結售匯從年初的逆差（如1月約-392億美元）逐步轉為順差，並持續擴大，至9月單月順差達517億美元（創近年高點），前10個月累計順差進一步積累。這直接增加了外匯市場人民幣需求，推動匯率上行。