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銀行準備金又跌破了三萬億美金的關口，四月份可能的流動性緊張。之前有聊到銀行準備金所代表美元流動性從2月底開始緩慢往上走，從2月底的2.96萬億，到3月初3.01萬億，再到3月中旬的3.037萬億美金。銀行準備金是最美元流動性重要的組成和變量（甚至只看銀行準備金的走勢變化即可），銀行準備金在緩慢恢復，對於流動性變化最敏感的大餅則很快就能體現出來。但是近期美國銀行準備金又跌破了三萬億美金的關口，短期流動性又開始略微收緊，其實4月下旬之前流動性可能都不會好。邏輯在於：之前這篇講美元流動性長文x.com/qinbafrank/status/202981...…最後部分有聊過，“根據美國財政部2月初公佈的季度再融資計劃：3月底TGA餘額為8500億美元左右，然後因為4月納稅季的大量稅收流入，TGA預計將在4月中下旬達到峰值1.05萬億美金。” 看3月底財政部TGA賬戶確實在8500億美金左右，意味著未來三週TGA規模要上升2000千億美金，遠大於當下美聯儲每月400億美金的短債購買規模。核心就是納稅季的到來，TGA上升大概率導致銀行準備金中斷2月底到3月緩慢抬升的走勢，開始拐頭向下。銀行準備金規模下降，美元流動性收緊，對流動性變化最敏感的大餅，自然很難硬的起來。而且可能還要進一步走弱，需要謹慎下。2月初當時聊到期待大餅在美股“春劫行情”裡觸底x.com/qinbafrank/status/201959...…，有可能在真的在四月能看到了。之前的機會看4月下旬TGA賬戶到了1.05萬億美金的高點後，財政部的支出力度了，說白了財政力度加大支出提速，那麼銀行準備金也會在那個時候觸底回升，帶動流動性重新回升。 twitter.com/qinbafrank/status/...

川普開始準備贏學敘事了？川普昨晚在白宮簽署一項行政令時對媒體表示，美國可能會在兩到三週內結束對伊朗的軍事行動。他說，“我認為大概兩到三週。我們會離開，因為我們沒有理由繼續這樣做。” 川普稱，他只有一個目標，即伊朗不能擁有核武器，“而這個目標已經達成”。美軍正在完成最後的任務，“我認為可能在兩週之內，也許再多幾天就能完成”。他還說如果與伊朗達成協議，或許會更早結束戰事。但美國不與伊朗達成協議也可以結束戰事，“如果他們願意坐下來談，那很好。但他們來不來都無所謂”。昨晚更早時間他發推文說：已經摧毀了伊朗的軍事力量，完成了最難的部分，霍爾木茲海峽的開放應該交給其他國家去完成，這是最簡單的工作——即藉助美國的“赫赫戰功”迫使伊朗人妥協開放海峽。川普開始吹噓他已經摧毀了伊朗的核設施，伊朗不可能再造出核武器，這個敘事則讓特朗普可以在核問題上如去年般塑造勝利可能的“贏學”景象。在最關鍵的兩個議題上：核問題和海峽問題，川普這兩天的表態好像都在為塑造難以想象之歷史性重大勝利的贏學敘事做準備。通過贏學敘事將一場戰略性挫敗逐步塑造為一場前所未有的決定性勝利，並在接下來的中期選舉過程向選民轟炸輸出。最重要的是，還找到了背鍋俠，讓他可以把戰爭中遇到的困難和失誤全盤歸咎於他的國內外敵人——背刺的盟友和叛國的民主黨，從而輕鬆化解他可能遇到的政治挑戰。看彭博報道稱，熟悉特朗普思維的人士透露，特朗普已經表達了對北約成員以及其他盟友的不滿。隨著戰爭拖延，特朗普認為部分合作夥伴在推動戰爭儘快結束的努力上並未盡力。根據另一位要求匿名的知情人士透露，特朗普意識到當前局勢已不可持續。雖然昨天在推文裡聊到川普就此退讓的潛在風險和代價巨大，但昨天推文最後也聊到“就此退讓的代價巨大，雖然再升級加碼的代價一點也不小。”這種情況下川普直接棄牌，在言語上美化修飾自己的成果，也是一種可能的選項。當然現在還不確如果美國就此退讓後，霍爾木茲海峽最終的態勢。看伊朗總統凌晨的表態、也是在對川普表態的回應。當然伊朗內部對於局勢決定權還在是穆傑塔巴和瓦希迪手上。但對川普開始準備贏學敘事這點也需要重視，今天上午9點，川普將發表全國講話，提供關於伊朗局勢的重要更新。看看他會如何表態同時觀察這兩天伊朗的回應，而如果川普退讓最緊張的應該是內塔尼亞胡、會不會從中攪局？因為內塔可能是最不想看到美伊談判的那個人了 twitter.com/qinbafrank/status/...

人之將退，其言也軟。鮑威爾昨晚講話表示，美聯儲傾向於維持利率不變，並暫不理會由伊朗戰爭引發的能源衝擊；其實上週五就能觀察到債券市場的一個變化是，開始押注伊朗局勢和高油價可能帶來的經濟衰退。昨天鮑威爾講完話，這種變化就更明顯。其實鮑威爾的講話是他這幾年來一直的態度，在沒有看到數據數據有明顯變化之前不作預測前瞻，慣性按兵不動，等到經濟數據指標有明顯趨勢性的時候，再做調整。就像昨晚他還告誡稱，如果物價上漲隨著時間的推移改變了公眾對通脹的預期，可能就無法繼續袖手旁觀了。

Powell's big caveat on looking past the energy price shock: "You can have a series of these supply shocks and that can lead the public generally—businesses, price setters, households—to start expecting higher inflation over time. Why wouldn’t they?" The dilemma for the Fed: An

納斯達克真的因為SpaceX修改規則了，牛逼了交易所都為你讓道。納斯達克正式宣佈，他們將修改納入規則，以便讓大型公司更快地進入其主要指數。新增內容： 1）新增“快速准入”功能。大型IPO可在上市後約15個交易日內加入交易（而此前需等待3個月）。 2）已移除10%的浮動資金 3）允許發行低流通股（但權重有上限） 4）全面轉向按季度、基於排名的再平衡 5）市值現已包含上市和非上市股票這些變更將於2026年5月1日生效。這意味著，如果 SpaceX 上市，該公司最快可在上市後 15 天內被納入納斯達克 100 指數，從而可能在指數納入時引發數百億美元的強制買入。現在披露SpaceX上市ipo市值1.5萬億美金，要融資750億美金，IPO後的6個月時間內才只有5%的流通盤，這意味著還能炒一炒？ twitter.com/qinbafrank/status/...

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