12 大贏家的崛起邏輯，及 2026 年行業趨勢預判。
撰文：Oluwapelumi Adejumo
編譯：Saoirse，Foresight News
若說 2024 年是加密貨幣行業的「復甦之年」，那麼 2025 年便是該行業「基礎設施最終獲得認可」的一年。
今年，這個新興行業在 1 月帶著謹慎的樂觀態度啟程，到 12 月時已擁有了聯邦法規的明確支持。
其結果是，行業敘事徹底從「加密貨幣等同於賭場」轉向了「加密貨幣是資本市場基礎設施」。
在此期間，交易量向鏈上轉移，政策制定進入白宮視野，大型資產管理公司也不再猶豫 —— 本月早些時候先鋒集團（Vanguard）的立場轉變便是最鮮明的證明，該公司已允許其平臺上架加密貨幣 ETF。
然而，在這一年裡，儘管行業迎來了創紀錄的資金流入和立法勝利，收益卻並非由所有參與者均分。
2025 年的贏家不只是那些價格上漲的資產，更包括從根本上在未來金融格局中站穩腳跟的協議、人物與產品。
基於 CryptoSlate 的分析，以下是本年度 12 個明確的贏家及其重要性所在：
1、美國及特朗普政府
討論 2025 年的加密貨幣格局，繞不開美國立場轉變所帶來的巨大影響力。多年來，加密貨幣行業一直處於「隨時可能撤離」的狀態，將迪拜或新加坡視為潛在的「避風港」。
但在 2025 年，美國徹底關上了這扇「撤離之門」，且行業內各方都樂於接受這一變化。因此，這份勝利既屬於美國這個司法管轄區，也屬於推動這一轉變的頂層核心力量。
美國第 47 任總統特朗普領導的政府在不到 12 個月的時間裡，實現了加密貨幣行業長期以來的諸多訴求，有效將數字資產經濟「重新拉回本土」。
多項支持數字資產的行政命令奠定了基調，而其戰略勝利則體現在具體策略層面：
7 月 18 日簽署的《GENIUS 法案》首次從聯邦層面為穩定幣提供了定義；
3 月發佈的「戰略比特幣儲備」行政命令，則向全球主權財富基金釋放了明確信號 —— 數字資產已成為國家安全層面的重要議題。
至關重要的是，通過推動美國 SEC 和 CFTC 的領導層變動，特朗普政府驅散了「通過執法進行監管」的迷霧。
本質上，特朗普的一系列行動為美國「成為全球加密貨幣中心」奠定了基調。
2026 年展望：美國霸權地位鞏固
預計美國將積極輸出其新確立的行業標準。此外，1 月 1 日生效的行政命令還明確禁止發行央行數字貨幣（CBDC），這為私營部門創新掃清了障礙：未來美元仍將走向數字化，但發行方將是 Tether、Circle 公司及各類銀行，而非美聯儲。
2、美國現貨 ETF
（以 IBIT 為代表，含 ETH、SOL、XRP ETF 陣營）
作為機構進入加密貨幣市場的主要工具，加密貨幣現貨 ETF 在 2025 年不僅「度過了第二年生存期」，即便在比特幣表現不佳的情況下仍實現了蓬勃發展。
貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託基金（IBIT）成為美國流入資金規模前十的 ETF，其資金流入量甚至超過了景順 QQQ 信託基金、SPDR 黃金信託基金（GLD）等傳統巨頭，便是最直接的證明。
IBIT 累計淨流入（來源：SoSo Value）
除比特幣外，以太坊現貨 ETF 也鞏固了自身地位，成為財富管理機構的「默認入場通道」—— 這使得「不是你的私鑰，就不是你的資產」這類爭論，在機構投資者群體中變得無關緊要。
9 月是關鍵轉折點：SEC 批准了「通用上市標準」。這一技術性但至關重要的政策勝利，大幅減少了未來產品的審批流程，無需再為每個新代碼單獨提交 19b-4 文件。
此後，市場迎來了大量聚焦其他數字資產（如 Solana、XRP）的新產品，這些資產在今年也均實現了強勁表現。
2026 年展望：產品多樣化與風險降低
隨著先鋒集團在 12 月 1 日開放加密貨幣 ETF 通道，預計將有大量「一籃子資產 ETF」和「備兌認購期權 ETF」湧現。更完善的期權市場將開始降低實際波動率，最終使加密貨幣這一資產類別能夠被保守型養老基金接受。
3、Solana（SOL）
2025 年，Solana 徹底擺脫了「高風險 - beta 資產」的標籤，「速度快但易故障」的舊敘事已成為歷史。
與此同時，Solana 還完成了今年加密貨幣行業最艱難的轉型：從「Meme 幣賭場」轉變為「全球市場的流動性層」。
在保持文化領域主導地位的同時，CoinGecko 數據顯示，Solana 已連續兩年（2024-2025）成為全球關注度最高的區塊鏈生態系統。
如今的 Solana 網絡已不再只圍繞投機性代幣運轉，而是成為「高效資本的聚集地」。
根據 Artemis 的數據，Solana 已成為核心流動性層：其鏈上 SOL-USD 交易量連續三個月超過幣安和 Bybit（全球交易量前三的中心化交易所中的兩家）的 SOL 現貨交易量之和。
Solana 鏈上交易量超過幣安和 Bybit 的現貨交易量（來源：Artemis）
本質上，Solana 已將自身定位為「對交易執行速度敏感的活動的主要場所」。它的競爭對手不再只是以太坊，更是納斯達克這類傳統金融市場平臺。
2026 年展望：鏈上價格發現成主流
這種交易量的「鏈上轉移」標誌著結構性變革：價格發現正從中心化交易所轉向鏈上。2026 年的 Solana 將不再是「高風險 - beta 網絡」，而是高頻、穩定幣計價交易的主要場所。
4、以太坊二層網絡 Base
如果說 Solana 的優勢在於「速度」，那麼 Coinbase 旗下的以太坊二層網絡 Base 則憑藉「用戶觸達能力」勝出。
通過藉助這家美國交易所龐大的現有用戶基礎，Base 已成為「消費類應用和穩定幣實驗的默認選擇」，且用戶粘性極高。
Base 的成功證明，在 2025 年的加密貨幣行業，「用戶觸達」比「新穎的加密技術」更重要。它成為了「大眾加密應用」的孵化器 —— 這些消費類金融科技應用在後端使用加密貨幣基礎設施，但用戶完全無需感知這一點。可以說，Base 是連接混亂鏈上世界與 Coinbase 合規安全體系的橋樑。
2026 年展望：「錢包原生商業」崛起
預計 Base 將成為 Coinbase 明年進軍商戶支付領域的「核心引擎」，「錢包原生商業」（基於加密錢包的商業活動）或將成為行業新趨勢。
5、Ripple 與 XRP
在經歷多年法律困境後，2025 年終於成為 Ripple 與 XRP「重獲自由」的一年。
Ripple 與 SEC 之間曠日持久的法律戰以最終判決落幕，為機構採用 XRP 掃清了障礙。
其結果是，XRP 的敘事在一夜之間從「訴訟風險資產」轉變為「流動性引擎」，推動其價格上漲，併為 11 月首批 XRP 現貨 ETF 的推出鋪平了道路。
XRP 交易所交易基金每日資金流（來源：SoSo Value）
與此同時，Ripple 公司在今年大舉收購傳統金融基礎設施：僅 2025 年一年，Ripple 就投入超過 40 億美元進行戰略收購，其中最引人注目的包括收購大宗經紀商 Hidden Road、財資管理公司 GTreasury，以及穩定幣基礎設施提供商 Rail。
這些舉措徹底將 Ripple 從一家「支付公司」轉變為「全棧式機構級巨頭」。
2026 年展望：整合傳統金融與加密生態
XRP 的「ETF 化」只是開始。隨著法律風險消散和華爾街產品落地，2026 年將是「整合之年」：預計 Ripple 新收購的財資管理和經紀業務部門，將開始向《財富》500 強企業交叉推廣 RLUSD 穩定幣，最終打通 Ripple 賬本與企業資產負債表之間的壁壘。
6、Zcash 及隱私幣領域
Zcash 及整個隱私幣領域的復甦，是 2025 年加密貨幣行業最令人意外的「逆襲故事」。
作為 2025 年表現最佳的行業板塊，隱私幣擺脫了「非法用途」的汙名，成為「後監控經濟時代」的寵兒。
2025 年隱私幣的出色表現（來源：Artemis）
儘管 Zcash 是這場復甦的領頭羊，但這一勢頭卻覆蓋了整個隱私幣領域：以太坊開發者加速推進隱私相關計劃，其他隱私解決方案也終於在主網上獲得了實際應用。
此外，監管環境的「解凍」也十分明顯 ——SEC 首次與隱私協議負責人舉行正式會議，討論合規架構的搭建。要知道，這在一年前是完全無法想象的。
2026 年展望：「隱私 DeFi」誕生
預計 2026 年隱私幣領域將出現「分化」：隱私將成為合規機構的「高端功能」。華爾街將積極採用這些「選擇性披露工具」，以防止 MEV（最大可提取價值）搶跑行為，並保護自營交易策略的機密性。
7、資產代幣化（RWAs）
在 SEC 友好態度的大力支持下，現實世界資產（RWAs）從「試點項目」轉變為加密貨幣行業的「核心基礎設施」。
SEC 不再採取敵意執法態度，這使得大型機構能夠放心整合這些資產，無需擔心收到「韋爾斯通知」（Wells Notice，SEC 啟動執法調查的前兆）。
貝萊德 BUIDL 基金被幣安接受為「鏈下抵押品」，是這一領域的分水嶺事件 —— 它模糊了傳統金融（TradFi）與加密貨幣市場結構之間的界限。
到 12 月時，代幣化貨幣市場基金和美國國債的資產管理規模（AUM）已超過 80 億美元，而整個 RWA 市場的規模約為 200 億美元。
RWA 資產（來源：RWA.xyz）
此外，貝萊德、摩根大通、富達、納斯達克、存託信託與清算公司（DTCC）等傳統金融巨頭，都對 RWA 領域寄予厚望，希望通過它提升傳統金融行業的透明度與效率。
正如 SEC 主席 Paul Atkins 所言：
「鏈上市場將為投資者帶來更高的可預測性、透明度與效率。」
2026 年展望：「類回購」效率提升
隨著摩根大通、紐約梅隆銀行等大型銀行繼續整合 RWA 資產，預計 24 小時不間斷的抵押品市場將逐步形成，推動該領域資產管理規模向 180 億美元邁進。
8、穩定幣
關於「加密貨幣殺手級應用」的爭論已塵埃落定：穩定幣就是核心基礎設施。2025 年 10 月，穩定幣總市值突破 3000 億美元；9 月，以太坊生態穩定幣供應量也創下 1660 億美元的歷史新高。
事實上，Token Terminal 的數據顯示，穩定幣持有者總數已達到約 2 億人的歷史峰值。
穩定幣持有者（來源：Token Terminal）
這一數據表明，穩定幣領域的增長源於其「跨境、7×24 小時、即時結算」的核心能力。
與此同時，美國的立法進展（尤其是《GENIUS 法案》的通過）為銀行進入穩定幣領域提供了法律確定性。
本質上，穩定幣已不再只是「交易籌碼」，而是正成為全球金融科技的「結算層」。正如 Open Eden 創始人 Jeremy NG 所言：
「穩定幣已從加密貨幣的『基礎設施配件』跨越到『金融基礎設施核心』。」
2026 年展望：收益驅動增長
預計「程序化國債投資」和「外匯交易用例」將成為穩定幣增長的核心動力，2026 年穩定幣總市值有望達到 3800 億美元的基準水平。
9、Perp DEXs
鏈上衍生品在 2025 年徹底突破「可信度瓶頸」——10 月其月度交易量創下 1.2 萬億美元的紀錄。
這一領域之所以能成為贏家，是因為它成功從中心化交易所（CEX）吸引了大量交易量：通過提供「自我託管」功能，以及更具吸引力的激勵機制，鏈上永續合約交易所獲得了交易者的青睞。
永續合約去中心化交易所交易量上升（來源：DeFiLlama）
Hyperliquid、Aster 等永續合約去中心化交易所（Perp DEXs）的崛起，標誌著 DeFi 市場結構的成熟。如今，交易者為了規避對手方風險，已願意承擔數十億美元的智能合約風險。
2026 年展望：手續費競爭加劇
鏈上未平倉合約（OI）正成為合法的宏觀風險指標。然而，2026 年該領域可能會爆發激烈的「手續費戰爭」—— 各協議將為爭奪這 1.2 萬億美元的月度交易量展開激烈競爭。
10、預測市場
2025 年是「事件合約」（預測市場核心產品）進入美國主流市場的一年：該領域的兩大主導平臺 Kalshi 和 Polymarket 均創下了紀錄級交易量。
但更具標誌性的勝利在於，多家傳統金融機構及 Gemini、Coinbase 等加密原生公司也紛紛入局這一新興領域。
預測市場每週交易量（來源：Dune Analytics）
預測市場之所以能成為贏家，是因為它彌合了「博彩」與「金融」之間的鴻溝。此外，Polymarket 還通過 CFTC（商品期貨交易委員會）修訂後的框架獲得了明確的發展路徑，這使得「事件合約」從「小眾互聯網獵奇產品」轉變為「合規對沖工具」。
2026 年展望：標準化與規模化
事件合約正成為一種標準化資產類別。隨著「結果經濟」（圍繞事件結果的金融活動）規模預計將達到 600 億美元名義價值，加密錢包基礎設施和 USDC 資金流有望藉此實現大幅增長。
11、中國香港
在美國聚焦立法的同時，中國香港將重心放在了「執行優勢」上 —— 數據足以證明這一點。2025 年第三季度，香港的 ETP（交易所交易產品）市場以成交額計算，正式超越韓國和日本，成為全球第三大 ETP 市場，日均成交額達到 378 億港元，同比增長 150%。
香港「通過明確監管吸引行業」的策略，在交易所領域取得了切實成果：虛擬資產交易平臺（VATP）制度從「推定持牌」的模糊狀態，發展為健全的生態系統。
到 2025 年年中，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）已向更多全球大型交易所發放正式牌照，持牌交易所總數達到 11 家。這一舉措有效將區域內的機構流動性引入「合規、與銀行連通」的體系中，同時隔離了不受監管的參與者。
與此同時，香港於 8 月 1 日生效的《穩定幣條例》打造了一個「高質量沙盒」—— 截至 9 月申請截止日期，該沙盒已吸引了超過 30 份申請。
2026 年展望：成為亞洲結算中心
隨著首批穩定幣牌照預計於 2026 年初發放，香港有望成為亞洲的加密貨幣結算中心。通過將「全球前三的 ETP 市場」與「持牌穩定幣基礎設施」相結合，香港已成功將自身定位為「亞太地區機構流動性的關鍵閥門」。
12、早期信仰者（加密貨幣投資者）
這份榜單的最後一個名額屬於「堅守的你們」—— 加密貨幣的早期信仰者。
在過去充滿挑戰的幾年裡，早期信仰者不斷聽到「加密貨幣是騙局、泡沫或死衚衕」的聲音。他們經歷了 2022 年的行業崩盤、「根斯勒時代」的監管壓制，以及 2024 年的行業沉寂。而在 2025 年，他們的堅持終於得到了證明。
（根斯勒時代：指加里・根斯勒（Gary Gensler）擔任美國 SEC 主席期間）
今年的意義不只是「資產價格上漲」，更在於「核心觀點被驗證正確」。
結果是，這些早期信仰者成功「跑在了全球最知名機構的前面」：當貝萊德、先鋒集團、主權財富基金在今年大舉進入加密貨幣市場時，他們所購買的資產，正是這些早期信仰者在行業前景最黯淡時，憑藉堅定信念持有的資產。
2026 年展望：從投資者轉變為「生態銀行家」
隨著這一群體實現「跨代財富積累」，他們並未退出加密生態，而是正成為生態系統的「銀行家」。預計這一群體將成為新型去中心化資本市場的主要流動性提供者（LP），為銀行仍未能理解的下一波創新提供資金支持。
