加密貨幣衍生品：分析報告 – 第 52 週

BlockScholes對加密貨幣衍生品市場的每週回顧。

主要見解：

與上週類似，衍生品市場顯示兩大主要加密貨幣的市場情緒略有不同。ETH）資金費率在2025年12月22日（週一）突破3000美元后飆升至11月下旬以來的最高水平，但隨後迅速回落至中性水平。然而，期貨市場顯示BTC）期貨價格略高於以太坊（ETH）。另一方面，儘管在新的一年及未來，期權市場對這兩種代幣均持看跌態度，但以太ETH波動率​​微笑曲線顯示，所有期限的看跌-看漲期權溢價均略微降低。期權市場的波動率預期也有所下降，與交易金融（TradFi）市場的類似下跌相呼應，VIX指數和MOVE指數均接近年內低點。最後，儘管過去七天BTC和ETH的現貨價格相對平穩，但我們內部的風險偏好指數越來越明顯地顯示出觸底跡象，風險偏好已從歷史低位反彈。

布洛克-斯科爾斯BTC風險偏好指數

布洛克-斯科爾斯ETH風險偏好指數

期貨隱含收益率

1個月期限平值債券隱含波動率

永續互換融資利率

BTC資金費率– 儘管存在一些限制因素，但美國 CPI 報告低於預期，這幫助BTC在 2025 年 12 月 19 日突破了 89,000 美元，並且與本月迄今為止最高的正資金費率同時出現。

ETH資金費率– 2025 年 12 月 22 日星期一，ETH資金費率飆升至 11 月下旬以來的最高水平，以太坊價格重回 3000 美元。

期貨隱含收益率

BTC期貨隱含收益率– 與上週類似， BTC期貨和現貨市場相對於ETH顯示出略微更看漲的情緒。

ETH期貨隱含收益率——期貨市場情緒已從上週的低迷狀態反彈，上週7天期貨價格經常低於現貨價格。儘管過去七天現貨價格幾乎沒有變化。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率– 隨著新年的到來，短期 IV 持續走低，目前比 11 月下旬的水平低 20 點。

BTC 25 Delta 風險逆轉——儘管美國股市可能出現聖誕行情，但BTC期權市場在所有期限內都維持著看跌的看跌期權溢價。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率– 本月早些時候出現多次期限結構倒置後，短期 ATM 波動率目前交易於 60%。

ETH 25 Delta 風險逆轉– ETH期權市場也繼續在所有期限內計入下行保護溢價；然而，在整個波動率範圍內，其看跌-看漲期權偏斜比率略低於BTC 。

市場綜合波動率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波動率微笑曲線

BTC 12月26日到期– UTC時間9:00快照。

ETH 12月26日到期– UTC時間9:00快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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