穩定幣在2025年底的表現遠遠超出多數人的預期。 DefiLlama的鏈上數據顯示，截至12月中旬，穩定幣總供應量接近3,100億美元，比年初的約2,050億美元成長了50%以上。
2024 年末，隨著加密貨幣投資者和開發者的Optimism高漲，穩定幣的成長速度加快。當時，創投公司開始將穩定幣視為 2025 年該行業最被低估的趨勢之一。
在 2025 年的「大創意」展望中，創投巨頭a16z暗示，穩定幣是加密貨幣領域中少數幾個真正值得密切關注的事物之一。該公司加密貨幣團隊的投資合夥人 Sam Broner 預計，2025 年將出現以穩定幣為中心的「更大的實驗浪潮」。
布羅納寫道：“我們也應該預料到大型企業也會採用穩定幣。如果穩定幣真的能加速銀行業的發展，那麼企業就會試圖繞過支付服務提供商，直接增加2%的利潤。”
贏家和輸家
布羅納的判斷沒錯。今年，穩定幣的規模確實成長到足以讓金融科技巨頭和支付網路都無法忽視的地步。但並非所有穩定幣的成長方式都相同。
雖然由貝萊德的Buidl代幣化國庫基金支持的 Ethena 的USDtb供應量增幅最大，今年飆升超過 850%，但 Ethena 的另一種穩定幣 USDe 在10 月 10 日清算事件後經歷了一次急劇的市場調整，其早期的漲幅幾乎被抹去。
以供應量計算，Tether 的USDT仍佔據主導地位，控制著超過 60% 的市場份額。 1 月下旬，Circle 的USDC的市佔率一度接近 37%，但隨後回落，並在當年剩餘時間裡一直維持在 26% 以下。
Artemis 的數據科學分析師 Andrew Van Aken 在 The Defiant 的評論中指出，穩定幣度過了令人印象深刻的一年，其供應增長與更廣泛的加密貨幣市場脫鉤，在加密貨幣市場下跌 10% 的情況下，穩定幣上漲了 50%。
Van Aken 補充說，在 GENIUS 法案通過後，7 月至 8 月期間穩定幣供應量出現了最快的百分比變化，增長了 7%。
「今年的主題絕對是新進業者推出穩定幣，我們看到供應量超過 1000 萬美元的穩定幣數量從 75 種增加到 142 種，」範·阿肯說。
穩定幣無所不在
穩定幣的普及不僅取決於供應量。在激烈的競爭中，發行方紛紛推出新的試點項目，並嘗試新的基礎設施，以搶佔市場份額。
例如，Circle推出了Arc，這是一個專為 USDC 活動而構建的 Layer-1 區塊鏈；而 Stripe 與加密貨幣風險投資巨頭 Paradigm 合作推出了Tempo，這是另一個專注於穩定幣的區塊鏈。
同時， Tether採取了略有不同的策略，支援新的穩定幣網絡，例如由 USDT 提供支援的穩定鏈，並支援像 USDT0 這樣的全鏈流動性專案。
就連 Phantom 和Metamask等加密錢包也加入了穩定幣的行列，透過與穩定幣基礎設施提供商 M^0 和 Bridge 的合作，推出了CASH 和 mUSD 。
房地產代幣化新創公司Propy的執行長兼聯合創始人 Natalia Karayaneva 在接受 The Defiant 採訪時指出，今年穩定幣的成長“並非投機”，因為穩定幣已成為在全球範圍內大規模轉移價值的最快方式。
她補充說，企業採用是關鍵，因為穩定幣「不再是‘加密產品’，而是開始像基礎設施一樣發揮作用」。
「到2026年，穩定幣將成為多個行業跨境交易的預設結算層。我們已經在房地產領域看到了這一點，買家選擇USDC或USDT並非因為它們新穎，而是因為它們能更快地完成交易、降低風險並釋放全球流動性，」Karayaneva補充道。
SecondSwap是一家用於交易鎖定代幣的市場，其執行長兼聯合創始人Kanny Lee告訴The Defiant，穩定幣已經達到了「普及曲線的甜蜜點，一切都開始變得順暢起來」。 Lee解釋：
你不再低聲問「你們接受馬厩嗎？」——它們已經變成了最簡單的按鈕。
跨境支付和鏈上結算。推動這一成長的根本原因是實際需求。
鏈上力學
根據 Artemis 的數據，從鏈上角度來看，以太坊仍然佔據流通供應量的最大份額，超過 1,700 億美元，其次是TRON ，為 810 億美元， Solana為 163 億美元。
但若以網路使用量來衡量，情況則大不相同。截至11月， BNB Chain以超過1,100萬個與穩定幣互動的獨立地址位居榜首，其次是TRON和Polygon ，分別為1,060萬和480萬個。
傳統支付巨頭和金融科技公司也紛紛加入競爭。 PayPal 的 PYUSD 資產規模已成長至超過 38 億美元，涵蓋多個支付鏈；而Shopify和Klarna等平台要麼已經為用戶推出了穩定幣支付管道，要麼表示即將推出。
Visa和萬事達卡也正在公開推動穩定幣結算試點計畫和整合。正如The Defiant 報導的那樣，Visa已開始允許美國銀行使用USDC進行交易結算，而萬事達卡則在擴大其專注於穩定幣的合作夥伴關係。
但仍有一些問題亟待解決。去中心化銀行平台WeFi的聯合創始人兼執行長Maksym Sakharov告訴The Defiant，穩定幣更廣泛應用的最大障礙仍然是建立大規模的信任。
他指出，穩定幣在錢包和交易所之間持續缺乏一致的 KYC/AML 覆蓋，而這對商家和匯款至關重要。
薩哈羅夫表示：「『這筆轉帳的另一端是誰？』這個問題實際上是商家、工資發放和匯款的基本要求。再加上宏觀層面的因素（貨幣替代和波動的資本流動），即使技術已經成熟，政府也有理由謹慎行事。”
薩哈羅夫補充說，監管仍然是“決定穩定幣能否從加密原生軌道過渡到主流支付流程的瓶頸”，他還補充說，在不同的網路之間轉移價值仍然會帶來損失。
薩哈羅夫總結道：“不出所料，獲勝者會消除這些環節，並提供用戶無需考慮的單一合規體驗。”
政策轉變
監理也發揮了重要作用。在美國，《 GENIUS法案》於7月簽署生效，建立了第一個聯邦穩定幣監管框架。然而，該法案尚未生效，如果監管機構行動迅速，最快可能在2026年3月下旬開始實施，但最遲不會在2027年初正式生效。
然而，正如《The Defiant》 先前報導的那樣，一些發行商迫不及待地開始在他們的產品上貼上「符合 GENIUS 標準」的標籤。
加密黑客馬拉松 ETHDenver 的創始人兼首席執行官 John Paller 告訴 The Defiant，GENIUS 法案的通過“是一個歷史性的里程碑”，因為它建立了審計標準和消費者保護措施，“將穩定幣從一個灰色地帶的實驗轉變為受監管的金融基礎設施”。
帕勒表示，當旨在明確界定美國各機構監管職責的美國市場結構法案《CLARITY法案》獲得通過時，該行業有望獲得「類似的勢頭」。
在歐洲， MiCA的穩定幣規則自 2024 年年中起生效，但其影響在 2025 年最為明顯。 Tether 曾經在該地區佔據主導地位，但在其首席執行官 Paolo Ardoino批評MiCA 要求發行方在歐洲銀行持有儲備金後， Tether 的發展勢頭有所減弱。 Ardoino 在一篇 X 貼文中指出，「無保險的現金存款不是一個好主意」。
因此，與歐元掛鉤的穩定幣仍屬於小眾市場。 Artemis 的數據顯示，這類穩定幣的供應量在過去一年幾乎沒有變化，約佔市場總量的 0.18%，而與美元掛鉤的穩定幣則佔據了絕大部分市場份額。
英國穩定幣基礎設施公司 Agant 的首席商務官 Chris Aruliah 在 The Defiant 的評論中表示，到 2026 年，非美元穩定幣將「激增，因為越來越多的公司看到了穩定幣在徹底改善跨境和外匯支付及結算方面的潛力」。
據 Aruliah 稱，穩定幣將成為鏈上資產價值轉移的首選方式，讓公司和消費者能夠堅持使用本國貨幣，而不是與美元打交道。
