CME又開始出手干預白銀價格了，看到CME兩週內第二次上調白銀保證金要求，將2026年3月合約的初始保證金提高至約25,000美元（12月12號第一次上調保證金20000美金提高到22000美金），新規於12月29日生效。歷史上CME兩次出手打爆白銀多頭的記憶又回來了。 歷史上白銀有兩次大漲，上一次大頂是2011年，再上一次就是1980年，兩次白銀價格頂部都有CME得出手干預。 1、2010年因為美聯儲實施零利率和量化寬鬆（QE），導致實際收益率跌入負值；疊加歐債危機，市場對國家財政擔憂；還有庫存低逼倉緣故。白銀在兩年內從8.50美元飆升到211年50.00美元，漲幅達500%。 2011年二季度，芝加哥商品交易所（CME）在九天內連續五次上調白銀保證金要求。這一舉措迫使期貨市場大規模去槓桿，導致白銀價格在幾周內暴跌近30%。雖然實物需求並未消失，但槓桿資金的撤退也重重打擊了價格。 2、上世紀七十年代末到1980年的 上世紀70年代末期，亨特三兄弟為了對沖通脹和美元貶值，囤積了超過2億盎司的白銀，價值逾45億美元。他們利用期貨市場的槓桿效應，以極低的成本控制了巨大的頭寸，推動白銀價格從1973年的1.50美元飆升至1980年初的近50美元。 價格的暴漲也是引發了監管的干預，1980年1月，CME頒佈了“白銀規則7”（Silver Rule 7），嚴格限制白銀期貨的保證金購買，並限制合約持有數量。這意味著交易者必須拿出近100%的現金來維持頭寸，實際上消滅了槓桿。 當然時任美聯儲主席沃克爾的持續加息也是給了亨特兄弟重擊。在保證金追繳和資金鍊斷裂的雙重打擊下，亨特兄弟被迫清算持倉，最終損失超過10億美元並申請破產。白銀價格也大幅度下滑。 這一次CME出手沒有2011年那麼頻繁，兩週內第二次提高保證金要求，提高保證金會的結果就死降低槓桿：交易者需要更多資金來控制相同合約規模。 當然現在白銀需求比之前更旺盛，在AI芯片、電動車、光伏上應用更多，物理需求強勁中國又限制出口了，紙白銀（期貨）和實物白銀市場脫節。都是造成白銀上漲的原因。 但是CME的動作也需要重視，還是不能過分fomo，越是成為“戰略性資產”那麼各國政府越不會坐視價格暴漲工業成本上升而無所作為。

復刻了2011年啊，我想做空