加密監管從討論走向制度結構
在 2025 年期間，全球加密貨幣監管格局經歷了一次顯著轉變，從過去以理論討論、零散司法判例和碎片化政策信號為主的狀態，逐步轉向在多個司法轄區內落地的具體立法與監管體系。在這一過程中，針對穩定幣的專項監管逐漸上升為政策核心議題，反映出監管機構對流動性風險、儲備管理以及數字資產潛在系統性影響的關注不斷加深。
其中，最具影響力的監管進展之一發生在美國。《美國穩定幣創新與規範法案》（GENIUS Act） 於 2025 年 7 月 18 日 正式生效，為支付型穩定幣建立了聯邦層面的監管框架。該法案明確要求部分穩定幣必須以美元或其他低風險資產進行 1:1 儲備支持，並引入聯邦與州級並行的監管結構，以提升透明度與消費者保護水平。
超過 70% 的司法轄區推進穩定幣監管規則
根據 TRM Labs 於 2025 年發佈的一份全球加密政策回顧報告（覆蓋 30 個司法轄區），超過 70% 的司法轄區 在當年將穩定幣監管列為重點議題。這一比例清晰表明，圍繞數字現金與支付基礎設施的監管共識正在全球範圍內逐步形成。
與此同時，該報告還指出，約 80% 的受調研司法轄區 公佈了涉及銀行或受監管金融科技機構的數字資產相關計劃，顯示隨著監管框架逐步明確，傳統金融機構正獲得更清晰的制度路徑，以合規方式參與加密資產基礎設施建設。
美國 OCC 明確銀行參與加密資產轉移
在美國，監管清晰化不僅體現在立法層面，也進一步延伸至銀行業務操作指引。2025 年 12 月初，美國貨幣監理署（OCC）發佈解釋性函件，明確指出國家銀行可以代表客戶開展所謂的**“無風險本金”（riskless principal）加密資產交易**。在這一模式下，銀行作為中介撮合客戶的加密資產轉移，而不承擔資產負債表風險。
這一澄清具有重要意義。此前，由於不確定哪些加密相關活動屬於允許的銀行業務，許多美國銀行在為客戶執行加密交易時保持謹慎態度。OCC 將無風險加密資產轉移類比為傳統證券與衍生品市場中的經紀服務，為銀行在合規框架下參與加密資產結算活動提供了明確路徑。
此外，在 2025 年 12 月 12 日，OCC 還有條件批准了五家數字資產相關公司的國家信託銀行牌照申請，其中包括專注於託管與結算服務的機構。這一舉措可能進一步加快加密資產通過受聯邦監管機構進入主流金融體系的進程。
美國政策變化與全球監管動能形成共振
美國的監管進展與全球範圍內的政策趨勢高度一致。多家獨立政策追蹤機構的分析顯示，越來越多司法轄區正在提出或實施同時覆蓋穩定幣及更廣泛數字資產基礎設施的監管框架。
監管重點也已從早期的“監管沙盒”式試驗，轉向具備法律約束力的制度安排，旨在保護錢包用戶並維護金融穩定。這些框架通常聚焦於運營風險、流動性管理、儲備透明度以及防止監管套利，並通過更嚴格的信息披露要求、儲備審計機制和明確的監管責任分工加以落實。
從不確定性走向結構性清晰
綜合來看，這一系列進展標誌著全球數字資產政策正在發生結構性轉變。監管方式正從碎片化、不確定的監管環境，逐步過渡到更加連貫、一致的制度框架，重點關注穩定幣的完整性、銀行參與邊界以及消費者保護。
這一轉變反映出政策制定者之間正在形成共識：如果缺乏清晰的監管體系，穩定幣及其他數字資產的擴張，可能在流動性、儲備和系統性層面引入與傳統金融體系類似的風險。
通過建立更加清晰的監管預期和具備法律約束力的制度框架，監管機構的目標不僅在於降低風險，也在於為更廣泛的機構參與創造條件，從而為未來數字資產與主流金融體系的更深度融合奠定基礎。
