韓國金融服務委員會（FSC）最近提議將加密交易所主要股東的持股比例限制在 15-20%，這在 12 月 30 日至 31 日給該行業帶來了新的“衝擊”，並且至今仍對該行業 2026 年的未來前景蒙上陰影。
這項提議將迫使韓國五大加密交易所的創業家和控股股東出售其持有的相當一部分股份。
新年伊始，也籠罩著一層不確定性的陰影。
這項在年底前幾天發佈的公告迅速促使整個行業重新評估新規的影響。一家本地媒體於12月30日率先報道了此事，隨後各大財經媒體也紛紛跟進。原本應該是慶祝全球最具活力的加密市場之一取得令人矚目的增長的年終盛事，如今卻變成了對交易所未來所有權結構的擔憂。
一位證券交易所高管告訴記者：“進入2026年，整個行業都籠罩在監管不確定性的氛圍中。許多看似即將完成的交易現在都正在接受全面審查。”
治理方面的重大變革
根據《數字資產基本法》的提案，金融服務委員會希望將加密交易所從創業家控制的私人企業轉變為類似於韓國《資本市場法》下的另類交易系統（ATS）的半公共基礎設施。
如果這項規定得以實施，變化將立即產生且影響廣泛：
| 交易所 | 最大股東 | 當前股份 | 待售股份數量 |
|---|---|---|---|
| Upbit （Dunamu） | 創業家（宋致亨） | 25.52% | 5-10% |
| Bithumb | Bithumb控股公司 | 73.56% | 53-58% |
| 硬幣 | 創業家（車明勳） | 53.44% | 33-38% |
| 科比特 | NXC | 60.5% | 40-45% |
| 戈帕克斯 | 幣安 | 67.45% | 47-52% |
該提案也標誌著監管制度從註冊制轉向更嚴格的許可機制，監管機構將徹底審查主要股東的能力和資格——這種審查力度以前只適用於傳統金融機構。
重大交易陷入停滯。
韓國加密領域兩筆最大的交易目前正面臨重大障礙。
Naver與Dunamu旨在製作一家估值約20萬億韓元（約合140億鎂）的金融科技巨頭的合併協議正受到直接影響。根據目前的架構，Naver Pay將持有Dunamu 100%的股份——這種情況與新提出的股權限制完全不符。
同樣，未來資產收購Korbit的交易也面臨困境。儘管未來資產近期已與NXC和SK Planet等主要股東簽署了諒解備忘錄，但業內專家指出，在無法掌控公司管理權的情況下，投資超過1000億韓元將削弱該交易的戰略意義。
打破傳統金融與加密。
次提案的另一個值得注意的點是放寬韓國傳統金融和數字資產業務之間嚴格的界限。
自2017年底韓國政府在加密市場動盪之背景實施嚴格監管以來，當局一直執行著一項“不成文法”——禁止銀行、保險公司和其他金融機構投資或與加密企業合作。這項政策旨在保護傳統金融體系免受數字資產風險和波動的影響。儘管從未被正式寫入法律，但這項規定實際上已將大型機構排除在韓國蓬勃發展的加密市場之外。
目前，金融監督管理委員會（FSC）認為，為在確保市場穩定的同時實現所有權多元化，成熟金融機構的參與必不可少。這有助於證券和理財公司作為股東參與交易所交易，從而促使機構參與，並推動證券代幣發行（STO）和實物資產代幣化（RWA）等產品的發展。
行業反應
交易所高管對此強烈反對。他們擔心，如果沒有負責任的控股股東，一旦發生事故，就很難明確責任人。一些人認為，實施行為準則和限制投票權比強制分散股份更為合理。
與此同時，許多人擔心，僅對國內企業實施監管可能會無意中為外國競爭對手創造機會，而韓國交易所則不得不擔心重組問題。
一位業內人士評論道：“政府試圖制定的法規遠遠超出了市場導向的目標。旨在發展數字資產行業和保護用戶的法律很可能侵犯資產，擾亂公司治理。”
全球影響
韓國的提議也正值該地區加密交易所監管日益上漲之背景。印尼是首個於2023年開設國有加密交易所的國家，相關法規限制交易所之間的交叉持股比例不得超過20%。越南也於近期發佈了試點許可機制，計劃於2025年9月推出，要求最低資本3.78億鎂，並將外國投資者持股比例限制在49%以內。
然而，韓國的獨特之處在於，它關注的是市場領導者，而非僅僅加強對新進入者的監管。強制大型交易所的創業家出售其相當一部分股份，這在主流加密市場中尚屬首次。韓國擁有1100萬註冊用戶，其去中心化所有權模式將成為其他國家監管機構密切關注的“試驗案例”，尤其背景在全球尋求將私人平臺作為公共服務進行監管，即便它們已經變得過於壯大。
接下來會發生什麼？
韓國金融服務委員會（FSC）點擊，該提案並非最終決定，官員表示，諸如具體股權比例等細節仍在討論中。一些法律專家預測，可能會有5至10年的過渡期，以便各方逐步遵守新規。
目前，韓國加密貨幣行業即將邁入2026年，有望迎來自13年前首批交易所出現以來最大的變革。未來幾個月將決定，這一轉變究竟會鞏固市場基礎，還是會破壞韓國作為世界領先加密中心之一的發展勢頭。
