比特幣和部分頂級加密貨幣正在上漲，但大多數山寨幣都在下跌——這種明顯的背離表現為更廣泛的加密貨幣市場的累計累積/派發 (A/D) 線下降，即使排名前 200 的資產保持增長。
這種“K型”市場模式反映了加密貨幣領域內部日益加劇的分化。贏家不斷擴大收益，而許多資產卻在悄然貶值。同樣的趨勢也出現在美國整體經濟和傳統市場中，凸顯了日益加劇的兩極分化。
資本集中於領頭羊企業，市場廣度下降
如今，加密貨幣市場的表現主要由少數幾種資產驅動。分析師傑米·庫茨指出，山寨幣自2021年以來一直處於熊市。馬克·柴金開發的A/D指標通過價格和交易量來衡量資金流動，清晰地展現了這種背離現象。
儘管所有加密貨幣的漲跌幅都在下降，但排名前200的資產卻呈現出穩定的上升趨勢。這種轉變表明，機構和散戶資本正日益集中於成熟的項目中。因此，缺乏普及的區塊鏈和應用面臨著供應壓力和激勵機制降低的困境。
圖表顯示加密貨幣市場廣度下降。來源：Jamie Coutts“多年來，市場廣度一直在萎縮。真正發揮作用的資產越來越少。大多數資產都在悄無聲息地消亡。如果一個連鎖店或應用程序沒有真正的用戶採納，它就無法生存下去，”傑米·庫茨發帖說。
這些指標凸顯了加密貨幣市場的轉型。在2021年牛市中，那些基於敘事和代幣激勵而建立的項目，如今正面臨挑戰，因為流動性正轉向具有直接實用性的資產。這一過程清晰地區分了哪些項目能夠持續發展，哪些項目會在投機驅動的模式下走向衰落。
在K型市場中定義贏家和輸家
這種模式的影響遠不止資產排名。分析師前田大樹將復甦描述為K型走勢。比特幣和具有回購模式的加密貨幣構成了上升分支，受益於稀缺性和強勁的激勵機制。
加密貨幣市場K型復甦的可視化呈現，歸功於前田大樹與此同時，那些解鎖條件繁多且缺乏價值主張的基礎設施代幣價格下跌。這種轉變表明市場已趨於成熟，用戶開始尋求基於實用性而非炒作的資產。人工智能領域吸引了大量投資和開發者的關注，進一步拉開了成功項目與其他項目的差距。
代幣化和現實世界資產領域也正在獲得關注。傳統金融機構正在探索區塊鏈解決方案，提供將傳統金融與去中心化技術相結合的應用案例。然而，大多數山寨幣仍然遊離於這些趨勢之外，隨著資本配置更加謹慎，它們舉步維艱。
漲跌幅指標（A/D指標）仍然是識別趨勢的有力工具。 技術分析指南解釋說，它追蹤每個週期內的價格收盤價，因此比僅依賴成交量的指標更能可靠地識別實際的買賣壓力。A/D線上升表明吸籌，而下降則表明派發。當價格與A/D線出現背離時，可能預示著趨勢反轉。
宏觀因素加劇加密貨幣領域的分歧
這種K形走勢也反映了全球宏觀經濟趨勢。在美國，標普500指數自2021年以來持續上漲，但消費者信心指數卻出現下滑，這表明隨著市場情緒走弱，資產持有者反而獲利頗豐。
標普500指數與消費者信心之間的背離，歸因於PolymarketMoney“我們正生活在一個K型經濟中。資產所有者不斷積累財富，而消費者信心卻在崩潰，這意味著富裕階層的經濟正在蓬勃發展，而普通民眾的經濟卻在苦苦掙扎，” PolymarketMoney發帖稱。
這種環境直接塑造了數字資產。加密貨幣被視為價值儲存手段或通脹對沖工具，吸引了尋求規避貨幣風險的資本。相比之下，缺乏明確價值的投機性代幣則面臨損失，因為投資者需要的是實際效用，而非空洞的概念。
隨著行業相關性的變化，廣泛分散投資競爭幣已不再能保護投資組合。投資者現在更傾向於集中投資那些基本面經受考驗的資產，這與以往廣泛投資推動收益的週期截然不同。市場輪動正在加速，只有穩健的項目才能保持增長勢頭。
到2026年1月，投資者最關心的問題是這種K型背離會持續多久。推動這一分化的力量目前幾乎沒有減弱的跡象。這種分化究竟會通過縮小關注範圍來促進更健康的生態系統，還是會因資源集中而扼殺創新，還有待觀察。對於活躍於這些市場的投資者而言，全年持續關注至關重要。
