從表面上看，韓國多年來一直是全球最活躍的加密貨幣市場之一。但實際上，它的市場規模卻出奇地小。
如果你是普通人，你可以在韓元交易所進行大型交易。如果你是一家資產負債表上有現金的公司，你大多時候只能按兵不動。
這種情況終於開始改變了。
本週，《首爾經濟日報》報道稱，金融服務委員會於1月6日向一個行業政府聯合工作組分享了一套“上市公司虛擬資產交易指南”草案。監管機構的目標是在1月或2月發佈最終版本。
簡而言之，上市公司和註冊的專業投資公司將被允許再次將公司資金投資於加密貨幣，此前這項禁令可以追溯到2017年。
人類版本則更混亂，也更有趣。
如果你在韓國企業負責財務，加密貨幣一直是你可以關注、研究並圍繞其構建業務的領域。但在國內，你卻很難真正涉足其中，否則就會讓銀行關係變成合規方面的難題。
韓國監管機構並沒有為每項企業交易都制定一條簡單的法律，直接禁止此類交易。相反，他們依靠銀行和“實名制”賬戶的把關機制。
結果看起來一樣。企業資金沒有介入。
現在，指導方針描述了一種受控的開門方式。
哪些方面會發生變化，以及誰有權購買
該框架草案圍繞三大約束條件構建。
- 買家。
文中明確提及的實體是上市公司和專業投資公司。這意味著它們必須符合韓國資本市場框架下的註冊標準，而非隨意開設交易所賬戶的小企業。據討論，符合條件的企業大約有3500家。 - 尺寸。
據報道，該限額為公司年度“存款”或投資上限，最高可達公司股本的5%。這種做法出於保守考慮，旨在防止第一波浪潮演變成全國企業競相囤積比特幣，並在市場波動劇烈時為監管機構提供強有力的制止手段。 - 菜單。符合條件的資產將僅限於市值排名前20的加密貨幣，市值數據基於韓國五大交易所每半年公佈的信息。是否將USDT和USDC等美元穩定幣納入其中，目前仍在討論中。
市場結構中也存在一些保障機制。
報告指出，監管機構希望交易所就訂單類型制定標準，包括對拆分執行的預期以及對超過特定價格範圍的訂單的限制。其目的是為了減少企業入駐後可能出現的流動性衝擊。
如果你想尋找“政策意圖”轉化為可交易標的的時機，那麼 1 月 6 日工作組的分享就至關重要。
這表明金融服務委員會（FSC）已度過初步階段，進入“具體管控措施和範圍界定”階段。該報告還指出，預計公司間交易可能在年內獲得批准。
即使受到限制，這對於比特幣流動性仍然至關重要。
韓國加密貨幣交易長期以來以散戶為主，市場已經形成了一些固有的模式。例如，市場會出現爆發式增長、擁擠的山寨幣輪動以及情緒的劇烈波動。
報道指出，企業參與可以通過引入風險團隊、委員會和更長遠的投資期限來幫助緩和賭場氛圍。
無論這種Optimism最終能否實現，流動性影響都是實實在在的。企業資金流動與個人資金流動截然不同。
散戶投資者拋售股票的原因可能是無聊、害怕、興奮或過度槓桿化。
財務部門出售股票的原因可能是政策限制已達到、季度結束、董事會要求現金，或者風險控制部門認為倉位過大。
這些驅動因素在圖表上的表現較為緩慢、幅度較大。這往往會導致BTC和ETH等主要貨幣對的訂單簿增厚。
韓文報道中有一幅很有用的插圖。
報告指出，Naver 的股本約為 27 萬億韓元，5% 的資金配置足以按當地參考價格購買超過 10,000 個BTC。
這並非預測，而是規模檢驗，它強調了為什麼即使是“小市值”股票，只要大公司參與，也能轉化為可觀的現貨需求。
反面同樣重要。
如果允許企業進入，那麼也允許企業退出。
韓國實際上正在構建一個雙向資產負債表調節機制，這在市場承壓時可能成為新的資金來源。圍繞資產資格和執行的各項限制措施，似乎旨在防止這種資金供應對薄弱的資產負債表造成衝擊。
從更宏觀的角度來看，韓國正試圖對其市場體系進行現代化改造。
人們很容易將此視為加密貨幣領域的孤立事件。但它更適合被視為更廣泛的資本市場推動力的一部分。
據路透社報道，韓國也宣佈計劃從2026年7月起開放外匯市場，實行24小時交易。此舉與韓國為改善市場準入、爭取MSCI發達市場評級上調而做出的更廣泛努力有關。
政府的意思是，它希望全球資本能夠更順暢地流入和流出韓國資產。
這一宏觀目標與一項旨在深化國內加密貨幣市場並使其更適合機構參與的政策相輔相成。
這也解釋了為什麼加密貨幣開局會受到這麼多限制。
韓國希望更多人參與，並且希望按照韓國的條件，在監管機構可以捍衛的合規範圍內參與。
FSC為此方法已經籌備了一段時間。
根據金融監督管理委員會（FSC）的新聞稿，該委員會在2025年2月發佈的關於企業參與的公告中，介紹了與韓國金融監督管理委員會（FSS）、韓國銀行業聯合會和DAXA共同成立工作組的情況。公告還制定了內部控制標準和企業准入指南的計劃。
2026 年 1 月的草案看起來像是該計劃的延續，投資者群體正從理論走向操作規則。
接下來需要關注的是什麼，因為細則條款將決定市場影響。
如果你關心BTC流動性，那麼這篇文章的重點不在於標題，而在於其最終影響。
四個細節將告訴你，這會成為穩定的競標，還是一個謹慎的試點項目，市場很快就會停止討論。
- 哪些企業符合資格，以及“專業投資者”門檻在實踐中有多嚴格，這些都至關重要。如果名單偏向於成熟的財務管理公司，資金流動應該會更加穩定。如果名單迅速擴大，預計資金流動會更加不穩定。
- 前20名股票的排名是如何計算和執行的？該排名與五大交易所每半年公佈的市值數據掛鉤，而具體的操作細節至關重要，尤其是在排名快速變化的市場中。
- 穩定幣待遇。如果美元穩定幣不被納入市場，市場將更加封閉，企業參與將更多地使用韓元。如果美元穩定幣進入市場，企業管理流動性和結算的方式將增加，這往往會提高交易量並縮小价差。
- 執行規則和銀行監管機制。該報告重點關注諸如拆分交易和超出範圍訂單控制等監管措施，而銀行層面將決定這些措施是否流暢便捷，還是過於繁瑣。
韓國並沒有突然把所有財閥都變成比特幣巨鯨。
它採取的措施更具韓國特色。它建立了一個框架，設定了上限，限制了可以購買的商品種類，同時收緊了場館規則。
對於比特幣而言，走勢方向仍然很重要。
企業資產負債表所代表的現貨資金流動，能夠以散戶交易通常無法企及的方式改變市場流動性。韓國市場規模龐大，即使是精心控制的開盤，也能在全球BTC微觀結構中產生影響，尤其是在亞洲交易時段。
這項禁令使韓國企業界在近十年的時間裡處於邊緣地位。
目前正在最終定稿的指導方針表明，袖手旁觀已不再是既定方案。下一個問題是，當FSC發佈最終文本時，究竟會打開多大的大門。
