《華爾街日報》剛剛報道，五家伊朗銀行即將倒閉。 Sepah銀行就在其中。 接下來發生的事情將重塑中東格局，但幾乎沒有人明白箇中緣由。 Sepah並非一家銀行。它是伊朗所有革命衛隊軍官、所有義務兵、所有巴斯基民兵的工資發放機構。今年6月，與以色列有關聯的黑客攻擊了Sepah，軍人工資一夜之間被凍結。德黑蘭各地的自動取款機都無法使用。養老金支票被退回。 那只是一次壓力測試。真正的考驗即將到來。 以下是人們普遍忽略的關鍵點。 2020年，伊朗軍方將五家瀕臨倒閉的銀行合併為Sepah。這是伊朗歷史上規模最大的銀行合併。他們稱之為“拯救”。 但這其實是一顆定時炸彈。 這五家銀行揹負著高達365萬億里亞爾的不良貸款。這些不良貸款包括革命衛隊建設項目的壞賬、受制裁的幌子公司的虧損，以及軍方採購失敗產生的有毒債務。所有資金都直接注入了負責處理伊朗所有安全部隊工資的機構。 伊朗安全部隊（Sepah）目前的資本充足率：負23.2%。 不是低，也不是緊張，而是從數學角度來看已經資不抵債。它之所以還能運轉，僅僅是因為中央銀行假裝一切正常。 這不是制裁的故事。這是2020年官僚們將整個政權的金融脆弱性集中到一個單一的故障點，然後假裝他們沒有犯下這個錯誤的故事。 當伊朗安全部隊無法履行其義務時，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）就無法支付士兵的工資。當持槍士兵無法獲得報酬時，他們就無法向抗議者開槍。當他們停止向抗議者開槍時，政權就會垮臺。 因果關係是通過一家銀行，而不是一場抗議運動。 情報報告證實，哈梅內伊已經為大約20名家庭成員和高級助手製定了撤離莫斯科的計劃。既然最高領袖已經收拾行裝，為什麼還要讓一名義務兵在檢查站堅守崗位上犧牲？ 三個臨界點： 里亞爾兌美元匯率突破180萬。系統性銀行資本充足率降至-25%以下。 伊朗伊斯蘭革命衛隊首次確認工資發放失敗超過72小時。 當這三者同時出現時，歷史上解決問題的中位數為45天。 關注系統運行，而非抗議活動。 open.substack.com/pub/shanakaa...…