在國會推進《CLARITY法案》的同時，美國如何界定“加密貨幣”和“證券”之間的界限這一懸而未決的爭論正蔓延到公眾視野，並演變成一場熟悉的互相指責的遊戲。
在網上，批評人士認為該法案的結構可能會使受監管的現有企業獲得優勢，中心化平臺被指控暗中支持一些調整，這些調整將使 DeFi 更難在公平的條件下競爭。
CLARITY 被宣傳為一項市場結構法案，但最具決定性的鬥爭可能在於分配問題。
穩定幣獎勵將“持有美元”變成了一種獨立的產品類別，銀行正竭力阻止這種功能在存款系統之外普及。平臺將其定位為忠誠度獎勵而非利息，而立法者則在尋求既能保護“數字現金”又能限制“持有賺取收益”行為的措辭。
銀行抵制零售穩定幣收益率，因為它與存款定價和支撐消費銀行業務的支付關係構成競爭。
根據美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 於 2025 年 12 月 15 日發佈的最新月度利率上限信息，其利率上限框架中使用的全國利率為：儲蓄賬戶 0.39%，活期存款賬戶 0.07%，貨幣市場存款賬戶 0.58%。
同一張表格中，這些非到期產品的國債參考收益率為 3.89%。
雖然這種差距不能直接代表銀行利潤，但它量化了當客戶行為、捆綁服務和轉換摩擦使餘額保持不變時，零售存款定價可以比政府利率低多少。
| FDIC類別（2025年12月15日） | 國家存款利率 | 國債參考收益率 | 差距 |
|---|---|---|---|
| 儲蓄 | 0.39% | 3.89% | 3.50% |
| 利息核查 | 0.07% | 3.89% | 3.82% |
| 貨幣市場存款賬戶 | 0.58% | 3.89% | 3.31% |
穩定幣收益率對銀行存款利率構成壓力，並暴露出利差。
穩定幣獎勵通過為零售用戶提供一個持有美元餘額的替代場所來縮短這一距離，其收益可能接近收益率曲線的短端。
美國國債每日收益率曲線系列顯示，2025 年 11 月 28 日三個月期國債收益率為 3.88%，使市場現金基準接近聯邦存款保險公司 (FDIC) 表格中的 3.89% 參考值。
穩定幣收益率接近該範圍時，零售客戶的問題就從“哪家銀行支付的利息最高？”變成了“為什麼我的現金收益率遠低於政府利率？ ”
從資產負債表的角度來看，壓力是面向未來的，因為決策點是邊際融資成本，而不是歷史平均水平。
如果存款從支票賬戶和儲蓄賬戶轉移到穩定幣餘額，銀行可以通過提高存款利率或通過批發渠道補充資金來應對。
這兩種方法都會增加利息支出，而且增加速度很快。
根據紐約聯邦儲備銀行的說法，擔保隔夜融資利率是衡量以國債作抵押的隔夜借款成本的廣泛指標，是影響回購和其他大型金融公司使用的短期融資市場的基準。
當零售存款外流迫使銀行更多地依賴市場融資時，這種替代資金的價格可能比零售存款的歷史價格更直接地與政策利率掛鉤。
零售分銷環節是銀行認為戰略風險最大的環節。
過度依賴銀行融資的隱性成本：存款外逃為何至關重要
根據 Coinbase 的USDC Rewards 概述，該計劃是由 Coinbase 資助的忠誠度計劃，獎勵根據餘額和獎勵率累積，Coinbase 表示，未經客戶指示，它不會使用或借出USDC 。
同一頁面還指出，在包括美國和英國在內的幾個地區，獲得資格需要成為 Coinbase One 會員。
Coinbase 的USDC產品頁面列出了 3.50% 的獎勵率，並表示 Coinbase One 會員可以獲得USDC獎勵，套餐起價為每月 4.99 美元。
即使確切的獎勵率會隨時間變化，此類程序仍將收益作為在支持轉賬和交易的平臺上持有類似現金餘額的默認功能。
這就降低了銀行賬戶作為存放資金主要場所的作用。
銀行還會區分持續收益和促銷優惠，因為前者可以重塑消費者的預期，而後者通常表現得像營銷支出。
幣安曾推出過與其 Simple Earn 產品相關的限時促銷活動。
根據幣安發佈的公告，一項促銷活動在USDC靈活產品的實時年利率基礎上，額外提供分級年利率獎勵。
幣安的另一份通知指出，存入 Simple Earn 的資產可以借給其他幣安用戶，包括槓桿和貸款產品。
報告還指出，大量的兌換請求可能會暫時延遲兌換。
對於銀行而言，這種披露很重要，因為它區分了由平臺經濟驅動的獎勵率和在監管框架內運作的銀行存款。
儘管如此，兩者仍在爭奪相同的零售額。
穩定幣獎勵威脅到銀行的存款以及與之相關的客戶關係。
反對意見也反映了存款之上的支付和關係層面。
支票賬戶是工資、賬單支付、借記、 ACH和費用線路的基礎，並且支持交叉銷售到貸款和財富管理領域。
如果一部分交易餘額轉移到託管錢包中持有的穩定幣，銀行將面臨資金和客戶互動雙雙受損的風險。
這種資金外流比傳統的存款競爭反應更迅速，因為轉賬可以在任何時間結算，而沒有傳統渠道的批量限制。
監管已經開始界定穩定幣在收益率方面能走多遠，而 CLARITY 正在成為解決 GENIUS 未能徹底解決的爭端的工具。
《GENIUS 法案》禁止發行方支付利息，以保持穩定幣被定義為“數字現金”，但平臺仍然可以銷售類似收益的“獎勵”，從而將競爭影響轉移到分銷環節。
CLARITY辯論在穩定幣獎勵機制受到抨擊之際，劃清了“收益”和“忠誠度”之間的界限。
在背後，存在著一個範圍更窄但更具爆炸性的起草爭議：立法者們正在尋求一種措辭，禁止僅僅因為持有穩定幣而支付利息，同時仍然允許以支付或忠誠度獎勵的形式提供的基於活動的激勵措施。
這種區別很重要，因為它將鬥爭的焦點從發行方轉移到了分銷商：平臺可以銷售類似現金的餘額，其收益接近國債，而代幣本身卻沒有被貼上“計息”的標籤，銀行則認為這實際上是換了個名字的存款利息。
其結果是試圖限制“持有收益”的預期，同時為“使用收益”計劃留出空間，並進行信息披露，以防止將獎勵作為無風險的銀行式利息出售。
銀行近期關注的數學指標並非國債收益率與單一存款利率之間的利差。
這取決於存款保留、存款重新定價、替代資金以及如果穩定幣獎勵保持在接近現金基準水平的情況下，這些投入能夠以多快的速度發生變化。
聯邦存款保險公司 (FDIC) 2025 年 12 月 15 日的利率表顯示，活期存款利率為 0.07%，儲蓄存款利率為 0.39%，而國債參考收益率為 3.89%。
與此同時，Coinbase 的USDC頁面列出了 Coinbase One 會員可獲得的 3.50% 獎勵，而 Binance 的披露信息則描述了促銷獎勵結構以及將 Simple Earn 資產借給其他用戶的能力。
