繼摩爾、沐曦之後，2026年 A 股還有令人沸騰的 IPO 誕生?
答案是——已經來了，一個比摩爾沐曦加起來還大的 IPO 即將到來。
近期一則消息：長鑫科技遞交科創板 IPO 申請已於 2025年 12月 30 日獲受理，申報過程使用了預先審閱機制。
一句話介紹長鑫科技：中國大陸規模最大、技術最先進的 DRAM（動態隨機存取存儲器）芯片研發設計製造一體化企業。
長鑫科技 IPO 規模多大？
長鑫科技 IPO 前估值已經來到了約 1500 億元。參照摩爾沐曦，摩爾 Pre-IPO 輪投前估值為 246.2 億元，沐曦約為沐曦股份約 210.71 億元，二者相加才等於長鑫科技的“零頭”。
按照摩爾線程上市首日漲 400%，沐曦首日漲 692%，市值紛紛來到千億元的邏輯來看。長鑫科技所在的賽道前景、市場卡位均比二者更有想象力，估值邏輯只會更大。在火熱行情下，長鑫科技此次上市會拿下一個萬億 IPO 嗎？
從擬募集資金看來，長鑫科技為 295 億元。這一金額也是科創板開板以來募資規模第二大的 IPO 項目。第一是中芯國際，當年募資約 532.3 億，2025年 9 月時市值一度衝破萬億元大關。
財富盛宴像接力賽般湧來，長鑫科技的上市或將市場推至另一個高峰。
3 次鉅額融資，擠進“全明星”股東
長鑫科技創辦於 2016 年。招股書顯示，公司註冊資本高達 601.9 億元，背後股東名單多達 60 位，期間有過 8 次股東變化，僅重磅融資就發生了 3 次。
2020 年，長鑫科技一舉完成 156.5 億元的鉅額 A 輪融資，震動市場。投資方多達十多家，引入了多名合肥國資以外的投資人，比如招商證券、TCL 創投、建銀國際、國壽投資、人保資本、招商致遠資本、農銀投資、招銀國際資本、小米長江產業基金、君聯資本、中金資本、國家集成電路產業投資基金、普羅資本、海通開元等。
2022 年，長鑫科技又完成 C+輪融資，募資 83.9 億，投後估值為 1077.89 億元。這輪融資也陸續進場了騰訊投資、華登國際、阿里巴巴、中郵保險、和諧健康、東方資管、偉星集團、君和資本、深投控、前海母基金、大灣區共同家園發展基金、水木基金、陽光保險等非合肥系國資。
2024年 3 月，長鑫科技完成 108 億融資，投後估值約 1500 億元。除了兆易創新投資的 15 億元外，還有合肥長鑫集成電路有限責任公司、合肥產投壹號股權投資合夥企業（有限合夥）、建信金融資產投資有限公司等多名投資人參與出資。
無論是 156 億、83.9 億、108 億元，長鑫科技每一輪融資金額均比得上一家獨角獸企業 IPO 募資額度。
長鑫科技背後股東是一份“全明星”名單，涵蓋了各級國有機構、市場化 VC/PE、產業巨頭、金融機構。當中，國有股東合計持股超過 36%，無實際控制人。
長鑫科技，何以撐起如此巨大的估值？
作為中國大陸規模最大、技術最先進的 DRAM IDM 企業，長鑫科技已經躋身全球第四大 DRAM 廠商。它打破了由三星、SK 海力士、美光壟斷數十年的“三足鼎立”格局。
尤其它已獲得關鍵市場份額。其 DDR4 產品在 2024 年已佔據全球約 5%的市場份額，並預計持續提升。在半導體這種“贏家通吃”的行業，從 0到 1 的突破性份額價值連城。
更具里程碑的是，鉅額投入已見成效，長鑫科技逐漸從虧損中走出來。
2022 年、2023 年及 2024 年，公司歸母淨利潤分別為-89.80 億元、-69.01 億元和-55.26 億元。而根據最新預測，公司預計將在 2025 年實現全年淨利潤 20 億至 35 億元的歷史性盈利拐點。
這背後的收入規模呈爆炸式增長：2024 年收入達 241.78 億元，預計 2025 年將躍升至 550-580 億元，實現翻倍以上增長。這種增速在全球重資產半導體企業中也是罕見的。
此時，長鑫科技的上市還恰逢另一股東風：行業“史上最強”的漲價週期。
2026 年初，因 AI 服務器需求爆發，全球 DRAM 巨頭計劃大幅提價 60%-70%，行業進入強景氣週期。長鑫科技作為主要供應商，將直接受益於量價齊升。
就有相關報道稱，DRAM 正化身“電子茅臺”，開年後“一天一個價”。行業內形容：“如果一次採購 100 根，裝在一個盒子裡，就是 400 萬元，價值已經超過上海不少房產。”
漲價潮背後核心驅動力在於，AI 服務器對高帶寬內存和標準 DDR5 內存的需求呈指數級增長，而全球產能擴張有限。據行業分析，一臺高端 AI 服務器的 DRAM 容量是普通服務器的 8-10 倍。
如今，長鑫科技已成功研發出 LPDDR5L 系列產品，使其得以站上這波浪潮之巔。
總而言之，長鑫科技估值背後，既包含著市場的想象空間，也映射出投資者對中國半導體自主化的深切期待。
鹽城大佬朱一明
尋根問祖，長鑫科技的由來還得從鹽城大佬朱一明開始說起。
朱一明，1972 年出生於江蘇鹽城，先後在清華大學獲得現代應用物理學士及碩士學位，後赴美國紐約州立大學石溪分校深造，獲得電子工程系碩士學位。這為他奠定了紮實的物理與工程學基礎。
在美國期間，他曾在半導體公司 iPolicy Networks 任工程師，親身體驗了硅谷的芯片創新生態。這段經歷讓他深刻理解了半導體產業的核心邏輯：技術驅動、全球競爭、贏家通吃。
朱一明攀爬了兩座大山。第一座是兆易創新。
2005 年，朱一明帶著技術和夢想回國，在北京清華科技園創立了芯技佳易微電子（GigaDevice），即兆易創新的前身。
他避開了當時巨頭林立的 CPU、內存等紅海，選擇了市場規模較小但增長迅速的 NOR Flash（代碼型閃存）領域。這是當時手機、DVD 等設備存儲啟動代碼的關鍵芯片。
創業維艱，公司一度瀕臨資金鍊斷裂。轉機出現在 2008 年，他帶領團隊成功研發出國內首顆 Serial NOR Flash（串行閃存）芯片，性能比肩國際大廠，就此打開了市場。一位早期投資人事後回憶：“他當時拿著 demo 板，眼裡是有光的。”
憑藉持續的技術創新和市場開拓，兆易創新於 2016 年在上海主板成功上市，並逐漸成長為全球排名前三的 NOR Flash 供應商。
當時的朱一明，已功成名就。
但他未就此止步，在兆易創新如日中天之時，朱一明卻做出了一個讓業界震驚的決定：二次創業，攻克被全球三大巨頭壟斷的 DRAM。這是半導體領域投資最大、技術最密、風險最高的“無人區”。
All in 的抉擇發生在 2016 年。他逐漸淡出兆易創新的日常管理，將全部精力投入新項目長鑫科技中。為了表明決心，他公開承諾：在長鑫科技實現盈利之前，不領取任何薪酬和獎金。這一宣誓頗有“破釜沉舟”的意味。
朱一明的技術路線也很巧妙。面對嚴密的技術專利封鎖，長鑫科技從已破產的德國奇夢達公司，合法購買其遺留的數千份技術專利，並在此基礎上進行深度研發與創新。這既規避了專利地雷，又獲得了寶貴的技術起點。
從 0到 1 的突破發生在 2019年 9 月，長鑫宣佈首批 10nm 級（19nm）DDR4 內存芯片量產，標誌著中國大陸在 DRAM 領域實現零的突破。
這一刻，被無數產業人銘記。
在半導體領域連續攀登兩座高山，朱一明也已成能人。在硬科技領域，頂尖的技術判斷力、堅定的戰略耐心、以及將個人信譽與宏大事業綁定的擔當，是比短期商業利潤更寶貴的稀缺資源。這也是長鑫科技千億估值背後，關於“人”的故事中最具說服力的一章。
“合肥模式”又誕生一標杆案例
實際上，長鑫科技的起步背後除了有朱一明這樣的掌舵者外，還有一位大膽風投——合肥市政府。
項目的啟動需要大量資金。關鍵時刻，合肥市政府展現了非凡的戰略眼光，同意出資啟動資金的 3/4，約 135 億元。兆易創新則出資了剩下的 1/4。
相當於，合肥市政府承接了早期最高的“死亡風險”，讓朱一明團隊得以在技術、專利、人才等幾乎一片空白的基礎上，啟動這個需要數百億資金、數年才有望見效的超級工程。沒有這一步，後續一切社會資本都無從談起。
根據招股書數據，多個合肥市政府基金直接投資長鑫科技。包括：合肥長鑫集成電路有限責任公司屬於合肥市屬國資，股份佔比 11.71%；合肥產投壹號股權投資合夥企業（有限合夥）屬於合肥產投旗下基金股份佔比 1.85%；合肥建長股權投資合夥企業（有限合夥）是合肥建投旗下基金，股份佔比 1.50%，合肥產投高成長壹號股權投資合夥企業（有限合夥）是合肥產投旗下基金，佔比 0.06%。
合肥還通過間接持股公司第一大股東“合肥清輝集電企業管理合夥企業”，持股 21.67%。清輝集電完全由合肥國資體系（通過合肥產投和長鑫集成）控制，應全部計入合肥國資的權益。另外，安徽省投資集團控股有限公司股份佔比也達到 7.91%。
綜上，合肥市政府屬於長鑫科技背後的最大資本方。
合肥豪賭的背後，有兩個考量。
一，對朱一明個人信譽、技術判斷力和執行力的高度認可。一位合肥產投的負責人曾表示：“我們投的是朱一明這個人，和他背後代表的那個可能性。”
二，和京東方、蔚來一樣，“合肥模式”的目標從來不是培育單個企業，而是打造具有全球競爭力的產業集群。
以長鑫科技為“鏈主”，合肥現已經系統性地在本地及周邊引進和培育了材料、設備、封裝、測試等上下游配套企業，如至純科技、江豐電子等。
此外，還有合作。比如，2023 年合肥設立了安徽省新一代信息技術產業基金。這支總規模 300 億的產業基金，以母子基金架構運行。其中母基金規模不低於 125 億元，管理人正是長鑫科技旗下 CVC——長鑫芯聚。該母基金已向合肥經開區旗下的海恆新興產業基金出資 12.85 億元，以支持區域內的新一代信息技術和未來產業項目。
一項標誌性合作是設立“合肥啟航恆鑫基金”。該基金由長鑫科技旗下啟航鑫睿私募基金管理公司管理，總規模達 10.625 億元。其投資人名單是一個微縮的“長鑫生態圈”：既包括廣鋼氣體、上海新陽等核心供應商，也涵蓋了安徽省新一代信息技術產業基金、合肥產投等地方政府資本，還有國元證券等金融機構。這意味著，長鑫科技不僅是一家制造企業，更成為產業組織者。
可以看到，作為產業龍頭的長鑫科技，正通過其產業洞察力和資本影響力，反哺合肥，共同鍛造一條頗有競爭力的半導體產業鏈。
放在合肥版圖來看，長鑫科技是繼京東方、蔚來之後，合肥政府通過牽頭投入啟動資金，培育出行業龍頭的又一標杆案例。
