比特幣在2024年初推出後，一度主導了ETF的資金流入。 但這種領先優勢已不再擴大。 自去年11月以來，比特幣ETF的資金流入基本停滯，而黃金ETF則持續吸引資金。結果是兩者之間的差距迅速縮小：目前黃金的累計資金流入僅比比特幣的約580億美元少約60億美元。 這並非價格問題，而是資產配置問題。隨著宏觀經濟不確定性的加劇，資金越來越傾向於通過黃金進行防禦性配置，而不是通過比特幣來擴大風險敞口。

關鍵不在於比特幣需求消失了，而在於它不再引領市場。在宏觀經濟防禦環境下，比特幣仍在與黃金爭奪資金，而目前黃金在資金輪動中佔據上風。 在比特幣的特定需求重新確立之前，上漲空間有限。