比特幣持有者正在跨越兩年多來未曾見過的心理Threshold，從盈利轉為虧損。
淨已實現損益（反映投資者在鏈上轉移代幣時鎖定的總收益或損失）已跌至負值，表明大範圍的虧損正在進行中。
CryptoQuant 的分析師在週四的一份報告中指出： “這是自 2023 年 10 月以來，持有者首次在 30 天內出現淨虧損。”
CryptoQuant 的創始人 Ki Young Ju 週四在推特上表示：“比特幣遊客正在止損”，暗示短期持有者正在通過止損來出售他們的持倉。
它預示著始於 2023 年末的牛市可能出現拐點，為投資者評估市場強弱提供了一次關鍵的鏈上健康檢查。
該期間累計淨已實現損失約為 69,000 BTC。根據 CoinGecko 的數據，比特幣下跌近 1% 至 89,700 美元，這些損失總計達 61.8 億美元。
然而，與之前的市場高點相比，這種背離現象十分明顯。
2024 年 3 月價格達到峰值時，已實現利潤為 120 萬BTC ，但到 2025 年 10 月，即使比特幣攀升至 124,774 美元的歷史新高，該數字也已降至 331,000 BTC。
CryptoQuant 的報告稱，“淨已實現虧損也與 2022 年 3 月的情況類似，當時熊市已經開始”，並補充說，“淨已實現利潤下降表明比特幣價格的強勢減弱”。
鏈上期權平臺 Derive 的研究主管 Sean Dawson 告訴Decrypt ，這種下降並不一定預示著即將出現經濟衰退。
“我認為這兩者之間沒有相關性，”道森說，並補充說，淨實現利潤和虧損的下降表明波動性降低，這是因為“更成熟的參與者進入了數字資產領域”。
相反，道森強調宏觀經濟因素才是比特幣價格的主要驅動因素，並指出該資產對政策變化的敏感性越來越高。
頂級加密貨幣跌破 9 萬美元的部分原因是日本債券市場危機的連鎖反應，以及特朗普在格陵蘭島及相關關稅計劃上改變立場後引發的 10 億美元拋售潮。
道森說：“我會更加重視美聯儲的利率預測、即將到來的美國債務危機及其外交政策。”
他指出美聯儲即將進行的領導層更迭是一個關鍵但樂觀的變數，尤其對比特幣而言，並補充說，由於特朗普政府希望經濟過熱，市場可能會“迎來非常有利的條件”。
負利潤週期究竟會引發持續下滑還是暫時調整，現在取決於哪種視角更為準確。
