前 BitMEX 執行長 Arthur Hayes 點名聯準會 H.4.1 報告中的「外幣計價資產」，指出聯準會如果出手干預日圓匯率，可能讓聯準會在帳面外擴表，為市場釋放新一輪流動性。
根據2026 年 1 月 22 日 H.4.1 報告，該項目最新數字為 192.64 億美元，較前週僅增加 6,200 萬美元，與去年同期相比則擴大 16.7 億美元。
Arthur Hayes 認為，一旦該欄位開始急升，等同聯儲透過貨幣互換線注入美元，市場將迎來「隱形 QE」。
Arthur Hayes：流動性真相藏在 H.4.1
Arthur Hayes 強調，過去量化寬鬆都有公開聲明，但現在若是聯準會直接印錢撐住日圓匯率，數字會直接反映在外幣資產欄。
干預日圓為何等同變相印鈔
日本央行若要壓回日圓貶值，需在外匯市場拋售美元、買入日圓。資金來源有兩種，一種是動用外匯存底，第二是透過美日互換機制向美聯儲借入新發美元。後者會增加聯儲資產負債表中的外幣資產，並把相對應的美元準備金灌入銀行體系，過程低調卻會直接擴大全球流動性池。
近期黃金領先反映，價格觸及 4,988 美元，比特幣則仍在 89,000 到 90,000 美元整理。
風險同樣存在，日圓若是在官方干預下急升，過去借日圓做多風險性資產的利差交易將被擠壓，短線去槓桿可能拖累股市與比特幣。
以上非財務建議，小心為上。
