去中心化交易所不再試圖從零開始重新發明交易。相反，它們越來越多地借鑑世界上歷史最悠久、流動性最強的市場：外匯市場。
隨著鏈上流動性的增長，以及更大規模、對時間要求更高的資金流動，去中心化交易所（DEX）逐漸發現，真正的挑戰在於可靠性，而非創新。去中心化金融長期以來一直在嘗試外匯交易，但主要侷限於邊緣交易。
像Curve Finance、 Uniswap和 Balancer 這樣的自動做市商 (AMM) 都針對低波動性交易對（特別是穩定幣之間的交易）優化了資金池。
鏈上市場一直難以實現的是外匯級別的表現：大規模的窄價差、壓力下的持續流動性，以及在不破壞市場結構的情況下吸收大量名義金額的能力。
為什麼外匯交易難以在鏈上覆制
傳統外匯市場以深度、韌性和持續的雙向定價為核心構建。鏈上AMM（自動做市商）由於多種原因難以達到這些目標。許多設計僅適用於穩定幣。隨著交易規模的擴大，它們的效率會降低，或者依賴於外部預言機和鏈下定價，從而重新引入了DeFi原本旨在避免的中介機構。
因此，有意義的外匯和低波動性交易在很大程度上仍然是中心化交易所和場外交易平臺的專屬領域。對於經紀商和交易公司而言，自動做市商很少能成為處理大額或時效性強的外匯交易的有效替代方案。
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去中心化交易所如何嘗試模仿外匯市場結構
近期的設計舉措表明，目標正在發生轉變。一些協議不再僅僅著眼於將加密原生AMM應用於低波動性交易對，而是明確地將目標鎖定在類似外匯市場的波動行為上。
Curve 的 FXSwap 就是這樣一種實現方式。它專為低波動性和以外匯為基準的交易對而設計，包括BTC /USD 和ETH /USD 等加密貨幣兌法幣基準交易對，以及非美元穩定幣。該系統已上線， BTC -crvUSD 和ETH -crvUSD 交易池已部署，同時還設有以 CHF、BRZ 和 IDR 等貨幣為基準的試點交易池。
FX 終於要登陸 Curve 了。
— Curve Finance (@CurveFinance) 2025年12月4日
第一個 CHF<->USD 流動性池試點項目已在以太坊上線，由 @frankencoinzchf 的 $ZCHF 和 crvUSD 提供支持，同時還包含一些誘人的CRV發行（目前年化收益率高達 100%）。
Curve 的最新算法基於 FXSwap 構建，專為極致體驗而設計……
Curve 的核心功能之一是所謂的“流動性注入”。這些外部流動性注入旨在維持當前市場價格附近的流動性密度。其目標是防止市場波動加劇時流動性枯竭。與一些集中流動性模型不同，FXSwap 不會在強制再平衡會導致虧損的情況下進行強制再平衡。
相反，它將不可避免的再平衡成本分攤到一段時間內。實際上，這種方法旨在保持較大交易的執行質量，同時避免將所有風險轉移給流動性提供者或依賴鏈下干預。
早期數據：壓力下的行為
Curve 的 FXSwap 是少數幾個在鏈上測試外匯交易流動性的實例之一。根據 Pangea Research 的獨立分析，在約 80% 的觀察區塊中，FXSwap 路由在 1000 萬美元規模的BTC /USD 互換交易中，定價比Uniswap V3 低約 2%。
https://t.co/Dylc7iLXjl
— Pangea (@in_pangea) 2026年1月9日
這種效應在市場波動時期最為顯著。比表面上的滑點數據更重要的是資金池在壓力下的表現。在2025年11月BTC大幅拋售期間，FXSwap資金池繼續執行大額交易。價格衝擊相對迅速地恢復正常，而非持續失控。從外匯交易的角度來看，這種韌性是基本預期，而非額外優勢。
為什麼外匯交易行為對去中心化交易所的普及至關重要
FXSwap並未消除加密貨幣市場和外匯市場之間的結構性差異。其流動性仍然低於傳統交易場所，發行方和專業做市商的參與仍然至關重要。但其設計反映了去中心化交易所（DEX）流動性處理方式的更廣泛轉變。
鏈上市場要想對經紀商、交易平臺或資金管理等應用場景真正發揮作用，就必須減少投機資金池的性質，使其更像外匯交易場所——具備彈性、雙向交易功能，並在壓力下保持高效運轉。外匯交易式自動做市商（AMM）能否大規模地維持這種特性，目前仍是一個懸而未決的問題。
但方向很明確。DeFi 的外匯實驗正超越概念驗證階段，轉向通過市場結構而非市場營銷來解答根本性問題。
