原創｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
預測市場的規模、交易量等數據仍在快速增長。Kalshi、Polymarket 等頭部平臺的 IPO 盤前市場也吸引了一定的市場關注度與流動性。據 PreStocks 平臺數據，Kalshi 股票盤前價格近 30 天漲幅達 21.7%，遠超 BTC、ETH 等主流幣近一個月的漲幅。
在 IPO 蛋糕端上桌面前，Pre-IPO 板塊或許是適合更多人提前參與的必爭之地。本文Odaily星球日報將從行業賽道、平臺數據以及資本估值等角度，分析預測市場股票盤前市場是否值得下重注。
“預測市場仍有 100 倍上漲空間”判斷背後：2025 年總交易量超 500 億美元
去年 8 月，1confirmation 創始人 Nick Tomaino 放出豪言稱“預測市場交易量將增長 100 倍”。
彼時，身為“預測市場雙雄”的 Polymarket 和 Kalshi 還並未獲得 10 億美元以上量級融資，估值距離百億美元體量更是遙遙無期，預測市場 7 月整體交易量尚不足 20 億美元，相較 2024 年 10 月曆史高點超 40 億美元的交易量接近腰斬，100 倍增長空間的判斷看起來如同無稽之談。
但很快，2025 年 10 月，Polymarket 官宣收穫紐交所母公司 ICE 集團 20 億美元投資，估值暴漲至 90 億美元，隨後更是以 120 億-150 億美元尋求新一輪融資；Kalshi 則在 10 月~12 月先後完成 2 筆融資，最新一輪融資高達 10 億美元，估值暴漲至 110 億美元，由 Paradigm 領投，Sequoia、a16z、Meritech Capital、IVP、ARK Invest、Anthos Capital、CapitalG 及 Y Combinator 等參投。
資本的熱捧背後，是預測市場如火如荼的迅猛發展。
根據我們此前發佈的《2025 年預測市場覆盤：總交易額超 500 億美元，雙巨頭市場份額超 97.5%》文章相關數據：
- 2025 年 9 月，Kalshi 與 Polymarket 交易額合計達 14.4 億美元；
- 2025 年 10 月，預測市場交易量達 87 億美元，Kalshi 領先，Polymarket 次之；
- 2025 年 11 月，Kalshi 和 Polymarket合計交易額接近 100 億美元，其中，Kalshi 交易額達 58 億美元，環比增長 32%；Polymarket 交易額達 37.4 億美元，環比增長 23.8%。
- 2025 年 12 月，分析師 Patrick Scott 發文表示，2025 年 11 月，預測市場交易額超過 130 億美元，該數據為 2024 年大選高峰期成交量的三倍以上。
至此，短短數月，預測市場整體單月交易量上升了 6 倍左右，以此觀之，100 倍的增長也並非遙不可及。
畢竟，20 億美元的 100 倍，也只是 2000 億美元，相較預測市場 2025 年超 500 億美元的總體交易額來看，也僅需 4 倍增長。如此迅猛的增速背後，則是 Kalshi 這家美國合規預測市場平臺的狂飆突進。
Kalshi 有望成為“預測市場龍頭股”：2025 年交易量近 240 億美元，1 月交易量有望達 90 億美元
之所以強調 Kalshi “美國市場的合規身份”，是因為基於其各類牌照及合規準備，IPO 的大門對於 Kalshi 來說更容易推開。此外，作為成立於 2018 年的預測市場平臺先行者（Odaily星球日報注：平臺正式上線時間為 2021 年 7 月，略晚於 Polymarket），近些年來 Kalshi 的業務增長也極為亮眼。
Kalshi 2025 年成績單：全年交易量 238 億美元，交易筆數達 9700 萬筆
KalshiData 此前發文表示，2025 年 Kalshi 各項指標均實現創紀錄增長。
- 在名義交易額方面，全年總計達 238 億美元，同比增長 1108%，約 12.1 倍。其中 12 月創下 63.8 億美元的月度歷史新高，12 月第 4 周創下 17 億美元的周度歷史新高，12 月 21 日創下 3.817 億美元的日度歷史新高。
- 在交易次數方面，全年總計達 9700 萬筆，同比增長 1680%，約 17.8 倍。其中 12 月交易次數為 2767 萬筆，12 月第 4 周為 760 萬筆，12 月 21 日為 150 萬筆，均創下歷史新高。
而在時間進入 2026 年後，Kalshi 的業務數據增長堪稱恐怖。
Kalshi 業務狂飆：2026 年 1 月名義交易量有望突破 90 億美元
2025 年 12 月 16 日，Kalshi CEO Tarek Mansour 發文表示，隨著 Combo（連招）功能的推出，平臺單日交易量創下 3.4 億美元的歷史新高；
2026 年 1 月 12 日，預測市場單日交易量增長至約 7.02 億美元，創歷史新高；其中，Kalshi 佔據約 4.65 億美元，約佔總量的三分之二，而 Polymarket 與 Opinion 亦合計貢獻約 1 億美元交易量。
1 月 26 日，KalshiData 發文表示，截至 1 月 23 日，Kalshi 的月度名義交易額約為 67 億美元，日均交易額約為 2.93 億美元。若保持當前速度，Kalshi 1 月的名義交易額有望達到約 91 億美元。
值得一提的是，去年 10 月，預測市場整體交易量為 87 億美元，Kalshi 市佔率為 45%-55%左右；而現在，僅 Kalshi 一個平臺的月度交易量即超過了彼時的市值整體規模。這既體現了預測市場整體處於時代風口的紅利期，也足見 Kalshi 的業務增速之可怕。
據 KalshiData 網站數據，截止 1 月 29 日，Kalshi 歷史總交易量突破 340.5 億美元，日均交易量超 2048 萬美元；而看其名義交易量的 K 線圖，自 2025 年 9 月開始，幾乎呈指數級增長。
資本市場定價區間：Kalshi 單股價格為 300-450 美元
最後，作為當下市場第一大預測市場平臺，儘管 Kalshi IPO 具體時間及發行股數並未確定，但結合此前其融資消息及對外聲明，IPO 是板上釘釘的。目前來看，傳統金融市場以及加密貨幣市場對於二者的股票盤前市場定價存在頗多分歧：
傳統金融市場的盤前市場對 Kalshi 的股票定價相對較低——
- Nasdaq Private Market 上，Kalshi 單股定價為 307 美元左右；
- Hiive 上，Kalshi 單股定價為 357 美元左右。
加密貨幣市場的盤前市場對 Kalshi 的股票定價則相對較高——
- PreStocks 上，Kalshi 隱含市值約為 140 億美元，單股定價約為 407 美元；
- Jarsy 上，Kalshi 市場估值為 110 億美元，單獨定價為 450 美元。
下篇文章，Odaily星球日報將詳細分析 Kalshi 股票盤前市場值得買入的價格區間，從盤前市場的角度拆解預測市場股票的投資機會。
