作者：Viee，Amelia | Biteye內容團隊
2026年1月29日，黃金單日暴跌3%，創近期最大跌幅。而就在幾天前，黃金剛突破每盎司5600美元創下新高，白銀也跟隨上行，2026年才剛開年已經遠超摩根大通12月中旬的預期。
相比之下，比特幣則依舊維持在回調後的弱勢震盪區間內，傳統貴金屬和比特幣的市場表現繼續拉開距離。雖有”數字黃金”之稱，但比特幣似乎尚未穩定，越是在通脹、戰爭等傳統利好金銀的時期，它反而越像一種風險資產，隨風險偏好波動，這究竟是為什麼呢？
如果我們不能理解比特幣在當下市場結構中的實際角色，就無法做出合理的資產配置決策。
因此，本文嘗試從多個角度回答：
為什麼比特幣沒能跟隨黃金白銀上漲？
為什麼最近一年比特幣表現如此疲軟？
回看歷史，黃金漲的時候比特幣都是怎樣的表現？
對於普通投資人來說，在這種分裂的市場環境中，又該如何選擇？
一、跨越週期的博弈：黃金、白銀與比特幣的十年對決
如果從長期視角看，比特幣依然是回報最高的資產之一。但放到過去一年，比特幣的表現卻明顯落後於黃金和白銀。2025年至2026年初的市場走勢呈現出極為鮮明的二元分化特徵，貴金屬市場步入了一個被稱為”超級週期”的階段，而比特幣略顯頹勢。下面是三個關鍵週期的對比數據：
數據來源：TradingView
這種走勢分化本身並不新鮮。早在2020年初疫情初期，黃金、白銀因避險情緒快速上行，而比特幣卻一度暴跌30%以上，之後才開啟反彈。2017年牛市比特幣暴漲1359%而黃金僅漲7%，2018年熊市比特幣暴跌63%而黃金僅跌5%，2022年熊市比特幣跌57%而黃金微漲1%。這似乎也透露出比特幣與黃金之間的價格聯動性並不穩定，它更像是處在傳統金融與新金融交界處的資產，既有科技成長屬性，又受到流動性強弱影響，更難以與黃金這種萬年避險資產劃等號。
因此，當我們驚訝於”數字黃金不漲、真黃金爆發”時，真正要討論的應該是：比特幣真的被市場當成避險資產嗎？從當前的交易結構和主力資金行為來看，答案或許是否定的。短期（1-2年）黃金白銀確實跑贏比特幣，但長期（10年+）比特幣收益是黃金的65倍 - 時間拉長後，比特幣用213倍的收益證明，它可能不是”數字黃金”，但它是這個時代最偉大的不對稱投資機會。
二、原因分析：為什麼近年黃金白銀漲得比 BTC 更猛？
黃金白銀頻頻刷新新高、比特幣敘事滯後的背後，不僅僅是價格走勢的分化，更是資產屬性、市場認知和宏觀邏輯的深層背離。我們可以從以下四個角度來理解”數字黃金”與”傳統黃金”之間的分水嶺。
2.1 信任危機之下，央行帶頭買黃金
在一個貨幣貶值預期強烈的時代，誰在持續買單，決定了資產的長期走勢。從2022年到2024年，全球各國央行連續三年大手筆增持黃金，年均淨買入超過1,000噸。無論是新興市場如中國、波蘭，還是資源國如哈薩克斯坦、巴西，都將黃金作為對抗美元風險的核心儲備資產。關鍵是價格越漲，央行買得越多——這種”越貴越買”的行為模式，反映出央行對黃金作為終極儲備資產的堅定信念。比特幣難以獲得央行認可，這是結構性問題：黃金是5000年共識，不依賴任何國家信用；而比特幣需要電力、網絡、私鑰，央行不敢大規模配置。
2.2 黃金白銀迴歸”實物優先”
當全球地緣衝突持續升級，金融制裁頻繁出臺，資產安全將變成能不能兌現的問題。2025年美國新一屆政府上臺後，高關稅、限制出口的政策頻頻出臺，擾亂全球市場秩序，黃金順理成章成為唯一不依賴他國信用的終極資產。與此同時，白銀在工業領域的價值開始釋放：新能源、AI數據中心、光伏製造等產業擴張，讓白銀的工業需求攀升，背後是真實的供需錯配。在這種情況下，白銀投機和基本面共振，漲幅自然比黃金更猛。
2.3 比特幣的結構性困境：從”避險資產”到”槓桿科技股”
過去人們認為比特幣是對抗央行濫發貨幣的工具，但隨著ETF獲批和機構入場，資金結構發生了根本性變化。華爾街機構將比特幣納入投資組合，通常是將其作為一種”高彈性風險資產”——我們可以從數據中看到，2025年下半年，比特幣與美國科技股的相關性達到0.8，這是從未有過的高相關性，意味著比特幣越來越像一隻槓桿科技股。當市場出現風險時，機構更願意先賣出比特幣換現金，不像黃金那樣被買入。更具代表性的是，2025年10月10日的暴跌清算，190億美元的槓桿倉位被一口氣清算，比特幣並未展現出避險屬性，反而因為其高槓杆的結構出現了崩盤式下跌。
2.4 比特幣為什麼還在跌？
除了結構性困境，比特幣近期持續低迷還有三個深層原因：
真相一：幣圈生態困境，被AI搶生意。 幣圈生態建設嚴重滯後。當AI賽道瘋狂吸金時，幣圈的”創新”還在玩Meme。沒有殺手級應用，沒有真實需求，只有投機。
真相二：量子計算的陰影。 量子計算威脅不是空穴來風。雖然真正的量子破解還需要很多年，但這個敘事已經讓部分機構望而卻步。谷歌的Willow芯片已經展示了量子優勢，而比特幣社區雖然在研究抗量子簽名方案，但升級需要社區共識，這讓抗量子進程變慢，但也讓網絡更加穩健。
真相三：OG們在拋售。 很多早期比特幣持有者正在離場。他們覺得比特幣已經”變味”了——從去中心化的理想主義貨幣，變成了華爾街的投機工具。ETF通過後，比特幣的精神內核似乎已經不在了。MicroStrategy、BlackRock、Fidelity……機構持倉越來越大，比特幣的價格不再由散戶決定，而是由機構的資產負債表決定。這既是利好（流動性），也是詛咒（失去初心）。
三、深層剖析：比特幣與黃金的歷史關聯
通過回顧比特幣與黃金的歷史關聯會發現，兩者在重大經濟事件中的價格相關性相當有限，表現經常背離。所以，“數字黃金”這個說法之所以反覆被提起，也許並不是因為比特幣真的像黃金，而是市場需要一個熟悉的參照物。
第一，比特幣與黃金的聯動，從一開始就不是避險共振。 比特幣早期還處於極客圈子的起步階段，當時市值和關注度都微乎其微。2013年塞浦路斯爆發銀行業危機，部分資本管制措施實施，黃金價格卻從高位大幅回落約15%；同期比特幣飆升至超過1000美元。這被一些人解讀為資本外逃和避險資金湧入比特幣，然而事後來看，2013年的比特幣瘋漲更多是由投機和早期情緒驅動，其避險屬性並未得到廣泛認同。當年黃金大跌、比特幣大漲，兩者相關性也很低——月度收益率相關性僅0.08，幾乎為零。
第二，真正出現同步的時期，只發生在流動性氾濫階段。 2020年疫情後，各國央行史無前例地放水，投資者對法幣超發和通脹預期日益擔憂，黃金與比特幣雙雙走強。2020年8月黃金價格創下當時歷史新高（突破2000美元），而比特幣則在2020年底突破2萬美元，隨後在2021年加速衝高至6萬美元上方。許多觀點認為，這一時期比特幣開始體現出”抗通脹”的數字黃金屬性，和黃金一樣從各國寬鬆貨幣政策中獲益。然而，需要指出的是，本質上是寬鬆環境給了兩者共同的上漲土壤，比特幣的波動率遠高於黃金（年化波動率72% vs 16%）。
第三，比特幣與黃金相關性長期不穩，數字黃金敘事仍待驗證。 從數據可以看出，黃金與比特幣之間的相關性長期處於波動狀態，整體上並不穩定。特別是在2020年後，兩者價格雖有時同步上漲，但相關性並未顯著增強，反而經常出現負相關。這說明比特幣並未穩定扮演”數字黃金”的角色，其走勢更多受到獨立市場邏輯驅動。
通過覆盤可見，黃金是被歷史反覆驗證過的避險資產，比特幣更像是一種在特定敘事下才成立的非常規對沖工具。當危機真正來臨，市場依舊會優先選擇確定性，而不是想象空間。
數據來源：Newhedge
四、比特幣的本質：不是數字黃金，而是數字流動性
我們不妨換個角度來看：比特幣究竟應該承擔什麼樣的角色？它真的是為了成為”數字黃金”而存在的嗎？
首先，比特幣的底層屬性決定了它和黃金天然不同。黃金是物理稀缺，無需網絡、不依賴系統，是真正意義上的末日資產。一旦發生地緣危機，黃金可隨時完成物理交割，是終極避險。而比特幣建立在電力、網絡和算力基礎上，所有權依賴私鑰，交易依賴網絡連接。
其次，比特幣的市場表現也越來越像一種高彈性科技資產。在流動性寬鬆、風險偏好上升時，比特幣往往領漲。但在利率上行、避險情緒升溫的背景下，它也會被機構減倉。當前市場傾向於認為比特幣尚未真正從”風險資產”轉變為”避險資產”，它既有高成長高波動的冒險一面，又有抗擊不確定性的避險一面。這種”風險-避險”模糊性或許只有等待更多週期、更多危機來驗證。在此之前，市場依然傾向把比特幣視作高風險、高回報的投機資產，將其表現與科技股相關聯。
也許，只有當比特幣展示出類似黃金的穩定保值能力時，才能真正扭轉這一認知。但比特幣並不會失去長期價值，它依然具備稀缺性、全球可轉移性，以及去中心化的制度優勢。只是如今的市場環境中，它的定位更復雜，既是定價錨點，也是交易資產，同時也是投機工具。
定調：黃金是抗通脹的避險資產，比特幣是收益屬性更強的成長資產。 黃金適合在經濟不確定時期保值，波動率低（16%），最大回撤小（-18%），是資產的”壓艙石”。比特幣適合在流動性充裕、風險偏好上升時配置，年化收益高達60.6%，但波動率也高（72%），最大回撤達-76%。這不是非此即彼的選擇，而是資產配置的組合拳。
五、KOL 觀點整理
在這輪宏觀再定價的過程中，黃金和比特幣正在扮演不同角色。黃金會更像”盾”，用來抵禦戰爭、通脹、主權風險等外部衝擊；而比特幣像”矛”，抓住技術變革的增值機會。
OKX CEO 徐明星 @star_okx 強調，黃金是舊信任的產物，而比特幣則是面向未來的新信用基石，2026年選擇黃金如同押注一個失效系統。Bitget CEO @GracyBitget 表示儘管市場波動難免，但比特幣的長期基本面沒有變化，依然看好它的未來表現。KOL @KKaWSB 引述Polymarket預測數據，預測比特幣將在2026年跑贏黃金和標普500，相信價值兌現會到來。
KOL @BeiDao_98 提供了一個有趣的技術面視角：比特幣相對黃金RSI再度跌破30，歷史上的這種信號都預示比特幣牛市即將到來。知名交易員 Vida @Vida_BWE 更從短期資金情緒切入，認為在黃金白銀帶頭暴漲後，市場正急於尋找下一個”美元替代資產”，因此小倉位買了些BTC，賭幾周內資金輪動的FOMO情緒。
KOL @chengzi_95330 提出了更宏大的敘事路徑。他認為先讓黃金、白銀等傳統硬資產吸收貨幣貶值帶來的信用衝擊，等它們完成角色後，才輪到比特幣進場。這種”先傳統、後數字”的路徑，也許正是當前市場正在演繹的故事。
六、給散戶的三個建議參考
面對比特幣和黃金、白銀的漲幅差異，普通散戶最常見的疑問是：“我該投哪個？”這個問題沒有標準答案，但我們可以給出三條切實建議：
建議一：理解各資產定位，明確配置目的。 黃金、白銀在宏觀不確定時期的表現仍有較強”對沖”屬性，適合做防禦性配置；比特幣目前則更適合在風險偏好升溫、科技成長邏輯佔優時加倉，但是注意不要用黃金去搏一夜暴富。想抗通脹、避險 → 買黃金；想長期高收益 → 買比特幣（但要承受-70%回撤）。
建議二：不要幻想比特幣永遠跑贏一切。 比特幣的成長性來自技術敘事、資金共識與制度突破，而非線性收益模型。它不會每年都跑贏黃金、納指、石油，但長期來看，其去中心化資產的屬性仍有價值。不要在短期回撤時全盤否定它，也不要在暴漲時無腦 All in。
建議三：構建資產組合，接受不同資產在不同週期發揮作用的現實。 如果你對全球流動性感知較弱、風險承受能力有限，不妨通過黃金ETF+少量BTC的組合，去應對不同宏觀場景；如果你風險偏好更強，也可以結合ETH、AI賽道、RWA等新興資產，構建一個更高波動性的組合。
建議四：現在黃金白銀還能買嗎？謹慎追高，優先考慮回調低吸。 從長期來看，黃金作為全球央行青睞的資產，白銀又疊加了工業屬性，這兩個品種在動盪週期下仍具配置價值。但從短期來看，它們漲幅已大，技術上有回調壓力，1月29日黃金單日暴跌3%就是例證。如果你是長期投資者，可以考慮等回調再慢慢買入，比如黃金在5000美元以下、白銀在100美元以下，逐步佈局；如果你是短線投機者，則需要注意節奏，別在市場情緒最熱時衝進去接最後一棒。相比之下，比特幣雖然表現差，但如果後續流動性預期改善，反而可能是低位佈局的窗口。多關注節奏，不要追漲殺跌，是普通人最核心的防守策略。
寫在最後：看懂定位，才能生存下去！
黃金漲了，沒有人會因此質疑比特幣的價值；比特幣跌了，也不能說明黃金才是唯一的答案。在這個正在重塑價值錨點的時代，沒有哪種資產能一次性滿足所有需求。
2024-2025年，黃金白銀領跑。但把時間拉長到12年，比特幣用213倍的收益證明：它可能不是”數字黃金”，但它是這個時代最偉大的不對稱投資機會。昨晚黃金大跌，也許是短期調整的結束，也許是更大回調的開始。
但對於普通交易者，真正重要的是看懂不同資產背後的角色定位，建立自己在週期中生存下去的投資邏輯！
祝大家好運！
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