上個月初，比特幣（$ BTC 75,370.02）的價格走勢顯得異常疲軟，而貴金屬和股票等傳統資產卻創下新高。
全球最大的加密貨幣屢次未能突破 9 萬美元大關——事後看來，這一停滯預示著最近暴跌至 7.5 萬美元。
當時，交易員們將價格暴跌歸咎於各種因素，包括資金湧向更安全的資產、加密貨幣需求減弱、現貨ETF資金流動頻繁以及月末倉位調整等等。但一些分析師表示，真正的原因早在價格暴跌之前就已經顯現——交易所的訂單簿就清晰地記錄了這一切。
據交易分析公司 Material Indicators 的聯合創始人 Keith Alan 稱，訂單簿數據顯示，90,000 美元以下持續存在賣方壓力，不斷抑制上漲勢頭，即使整體市場狀況似乎有利。
Alan 在 X 論壇上發帖稱，Material Indicators 的 FireCharts 工具顯示，現貨價格上方反覆出現明顯的賣出流動性，有效地將比特幣的價格限制在其價格區間的下限附近。
FireCharts 顯示，比特BTC價格正受到某個實體的壓制，該實體使用流動性羊群策略將價格壓低，可能是為了使其自己的出價成交，也可能是為了在週五期權到期前將價格維持在該區間的下限。
- 材料指標 (@MI_Algos) 2026 年 1 月 29 日
大量…… pic.twitter.com/c63miAxBkh
他將這種行為描述為一種“流動性羊群效應”，即大額訂單通過推動價格向有利於主導參與者的水平來塑造市場行為。
想象一下，這就像一場擁擠的拍賣會，一個實力雄厚的玩家掌控著局面。他通過掛出大量賣單，讓所有人都能看到，從而製造出買入風險。當買家猶豫不決時，價格就會橫盤整理或下跌，讓這位玩家得以悄悄地以更有利的價格積累資產。
這種策略不依賴於新聞或基本面，而是利用訂單簿本身來影響交易行為——它通常出現在期權到期日附近，因為此時將價格維持在特定範圍內可以減少損失或提高大額交易者的收益。
與此同時，訂單簿數據顯示，在 85,000 美元至 87,500 美元之間形成了一個密集的買單聚集區。該區域反覆吸收了拋售壓力，並在比特幣的盤整階段起到了短期支撐的作用。
“如果這個支撐位能夠守住，它就被視為再次嘗試上漲的潛在基礎，”艾倫當時說道。“但一旦它被突破，局勢可能很快就會逆轉。”
事實證明，這一警告極具前瞻性。當比特幣最終跌破該買盤區間的下限時，由於流動性不足，每一次波動都被放大，拋售迅速加劇。此次跌破標誌著維持價格數週的區間徹底失效。
比特幣週末期間測試了 74,000 美元至 76,000 美元附近的低點，凸顯了在交易清淡的市場中，逢低買入者和被迫賣出者之間脆弱的博弈。
$ BTC在“bearadise”
與此同時，艾倫此前曾警告稱，如果月度收盤價低於約87,500美元（2026年的開盤價），則將是一個明顯的技術性失敗。他將這種情況稱為進入“熊市”（Bearadise），這是對信心逐漸喪失、下跌勢頭不斷增強的階段的簡稱。
在加密貨幣市場中，大型參與者通過流動性投放影響短期價格走勢並非新鮮事。
巨鯨和高頻交易者長期以來一直利用可見的訂單簿深度來影響市場預期，常常使小交易者在市場走勢的錯誤方向上陷入困境。
但事後看來，正是同樣的訂單簿動態，使得比特幣價格一直被壓制在 90,000 美元以下，也使得比特幣在支撐位失效後變得脆弱不堪。
