比特幣疲軟再次成為市場討論的焦點，長期分析師本傑明·考恩(Benjamin Cowen)闡述了比特幣近期下跌為何符合一種熟悉的週期性模式。考恩認為，比特幣的價格走勢反映出其正進入熊市階段，而非暫時回調，其結構與以往的週期性下跌有相似之處。
科恩的評估主要基於比特幣價格通常在減半後或選舉後的第四季度達到峰值的趨勢。他指出，此前的週期高點分別出現在2013年第四季度、2017年第四季度和2021年第四季度。當前的週期在2025年第四季度達到峰值，與此時間點吻合，這進一步強化了他關於整個週期已經結束的觀點。
週期時序解釋了比特幣的疲軟
科恩指出，週期持續時間是比特幣疲軟的主要原因。他解釋說，最近一個週期的持續時間與前兩個週期大致相同。在他看來，這種一致性表明市場遵循了其歷史規律，而不是進入所謂的超級週期。
他還駁斥了這種週期性波動應該持續的觀點，並指出山寨幣並未出現反彈。科恩表示，競爭幣幣普遍缺乏強勢並不否定比特幣的週期性規律，並指出2019年市場高峰期也出現了類似的輪動不足現象。
與2019年市場結構的相似之處
科恩強調2019年是一個關鍵的對比點，因為比特幣的峰值出現在市場情緒低迷而非普遍狂熱的時期。在那段時間裡，價格下跌緩慢進行，是由基於時間的投降式拋售而非恐慌性拋售驅動的。他認為，當前的下跌也具有類似的特徵，包括隨著時間的推移，價格高點和低點不斷降低。
他還指出，在2019年和當前的週期中，比特幣的峰值都出現在美聯儲資產負債表開始擴張之前不久。他表示，這種重疊強化了這兩個時期之間的可比性。
展望期持續至2026年中期
基於這些因素，科恩預計比特幣的疲軟態勢至少會持續到2026年上半年。雖然他承認可能會出現反彈，但他認為這些反彈只是戰術性舉措，而不是牛市重啟的跡象。
在相關評論中，科恩指出，自2021年以來，穩定幣的主導地位不斷上升，而投資者對第一層資產的興趣卻在下降。他表示，這些發展趨勢正在持續影響投資者的倉位配置。他還強調了比特幣和黃金在流動性狀況變化過程中扮演的不同角色，並指出它們的吸引力源於對法幣貶值的擔憂，而非短期價格波動。
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